昨天，万科召开了2016年中期业绩会。王石和郁亮，双双缺席。
报告期内，万科营业收入和净利润分别为748亿元和53.5亿元，分别同比增长49%和10.42%。
上半年万科销售面积达1409万平方米，同比增长55.6%，销售金额1900.8亿元，同比增长69.9%，销售面积与金额均创历史新高。
上半年，万科交出了一份亮眼的成绩单，然而，今天截止收盘，万科A微涨0.45%，H股涨1.73%。没了王石和郁亮的业绩会，似乎并没有带来多大的喜讯。
业绩会最大的亮点，也许就是郁亮竟然没有出席业绩会了，因为他在忙一件事儿，什么事儿呢？语焉不详的。这非常罕见，因为郁亮担任万科总裁之后，几乎没有错过任何一次业绩会。业绩会王石也没有来。他们是在密谋什么吗？
业绩会上，万科对今年上半年公司业绩进行了解读，并回应了恒大入股、公司重组进展、股东大会提请解除管理层职位等多个热点问题。
万科董秘朱旭：股权之争影响公司正常运营
万科董秘朱旭说，今年上半年是万科32年历程以来最特殊的半年。公司发行股份购买资产预案未达成共识，部分股东提议罢免全体董事、非职工代表监事。6月底以来，公司合作伙伴、客户、员工、其他中小股东对公司前景之疑惑和担忧进一步加剧，公司的正常运营受到影响。
具体来看，股权之争事件从四个方面对万科经营带来影响，分别为：新的土地项目获取受阻、合作伙伴和客户信心受损、公司业务拓展受到影响和团队稳定性受到冲击；共计37个合作项目生变。
资料显示，6月底以来，部分合作方担心公司品牌、管理、融资优势不能持续，提出改变合作条件甚至解约，6月底至8月初，公司已有31个合作项目因股权问题而被要求变更条款、暂缓推进或考虑终止合作。此外，万科物业之5个洽谈合作项目因股权问题暂缓、变更或考虑终止合作；1家物流地产的合作方要求调整合作条款；多家境外基金和银行暂缓了项目合作与贷款。
回应恒大入股问题：买卖股票是股东权益未透露再增持意图
针对恒大近期购入万科股权6.82%事宜表态称，万科股票是二级市场公开交易品种，买卖股票是股东权益。朱旭进一步表示，恒大没有透露进一步增持和减持的意图。
同时，被问及在恒大业绩爆发的情况下，是否还有把握今年做到行业销售第一时，万科执行副总裁王文金说，“我们不跟别人争第一，尽管有股权之争，但我们还是定义行业领跑者。”
否认黑石涉股权之争：意在打造商业运营平台
在回应黑石印力是否会收购公司股份问题时万科方面表示，公司和黑石有很多合作，但不涉及股权，也没有这个打算。
万科方面表示，打造商业运营平台是十年计划的一部分，无论是印力还是黑石都是集中在二三线城市的非常优质的资产。希望在万科的转型过程中，打造一个属于万科的有竞争力的商业平台。
回应管理层二级市场增持股权：初衷并非提高控制力
在回应记者提出的是否考虑过使用二级市场增持或者回购等方式增股股权问题时，万科董秘朱旭表示，管理层的初衷并非提高控制力和影响力，保持公司长期良好的发展和员工的利益是管理层的根本利益。
董秘朱旭：股东大会不能无故提前解除管理层职位
万科董秘朱旭表示，没有特别原因股东大会不能提前解职管理层，相信所有股东对于万科的良好发展都是喜闻乐见的。
解释招商银行90亿元财务支持：为转移重资产
万科执行副总裁张旭在回应关于招商银行提供90亿元财务支持的提问时表示，万科需要通过金融机构转移重资产。张旭称，万科与招商银行合作，是因为商业(地产)是一个重资产项目。万科希望打造轻资产平台，需要平台而不需要这么多重资产，通过金融机构来转移这些重资产。张旭表示：“未来我们会引入更多和合作方，让平台更加轻。”
媒体提问万科是否有反收购恒大的可能性。万科表示，不会购买恒大股票，也不会购买任何公司股票。
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这几天，虽然董事会、业绩会在如火如荼召开，但万科本身看似沉静不少，股价也开始逐渐回落。连续两天，万科A股价从最高点27.68元蒸发了11%到今天收盘的24.7元。
这两天，恒大许老板看起来似乎消停了很多。按照股社区的说法，恒大的处境也是尴尬：
1、借来的钱还没用完。很粗略的估算了一下，恒大约莫花了160-180亿左右，根据之前听到的情报，他们大概还有超过50亿的子弹。
