在上周五证监会举行的例行新闻发布会上，针对“每逢年末，一些上市公司便会突击进行重大交易或会计处理调整，借以扭亏摘帽、规避连续亏损戴帽、暂停上市以至退市”的问题，新闻发言人常德鹏表示，证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度。笔者以为，对此必须有正确有效的措施进行应对。
少数上市公司年末突击进行利润调节的现象，在A股市场早已形成一道另类的风景。而突击调节利润的目的，就是为了保壳。实现方式主要有，政府补贴、奖励、并购重组、甩卖资产，以及财务重组或报表重组等。在这一切的背后，并不乏值得商榷之处。
常年游走在退市边缘的*ST昌鱼就是这样一家上市公司。该上市公司日前发布公告称，拟将控股子公司大鹏畜禽99.9%股权，以1.05亿元的价格，转让给霍尔果斯融达信息咨询有限公司。资料显示，近些年来，*ST昌鱼频频在盈利与亏损间轮回。如2012年、2013年，该公司净利润分别为-512万元、-3906万元，2014年则实现净利润576万元，随后的2015年、2016年再次出现亏损。如果2017年度又出现亏损的话，该公司将被暂停上市。
正是基于此，继2014年之后，*ST昌鱼又玩起了靠甩卖资产实现盈利的游戏。值得注意的是，此次甩卖的大鹏畜禽目前已基本停止经营，2016年营业收入仅为53.93万元，且近年来持续亏损。截至2017年8月31日，大鹏畜禽累计亏损已达1950万元。就是这样的亏损资产，其99.9%的股权居然能够卖出1.05亿元的高价。匪夷所思的背后，如果转让完成，*ST昌鱼将获得投资溢价收益4293万元，由于今年前三季度*ST昌鱼亏损2834万元，那么*ST昌鱼2017年度将可能实现盈利，从而能避免暂停上市的风险，且明年还有摘掉*ST“帽子”的可能。
事实上，*ST昌鱼变卖资产保壳，仅仅只是A股市场众多上市公司保壳的“绝招”之一而已。东方财富choice的数据显示，截至三季度末，在所有66家*ST公司中，有28家处于亏损状态。另外，还有近10家公司净利润不足1000万。显然，这28家公司都有保壳的诉求，至于如何保壳，与往年一样，年底上演的保壳大战同样将五花八门，异彩纷呈。
根据规定，沪深主板、深市中小板上市公司如果连续两年亏损，将被特别警示；连续三年亏损，将被暂停上市；如果连续四年亏损，将被终止上市。由于目前恢复上市的门槛并不低。一旦被终止上市，要想重回A股市场，背后的难度可想而知。也正因如此，上市公司在连续两年亏损之后，就开始想方设法进行保壳。
目前退市制度对于上市公司净利润的考核指标中，既包含依靠主营业务产生的利润，也包括甩卖资产等产生的利润。当上市公司的主营业务出现亏损时，只要甩卖资产等所产生的利润足以弥补亏损，年报净利润为正时，上市公司将会免除披“星”戴“帽”的风险。事实上，正是这一考核指标的缺陷，为众多上市公司所反复利用，也导致A股市场上频现众多死不退市的公司，产生众多的僵尸公司。
笔者以为，现行的退市制度需要进一步深化改革。笔者建议，将退市制度的净利润考核指标，更改为扣除非经常性损益后的净利润。那么，像甩卖资产、报表重组等产生的净利润，将不在考核的范围内，此举不仅有利于整肃上市公司突击进行利润调节的行为，整肃突击保壳行为，更能将众多僵尸公司，死不退市的上市公司扫地出门。
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