国庆节后，人民币迅速贬值，连续刷新6年新低。期间，央行也间断的象征性干预了几次，并未改变贬值趋势。
此外，中间价走势也显示中国央行对美元/在岸人民币升值容忍度上升。
平静的市场终于被打破。受人民币贬值影响，B股指数昨日尾盘大幅跳水，跌停潮重现江湖，上证B指重挫逾6%，其中凯马B、凌云B、汇丽B、大化B等个股跌停。
市场人士分析称，B股大跌有三个诱发因素：第一是人民币近日不断创出新低；第二是港股早已经率先调整，这次B股有跟着港股跌的因素；第三则是美国货币基金新规10月14日生效，有市场人士解读为美国要进一步吸引海外资金回流。
中原证券分析师张刚表示，中国B股市场未来的发展方向一直不明朗，导致B股市场面临比较大的不确定性。上海证交所B股指数今年以来跌约22%，表现弱于沪指；沪指同期跌14%。
1、贬还是不贬 央妈很痛苦!
虽然人民币兑美元汇率触及多年新低，但是兑其他货币汇率却仍在持续走高。对于想靠贬值提振出口的中国决策者而言，这是一个进退两难的局面。
最新数据显示中国9月份出口同比下降10%，致使人民币贬值的理由进一步加大。如何加快人民币兑美元贬值步伐，同时又不至引发1月份和2015年8月份那样的资本外流，这对于中国决策者也是一个两难困境。
“鉴于当前的美元强势环境，篮子汇率很难走软，”德意志银行驻香港策略师Perry Kojodjojo说。“最终若想让本国出口因为本币原因而拥有更强的竞争力，你就需要让本币贬值，但问题是，那将会引发系统性风险，中国央行可能不会对此感到心安。”
实际上，中国央行的行动也体现了两难困境。昨天中午，在岸人民币汇率市场就出现了干预痕迹，但是很快又恢复正常；B股暴跌后，又出现干预痕迹，随后在岸人民币继续贬值。
2、未来，恶性通胀 房价暴跌？
人民币贬值并不是竞争性贬值，而是对2014-2015年被动成为世界第二大强势货币的高估部分的修正，以及面对来自美联储加息、国内货币政策中性、房地产调控等市场压力下的合理反应。
房地产调控叠加美联储加息预期，预计近期汇率新一轮贬值将持续下去。根据金融经济周期持续时间和波幅计算出来的未来升值幅度大概在 8%-15%。那么，人民币贬值的幅度至少将在15%以上。
人民币汇率贬值，未来通胀可能会起来，房价也可能会下跌。中投证券张捷给出了逻辑传导（包括货币政策的三次选择点）：
汇率跌→货币政策？→物价起→货币政策？→房价下跌→货币政策？→汇率再跌、物价再起。
11 月、 12 月美联储再次加息，美元升值，人民币贬值。
汇率下跌到一定程度将会传导到国内的一般价格水平，即未来“汇率、物价、房价“演迚的第一个阶段，预计四季度到明年上半年将是”汇率跌、物价渐起“的阶段。
在这个过程中，货币政策的选择集中对于汇率贬值的干预程度。有两个选择：
如果延续入篮前的较强力干预，延缓了汇率跌向物价起的传导过程。然而，却消耗了外汇储备，将更大的压力和风险留给了第三个阶段。
如果货币政策减少对汇率的干预，那么，汇率的下跌转化为一般物价水平上涨的时间缩短。如此做，减少了外汇储备的消耗，但货币政策很快面临第二阶段抉择，即面对“高物价、高房价“的抉择，即”物价起→货币政策？→房价下跌“。
在这个阶段，货币政策又有两个选择：强力反通胀不温和反通胀。最终导向都是货币政策的被迫转向以及房地产价格的下降，只是时间不节奏的不同。
房地产价格下跌后，挤出的流动性要么流向国内，要么流向海外，对应的是国内通胀的迚一步走高或汇率的再度贬值。此时，货币政策面临第三阶段的抉择。
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