藏格控股|保壳狂魔迎新主，业绩不达标，股东减持猛_

作者 | 卖油翁

编辑 | 汤包子

风云君的学生时代，学校南门有家饺子馆唤作金谷园，不翘课提前去就找不到座那种。店主非常励志，从学徒做起到在北京坐拥好几家分店，相比之下A股百乐门的金谷源（现名藏格控股）却几度为保壳挣扎，简直不要太寒酸，差距太大。

一、戴帽已成往事，借壳迎新主人

要说这藏格控股（000408.SZ）的代码命途多舛，主人名字换的像川剧变脸一样，让风云君（ID：mvlegend）目不暇接，上市22年如走马观花般有过13个名字——河北华玉->玉源控股->*ST玉源->G*ST玉源->*ST玉源->ST玉源->*ST玉源->*ST金谷->ST金谷源->金谷源->*ST金源->金谷源->藏格控股。

常读风云君文章的老铁们看到上市公司名字前面多了洋子码应该知道，这多半原因是上市公司业绩不行连续亏损导致戴帽加星，没有这个觉悟的，风云君建议再读读前面的文章，实在不行，从历年营收和扣非归母净利润看图说话。

（数据来源Wind，单位万元）

像藏格控股前身金谷源等几个东家这样贵在坚持，长期挣扎在温饱线以下的真心不多见，前后时间间隔太长，那些老早之前的陈谷子烂芝麻往事就不提了，毕竟人总要往前看的不是？

咱就从最近金谷源讲起，原来主营日用陶瓷生产，因为不断亏损想到业务转型，后来涉及贸易，并跟随2011年A股转型矿产的浪潮向矿产开发挺近。

2013年董事会换届后，新的经营管理班子上台，但由于公司之前“你懂的”情况，一直不能从银行和资本市场融到资，巧妇难为无米之炊。藏格控股想要推出定增方案——手里有钱心中不慌，才好解决到处需要钱的问题，但是由于信息披露方面受到深交所公开谴责，不得不推迟一年进行。

2014年6月，一年期限过了，藏格控股迫不及待地启动重大资产重组，拟将金谷源货币资金以外的全部资产负债打包出售，向藏格投资、永鸿实业、肖永明、联达时代，联达四方等发行股份募集资金购买藏格钾肥100%股权，截至2014年9月30日藏格钾肥100%股权预估值为90亿，定增完成后公司控股股东变更为藏格投资，实际控制人变更为肖永明，主营业务将由日用陶瓷生产转变为钾肥（氯化钾）的生产和销售，交易构成借壳上市。

想这后面有大戏看了，风云君也是满怀期待。

二、定增一波三折，年报出非标，股东麻溜减持

久旱逢甘霖，藏格准备借壳上市的预案一公布，金谷源复牌后迎来了7个涨停，股价直接翻倍，什么之前年报被出具非标、公司被证监局处罚、会记出差错等旧账都一股脑忘脑后了，谁叫A股韭菜多健忘呢，或者说就没记住过。

预案过后就要走流程了，原控股股东路源世纪也开始搓起小手准备减持套现了，当然了一切以顺利实施重大资产重组为大局考虑，公司公告说减持目的是为了偿还债务及帮助公司解决历史债务。

但有谁想到后面就股灾了？不仅没法减持了，还需要增持，公司号召董事、高管买入自家股票维护市值的效果是雍璐、路苏英两人合计增持了7600股，耗资12.8万，不是很有信心的样子。

后面与证监会的多次你来我往，眼瞅着定增方案就要尘埃落地的时候出岔子了，2015年12月1日，公司收到藏格钾肥的来函：

藏格钾肥股东之一李明因个人经营业务流动资金紧张，拟近期将持有的藏格钾肥2%股权质押用于借款。

这就有问题了，这部分股权如果质押了，可能导致公司重大资产重组方案交割、过户问题，一群人一年多的努力哪能被一个人这么给废了。藏格钾肥控股股东很快出面总揽大局，让李明同志通过其他途径解决流动资金困难问题，保证重组不受影响。

12月17号定增获并购重组委员会通过，公司股票复牌，心里的一块石头总算落地了。1个月后控股股东路源世纪也跟着发出拟减持意愿，要不是股灾耽搁了早就动手，赶在年报前路源世纪火急火燎的进行了两次减持，套现5984万。

年报出来再次被出具了非标审计意见，大信会计事务所提醒看到财报的人要注意：

1、公司2014年度亏损0.55亿元、2015年度亏损0.61亿元，期末未弥补亏损金额巨大；

2、近年来除低毛利的贸易业务外，缺乏其他有盈利的经营业务。

结合其他情况，公司持续经营能力堪忧啊，也被实行退市风险警示。

这事一出，路源世纪又麻溜地减持了260万股，套现3549万。

重组成功之后，市值一下变大那么多，股东减持这都不是事，何况藏格钾肥的业绩实现并表，2016年扣非归母净利润9个亿，这在韭菜面前简直就是冬天里的小太阳，烤的心焦口燥想动手下单。

三、业绩承诺不达标，又现高比例质押

翻看公告和年报，风云君最头疼的藏格控股一贯性的拖沓和不认真，一会儿延期发布财报、延期回复问询函，一会儿更正财报内容，给风云君带来了极大的困扰。

这病根在2014年就落下了，还叫金谷源的时候就因为信批问题被河北证监局处罚，衣钵传承到了藏格控股这里还没吸取教训，2017年竟然再次因为同样的信披问题，被青海证监局处罚。

事情的起因是2016年至2017年4月，控股股东藏格投资占用上市公司控股子公司藏格钾肥的银行承兑汇票，非经营性占用上市公司资金，未做审议未做披露。

青海证监局认定藏格投资财务总监马福强为不适当人选，做出“三年内不得担任上市公司董事、监事或高级管理人员等职务或者实际履行上述职务，并计入证券期货诚信档案”的处罚。这一招敲山震虎简直是大力出奇迹，几天后董事马福强、副总李双、财务总监陈健都提交了辞呈。

藏格投资缺钱才能冒着被处罚的风险干这事，缺到什么份上呢？2016年年报的更正公告里，新增的风险提示才告知几个大股东基本把所持上市公司股份质押完了，这年报也是选择性披露，哪有几个研究员或者韭菜会看更正的年报，这小算盘打的。

而重组时藏格钾肥承诺2016年度、2017年度和2018年度经审计的扣非净利润分别不低于114,493.89万元、150,254.23万元和162,749.76万元。藏格钾肥 2016年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为 94,608.81 万元，未完成2016年度业绩承诺，差异率为-17.37%。

路源世纪也是马不停蹄的减持，从2014年初的4968万到2017年三季报已经只剩600万股。小股东也坐不住了，问定增解禁的股东为啥都清仓了？同时还建议公司在宣传上增强投资者信心，盈利补偿、分红、盐湖提锂技术验证等等，果然是高手在民间，佩服佩服。