作者 | 小鲨鱼
编辑 | 汤包子
风云君一直信奉着“于无人处独自牛逼”的信条，默默码字，因为知道自己年老色衰即使出台也换不来几个钱。巴特，大佬们就不一样了，通常，大佬们平地一声吼，那脚下的黄土地都要震一震啊，就不能在没人的地方牛逼了，哪里人多往哪儿去，什么直播啊、一起吃饭啊、互怼啊，怎么热闹怎么来。
泰禾集团（000732.SZ）的黄其森老板也来热闹了一回，放开喉咙喊了一嗓子，40多亿的市值就追着走。
泰禾集团董事长 黄其森
一、“2000亿”一声吼，市值与关注函齐飞12月22日，黄老板在接受采访的时候表示：
2018 年，泰禾集团销售额的目标是再翻一番至2000亿元，同时，2018年将继续降低土地成本，争取在明年上半年将负债率降到79%，下半年降到75%。目前，泰禾集团在手的银行授信共有751亿元，还有479亿元没有用。泰禾集团原先的商业项目占比在30%左右。预计明年上半年泰禾集团有30多个项目达到入市条件。届时，泰禾集团的财务数字将进一步改善。2018年，泰禾集团在上海、南京、厦门、福州、郑州等城市都将集中发力。例如，泰禾已在郑州布局7个项目，明年仅 郑州一地就有望实现300亿销售额。
2000亿元啊，这是什么水平？风云君（ID：mvlegend）找了一个直观的数据给看官们欣赏，根据观点指数发布的2017年1-11月中国房地产企业销售金额TOP100的相关数据来看，要想2000亿元销售额一定要进入前十名无疑了，但用发展的眼光来看，万一到时候大家的销售额都涨了呢。
可2000亿啊，风云君听完那个激动啊，赶紧吃了两粒速效救心丸，深交所也坐不住了，12月25日，火速发了关注函，要求泰禾集团说明自己是否履行了信披义务，黄老板出口的2000亿销售额是否构成了业绩承诺，2018年的布局项目实施的现实依据、实现条件、具体措施等。
虽然有着信披违规的风险，但是墙头小韭菜们大韭菜们一样流口水啊，听完黄老板讲话之后，泰禾集团的股价就坐上了云霄飞车，12月21日收盘价为16.66元/股，在经历12月25日及12月27日两个涨停之后，12月29日泰禾集团股价收于20.02元/股，较21日收盘价上涨了20.17%，轻轻松松账面浮盈41.8亿元。
泰禾集团，创建于1996年，2010年借壳上市。
（一）泰禾集团的发展及商业模式说起泰禾，看官们一定会联想到泰禾院子，风云君垂涎已久却买不起的高端住宅。泰禾集团的核心业务就是房地产，又分为住宅地产和商业地产。
住宅地产主要覆盖在京津冀、长三角和珠三角及省会发达地区，走的是高端精品路线，住宅类主要有泰禾院子系列、泰禾大院系列、泰禾府系列、园系列。2016年，泰禾集团收购了北京东四环辉盛庭公寓项目，首次进入了存量房市场。
商业地产领域，以“泰禾广场”“泰禾新天地”“中央广场”为主，12月27日，福州东二环泰禾广场东区购物中心开业，还邀请了肤白貌美腿长的演员张馨予作为嘉宾。
2015年3月，泰禾集团进军酒店行业，目前，在全国范围内布局了8家酒店，主要集中在泰禾集团的大本营福州及泉州，2016年5月18日，福州泰禾凯宾斯基酒店开业标志着泰禾集团正式进入竞争激烈的酒店行业中。
福州泰禾凯宾斯基酒店
地产金融不分家，早在2010年，泰禾集团与控股股东先后战略投资福建海峡银行、福州农商银行，2015年，泰禾集团正式开展金融业务，与控股股东共同斥资25亿设立平潭金控公司，参与发起成立海峡人寿保险，全资收购福建一卡通公司，并在香港收购了大新人寿，并于2017年11月更名为“泰禾人寿保险有限公司”，业务涵盖了银行、保险、第三方支付等多领域。