2、目前的股权比例很尴尬，廊坊发展买了15%，但是比廊坊市国资委的15.3%又少了一点点，这个后面是大概率要继续买的，最起码要压服对方，买到17-20%。万科目前是7%左右，也是不上不下，我认为恒大的目标是10%以上，这样就能成为仅次于宝能和华润的三当家，而且10%的股东有权召开股东会，在未来的董事会里也能说的上话。
所以目前，许老板是左右为难，廊坊已经兵临城下，必须和廊坊原控股股东决一死战，战势僵持，万科7%的股权似乎也不尴不尬不上不下。
恒大许老板的阳谋究竟是什么呢？
恒大曾宣称：这是一次财务投资，万科的资产优质，恒大入股将有助于万科股权事件形成多赢局面。
万科的资产的确优质。并且，与恒大财报想尽办法将部分负债隐藏在权益中不同，万科的财报却试图掩盖利润。
会计手段中，隐藏利润有两大法宝，低估资产和高估负债，万科这两点都做到了。
作为中国排名第一的地产公司，万科账面资产就超过6113亿元，2015年销售1956亿元，净利润260亿元。房地产公司都有大量的资产包和土地储备，这些资产在财报年是否重新估值，在会计准则上并没有强行要求。
土地的价格按照公式P=收益/年利率决定，当一块土地无法利用时，它的收益等于零，其价格也只能是零。反之，高收益土地也价格高昂。土地收益取决于多种因素，而利率也变化无常，这就使同一块土地的价格会有巨大变化。
万科的土地储备在业内不算最高，但总量也堪称巨大。万科财报并未披露具体土地储备数据，但业内估计应在4000万平方米上下。
那么负债呢？
复旦大学管理学院财务金融系教授王小卒曾分析，“万科杠杆极低，现金充足，潜在的股息和投资价值十分可观。”
但万科2015年报里的负债率并不低，高达77％的负债率，别说在一般行业，就算是重资产的房地产行业也是中游水平。
对此王小卒解释说，万科负债率虽高，但真正的负债，也就是带息负债并不多。万科的负债中，45％是预收款。由于房地产行业的销售特点，期房的销售预收是回款的主要途径，这在报表中要记入负债，但这不是真正付息借款。
将预收款去除以后，万科的资产负债率就只有43％。而要看带息债务率的话，万科2015年的带息债务额为965亿元，除以总资本1967亿元，其带息债务率为49％，这个比例远低于同业平均65％的带息债务率。
从偿债能力看，有一个重要指标是已获利息倍数，即公司息税前收入与利息支出之比。万科已获利息倍数高达84倍，是行业前十名地产公司12倍平均水平的7倍。
万科作为市场公认的优质公司，股价却长期低迷，以上两点正是主要原因。去年底股权战爆发后，万科管理层显然已经意识到该问题，公司从2015年的每股分红0.5元，提高到了2016年每股分红0.72元。即便如此，这与万科的分红能力仍有相当大的差距。
王小卒教授认为，以万科2015年财报为准，只要将带息债务率从49％提高到行业平均水平的65％，即可增加带息负债314亿元，在总资本投入不变的情况下，这意味着减少股东权益支出314亿元。那么ROE就会从19％提高到25％，不用看潜在派息，单是这一指标的变化就能大大提高万科股价。
看起来，万科的确隐藏很深！
恒大这次投资万科到底能赚多少钱，不太好预估，但是单从上文分析的万科潜在股息率就可以看出，这个买卖肯定不会亏。万科以往分红少，是因为管理层控制董事会，管理层倾向于多使用内部资金，而不是提高负债率使用外部资金。股权战后，万科董事会肯定改组，理论上，只要董事会通过，就可以增加分红，那么只要万科将带息负债率提高至行业均值，就可以增加314亿元用于分红，合每股2.84元。
在业界看来，恒大这次举牌万科不仅图利，还想图名—举牌万科有极大的广告价值。从投资万科被曝光的第一天开始，恒大就频繁登上各媒体头条，配上恒大7月刚发布的漂亮半年业绩报，吸睛十足。
名利双收，难怪恒大身为中国负债率最高的上市房企，仍要在风口浪尖举牌万科。
从利益上看，恒大和宝能目标一致，志在分得万科的经营利润。如果可以一起入驻董事会，这两位杠杆高手必将推动提高万科的杠杆率，并改写分红方案。从投资回报角度，此举不仅会让恒大与宝能，也会让其他股东受惠。但改变万科的经营风格对公司的长期影响会如何，尚难评估。
总是喜欢出风头的许老板对万科这个香饽饽，似乎目标明确。只是，今天缺席的王石和郁亮，又在密谋什么，值得期待。
恒大的阳谋VS王石的密谋，究竟谁会胜出？
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