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作者 | 小鲨鱼
编辑 | 小鲨鱼
借壳新规颁布之后，借壳的套路再升级，那今天就讲一讲借壳之后的故事，那些年完成借壳的公司如今还好吗？
当年，银鸽投资（600069.SH）也是卖壳大军中的一员，现如今，银鸽投资为了保住大A股的“身份证”，一块钱便宜处理了子公司，光景依旧惨淡。
一、保利润，一元甩卖子公司
事情是这样滴，10月12日晚间，银鸽投资的一则公告引起了风云君的注意，公告中称，银鸽投资拟与其控股股东漯河银鸽实业集团有限公司(以下简称“银鸽集团”) 签署《股权转让协议》，银鸽投资拟将其持有控股子公司四川银鸽竹浆纸业有限公司 (以下简称“四川银鸽”)73.81%的股权全部转让给 银鸽集团，经双方协商一致，最终交易价格为1元人民币。并且银鸽集团承诺，本次交易完成后，将协助四川银鸽清偿对银鸽投资所欠债务。
看到这，大概聪明的看官已经理解了风云君所说的抖包袱了，还不明白？且看四川银鸽的具体财务指标。截至2017年8月31日，四川银鸽经审计后的合并报表总资产为83049.65万元，合并报表净资产为-1201.99万元，2017年1-8月合并报表营业收入为25708.31万元，合并报表净利润为-10793.67万元。
经收益法评估之后，四川银鸽在8月31日的估值仅为-5870.28万元，估值减值4668.29万元，减值率为388.38%。
考虑到四川银鸽2015年、2016年分别亏损5244.39万元、6892.10万元，2017年1-8月亏损10793.67万元，并且未来扭亏的可能性也不大，为了今年期末的财务数据好看一点，不至于有退市风险，四川银鸽最终落得个1元甩卖的下场，银鸽集团勇敢滴当了接盘侠。
那到底银鸽投资的财务状况如何，继续往下看。
二、保壳前传，甩卖资产早有前科
看着为保壳奋斗银鸽投资，风云君觉得有必要为大家介绍一下银鸽投资的保壳前传。
银鸽投资，于1997年4月上市，公司的前身是漯河市第一造纸厂，是全国规模较大、河南最大的精制麦草浆造纸龙头企业。1997年-2001年，公司主要经营范围为纸张、纸浆及其深加工，发电，房地产开发。2002 年至今，公司主要经营范围为纸张、纸浆及其深加工、百货销售；技术服务、投资咨询等。其主营业务为包装纸、生活纸、文化纸（含竹浆纸、特种纸）的生产及销售。
（老司机开车注意身体，风云君献纸一抽）
上市多年，历经变迁，曾用名有：漯河银鸽->银鸽投资->G银鸽->银鸽投资->*ST银鸽。
上市之后的业绩也是经历了大起大落，一波三折。见下图。
在2008年以来，银鸽投资的净利润，正的没有负的多，2014年更是经历了巨额亏损，报告期内实现营业收入30.05亿元，同比减少14.50%；归属于上市公司股东的净利润为-6.96亿元。2013年和2014年两年的连续亏损，将彼时的银鸽投资推到了退市边缘。
2015年3月21日，银鸽投资身披麻袋变成了*ST银鸽。同时，评级机构下调了银鸽投资2010年公司债的评级。由于银鸽投资的主营业务大幅亏损，资产负债率持续上市，存在较大的偿债压力，生活纸市场拓展后续资金投入较大等风险因素，银鸽投资的债券信用评级由A-下调至BBB+，评级展望为负面。
银鸽投资终沦为壳，不挣扎着扭亏为盈，就只有失去上市公司这个“现金奶牛”一条路了，但是上市这么多年上市公司还是有一定的资本积累的，旗下也还有资产可以卖。
2015年4月8日，银鸽投资发布公告要拟处置公司第一生产基地和所属河南无道理生物技术股份有限公司(以下简称“银鸽一基地和无道理公司”)政策性搬迁所涉及的相关资产，经过评估，涉及资产账面价值41684.57万元，处置资产收到的资金改善了银鸽投资的现金流。
除此之外，2015年12月银鸽投资又收到了政府财政补贴，2015年一年，银鸽投资收到了2.12亿元的政府补贴，使得经营活动产生的现金净流大大增长。
所以在2015年，银鸽投资报告期内实现营业收入28.20亿元，同比减少6.16亿元；但其归属于上市公司股东的净利润为4677.64万元，实现了扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额为8465.29万元。
经过2015年一年的攻坚战，银鸽投资的壳算是保住了。
罢特，自2011年以来，体现主营业务运营情况的扣非后的净利一直是负的，放在手里就如烫手山芋，怎么办？卖了吧。
三、成功卖壳，新老板入主继续面临保壳
2015年，银鸽投资刚刚脱掉了ST的帽子，就转投他人怀抱了，也是有点迫不及待啊。
2016年5月25日，银鸽投资因重大事项停牌，银鸽投资间接控股股东河南能源集团拟转让所持公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司100%股权，漯河银鸽实业集团有限公司持有银鸽投资 591438503股，占公司总股本的47.35%。
最终，深圳市鳌迎投资管理有限公司（以下简称“鳌迎投资”）杀出重围，以31.58亿元的价格拿到了银鸽投资的控制权，并触发了要约收购。
伴随着借壳成功而来的，是股价的大涨，银鸽投资在2016年4月的平均股价大概在4.66元左右，到了2016年12月20日，银鸽投资的股价已经上涨到16.79元/股，上涨了2.60倍。
鳌迎投资接手银鸽投资之后，来了一波高管大患血，却没有急于注入资产，在2015年艰难保壳之后，新主鳌迎投资依旧面对保壳这个老大难的问题。
2016年，银鸽投资归属于上市公司股东的净利润为-3.99亿元，亏损的第一年，收到的政府补助也成了之前的零头。
最新出炉的三季报显示，2017年前三季度，银鸽投资实现归属于上市公司股东的净利润为1624.96万元。其中，7月28日公司股东大会通过了《关于全资子公司转让应收舞阳县人民政府收储补偿债权暨关联交易的议案》，并确认了该项交易，计提的3316.60万元减值准备予以转回。
为了不退市，1块钱卖掉子公司什么的，调节调节利润美化美化报表风云君也表示可以理解。但这主营业务稀里哗啦的，动态PE已经高达500倍，如今又面临保壳，银鸽投资下一步怎么走呢？