2016年又大踏步向影视行业迈进，成立了泰禾影视文化发展有限公司，2017年7月15日，首家泰禾影城北京立水桥店开业。9月30日，首家泰禾影城广场旗舰店—泉州东海泰禾影城也正式对外营业，以院线为基础，进一步向影视制作与发行、经纪、广告等方面发展。
这个发展模式是不是有点眼熟？是不是和老王家的路子有点像？据多家媒体报道，早在2010年布局商业地产以来，泰禾集团在发展模式上就提出了“学习万达，超越万达”的口号。
（上图来自泰禾集团官网）
我们可以看到，泰禾集团不仅学习了万达商业地产领域租售并举的模式，在总体的发展中，以地产为主，辐射至酒店行业、影视行业以及金融行业，也可以同万达的路线对比。
地产行业内，万达的模式被大家争相模仿，虽然有一个“万达”的成品摆在这里，但是要想获得像万达一样的收益，也要经历一个长时间的探索和投资期。况且由于资金成本太高，万达也在逐步升级、转型，泰禾集团要想做到和万达一个量级，要模仿更要超越。
拿数据说话，来给各位看官扒一扒泰禾集团的财务状况。
先看最近的，截至2017年三季度，泰禾集团实现营业收入159.84亿元，同比增长39.73%；归属于上市公司股东的净利润为14.29亿元，同比增长17.71%。业绩增长也确实迅速，但是今年前11个月销售额也不过是712.2亿元，明年就敢喊2000亿，这也是印了万达王老板的那句话：清华北大，都不如胆子大！
再来看一看具体的数据。
1、盈利能力
从资产报酬率三个指标来看，三年来呈先升后降的趋势，2016年泰禾集团的资产利用率有所下降。
泰禾集团近三来年的销售净利率较为平缓，变动不大，在9%左右，但是销售毛利率大幅下降，2014年泰禾集团的销售毛利率为31.75%，2015年为29.90%，2016年下降至21.58%。泰禾集团的地产业务主要布局在北上广等一线及省会城市，即使身处房地产调控的大背景下，房价下降的幅度并不大，很多地区反而是上涨趋势，销售价格上升的前提下，营业成本的上涨幅度更大。
2、成长能力
泰禾集团的营业收入同比增长率与营业利润同比增长率呈正方向运动，二者都是先增后减的趋势，但从2014年-2016年的趋势来看，营业收入和营业利润仍呈增长趋势，虽然在增速上有所放缓，泰禾集团的持续盈利能力较强。
3、营运能力
上图体现了泰禾集团的经营效率，周转天数数据下降，证明需要周转一次的天数在减少，相应的，效率得到了提升；资产周转次数的增加，也代表了周转速度加快，效率在提升。
从上边的表格不难看出，存货周转天数下降，净营业周期下降，存货周转率上升，应收账款周转率先上升后下降，但整体呈现曲折上升趋势，整体来讲，泰禾集团的经营效率在上升。
4、资本结构和偿债能力
泰禾集团的资产负债率先降后升，整体呈下降趋势，相应的，权益乘数也是同向发展；资产的流动性也呈明显的下降趋势，流动资产在总资产中的占比下降近10%。
负债结构也发生了一定的变化，流动负债在总负债中的比例有所下降；非流动负债在总负债中的比例有所上升，负债结构逐步优化。
泰禾集团的高负债率一直为人诟病，截至2017年三季度，泰禾集团的资产负债率为85.48%，仍在80%以上，虽然高负债率是房地产行业的特性，但也存在着一定的不安全性。
截至2017年第三季度，泰禾集团的负债总额达到了1569亿元，2015年末的负债仅为667亿元，公司快速扩张带来了负债的迅速增多，会给公司资金流带来不小的压力。
