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重组故事会|
一入影视深似海，从此业绩是路人
文 / 小鸥（记者）
三度延期回复重组问询函的鑫科材料（600225，SH），终于在12月21日宣布终止收购美国影视公司Midnight Investments L.P.80%股权，同时又公告拟收购H股主板公司天马影视29.9%股权，且将改名为“安徽沃尔太奇影视传媒股份有限公司”，由此又遭到监管问询。
一、业绩下滑，踏上转型不归路
鑫科材料本是从事铜基合金和辐射特种电缆产品的研发、生产和销售的企业。在2013年以前的13年间所发生的重大并购事项几乎是围绕着主营业务进行的。此后，却变了天。
2013年9月，鑫科材料以5.16元/股的价格向6名特定对象发行1.76亿股。其中就包括徐翔的上海泽熙增煦。
非公开发行预案披露的资金用途是：
仍然是传统业务，没有任何亮点，即便预计项目的净利润率远高于往年所实现的净利润率，但和市场热点概念加持对股价的影响相比还是不值一提。
不管是对于业绩连年下滑的鑫科材料来说，还是对于想博取定增股份解禁后股价的溢价收益的认购者来说，这都不是一件好事。
于是就有了一些列的跨界，紧跟每一个热点：
2013年11月，鑫科材料宣布出资1亿参股民营银行；
2014年3月，收购国内动力锂电池龙头企业之一的天津力神1.6%股权；
2014年5月，又计划收购西安梦舟影视文化，跨界玩影视。
接下来就是众所周知的在扣非净利润为负的情况下，豪迈得推出“10转15”的高送转方案，踏准节奏放利好消息，掩护新大股东撤退。
二、 老故事新故事，讲不完的是故事
徐翔已经是过去式，鑫科材料终究走上了双主业的经营模式。
影视文化方面，西安梦舟影视文化很争气得完成了2014年和2015年的业绩承诺：1亿元和1.4亿元。今年的中报，西安梦舟却亏损了921.64万元。离1.94亿的业绩目标还有难以跨越的差距。原因是西安梦舟的销售在下半年。
在西安梦舟贡献了1.4亿净利润的2015年，鑫科材料的扣非净利润却“成功”地亏损了6225万。今年三季报的业绩扣非净利润为亏损9080万，不知道会不会想让高层们自戳双目。
11月30日，鑫科材料的全资孙公司霍尔果斯梦舟影视文化与霍尔果斯优盛影视文化签订了《<霍去病>项目转让协议》，将电视剧《霍去病》70%的权益及约定的相关权益以4.2亿的价格转让给后者。三季报已然不忍直视，转让版权成了最直接的“粉饰业绩”的做法。
再看传统业务方面。传统的铜基合金材料和辐照特种电缆的加工制造一直都保持着较低的毛利率，却是鑫科材料最主要的营收来源。
曾经非公开发行募资的项目，年产40kt高精度电子铜带项目非但没有按照预期带来百分之十几的收益率，反而成了掣肘的力量：
三、坚定不移得走特色双主业道路
对于八竿子打不着的影视行业和铜加工业务的双主业格局，在管理层面和资源的配置方面都有较大的困难。于是鑫科材料重新厘清业务板块。一方面新设子公司——安徽鑫科铜业有限公司，鑫科铜业将会承接鑫科材料所分立出的铜加工业务模块的全部资产和负债；另一方面上市公司主体将继续加码影视业务。
虽然今年上半年监证监会收紧了互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨界定增，但是上有政策，下有对策。收紧定增就改道现金收购，现金收购不是行政审批事项，只需报审交易所。于是鑫科材料非常土豪得选择现金收购国外的影视公司。
收购西安梦舟虽然不能力挽狂澜，完成业绩堕落的彻底救赎，却也算是勒净利润之马于悬崖边上。这也是鑫科材料不顾资金压力继续加码影视行业的直接动力。
宣布由于双方无法积极配合，24亿的跨界跨国收购大案折戟沉沙的话音未落，鑫科材料就策马扬鞭奔向了收购香港上市公司天马影视（01326，HK）29.90%股权的康庄大道。
鑫科材料对影视文化行业的钟情可见一斑。
至于这位热情（事儿妈）的投资者的问题，没啥意义嘛，就算是草率的，也不会承认的嘛：
转让《霍去病》的收益权的例子告诉我们，收购影视资产吧，经营不好的时候还可以卖卖版权，想想就挺爽。
但是作为一家公司，作为一家上市公司，更当以增加股东财富为己任，这种杀鸡取卵的方式又怎能是长期的经营策略。
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