这是一篇很实在的关于投资的深度好文，它一针见血的揭露投资者内心最恐惧的经历---波动，上蹿下跳、过山车一般，可形容股价，也同样形容投资者心情。
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文：周师傅
来源：陆家嘴周师傅（ID:LJZZSF）
波动，是扼杀一切长期投资的罪魁祸首。
我从数字和心理两个方面给出答案。
数字影响【例1】现价100元的股票，第一周涨60%，第二周跌40%，第三周再涨60%，第四周再跌40%，如此无限循环。
问：你觉得这股票怎样？
初一看：哇！涨、跌机会平等，且涨幅>跌幅20个百分点，肯定好！
真相是：两个月后，跌到82元；两年后，跌到13元；5年后，跌到5毛都不剩！
怎么算的？
假设：
第一周涨60%，即160元。
第二周跌40%，即160×（1-40%）=96元，
注意：96已经比100元本金少了4元。是的，你回不去了。
第三周，即便再涨，96×160%=153.6。注意：你仍然没办法再涨到第一周的高点160元。
同理，一直这样乘下去，10周后的价格是82元，也就是说，两个月不到你就亏了18%！100周后的价格是13，5年后的价格就是5毛都不剩！
如此无限进行下去，最后的结果：0！
每次涨60%，但最后还是亏得渣都不剩，是不是很反直觉？
请记住：投资很多时候都反直觉，但一定不反真理！之所以反直觉，是因为直觉是错的。
直觉：涨幅>跌幅，何况涨跌概率平等，那股票一定就会一直涨。
真理：跌了再涨回来所要求的涨幅，远远大于你的想象。100若跌40%到60块，你要再涨67%，才能回到100！
所以，在40%的跌幅面前，60%的涨幅就是个渣，哪怕它离回本要求的67%只差7个百分点！
这个道理，我在上次的2+6+1秘诀文章中说过，这次再把它说透：
涨跌的结果，不能像冰棍一样一直缩水到0，而必须像泡泡一样越吹越大。
那什么情况是冰棍，什么情况是泡泡呢？
很简单，上例中的60%涨幅和40%跌幅，就是典型的高波动率。如果你持有的是一只波动率很高的资产——比如上蹿下跳的妖股——那到头来十有八九就是根缩水的冰棍。
不要以为高波动率的故事到这里就结束了:
【例2】蓝、橙分别代表两只股票，十年都翻倍。你选哪只？
绝大多数人都选蓝线——因为好歹曾经有三次高点，而红线没有任何激情。
但是，你能不能从低点进场，高点退场？交易场上，这种人凤毛麟角。绝大多数人，都是追涨杀跌。
为了公平起见，我们做一个更一般的假设：每年投入1000元，十年定投后，谁的收益更高？
不好意思，十年共定投1万元，一飞冲天的蓝线股票，只剩了8966元，亏了10%还不止！
而一潭死水的橙线股票？十年后为16007，收益率60%！
详细计算如下。嫌繁琐的请略过。
为什么蓝线至少看上去风光无限，而红线一潭死水，十年后的结果却大相径庭？
原因还是在于高波动率。跌一半，后面你就要翻倍才回本。跌了八成，你就要翻五倍。跌得越深，回本越难。
心理影响波动的影响，不仅是数字上，还有心理上。
你是不是觉得自己的股票绝大部分时间都是亏损的？
这不是你的问题，这是全世界的问题！由于股票波动性大，投资者担惊受怕，很容易频繁检查账户看是不是发生了意料之外的亏损，结果越看越烦，每次亏损都记在心里，越看越觉得十次有九次账户是亏的。
这种特有现象，研究人员称之为“短期损失厌恶”，最早由Shlomo Benartzi和 Richard H. Thaler两个大牛人在1993年提出来。
由于担惊受怕而过于频繁的关注自己的投资，导致投资者对损失的敏感程度，要远远大于对盈利的敏感。一亏钱就心烦意乱，盈利了反而感觉迟钝。所以就频繁地根据市场短期表现进进出出。
反过来说，凡是能坚持做股票长线投资的人，耐心一定是非比寻常的。世界级的大师，就有世界级的耐心。他们检查自己账户波动情况的频率比正常人要低很多，有的甚至以年为单位。
耐心真的非常难。到底有多难？
中国的A股投资界有个顶级大佬，叫但斌。当年他写过一本价值投资理念的书《时间的玫瑰》而名声大噪，号称“中国巴菲特”。他还是中国私募证券投资基金专业委员会15位委员之一。
他长期唱多A股高价股贵州茅台：
而且茅台本身的表现也非常争气，从2005年初的22块左右，到2016年底的328块左右，12年翻了近14倍，仅仅股价的年增长就高达25%！去年2016年更是一年就涨了50%！这还没算送股、分红的收益！
但是，很不幸，我们的但斌大师旗下的私募基金，在去年茅台大涨50%时，居然亏出了翔。
原来，据但斌自己的微博，股灾后减持茅台，然后去追逐中概股私有化回归热点！
原来，价值投资大师，在剧烈的波动面前，也不得不和散户一样干些追涨杀跌、追逐热点的勾当啊！
当然，私募基金由于有清盘线的要求，不可能承受过于剧烈的波动带来的单位净值剧烈波动。
但总很坦诚。他也是人，不是神。可惜，天不遂人愿。
价值投资的最典型倡导者，仍然逃避不了散户化的命运，原因是什么？
根源还是：波动。上蹿下跳、过山车一般的股价，即便是但斌这种顶级专业大师，也难免被吓得心惊胆战。
泰山崩于前而面不改色、胸有惊雷而面如平湖者，寥若晨星。
所以说，A股投资者亏损，绝大多数并不是分析股票的技术有多差，而是被市场奇高的波动率活生生地震死的。
所以，如果把投资类比成一个培养孩子成长的过程，有两种培养方式：
方法一：虽然没有山珍海味、只有粗茶淡饭，但天天按部就班。
方法二：今天山珍海味吃到撑死、明天又饿到头晕眼花，还时不时打他一顿。
十年后，你觉得哪个孩子更健康？
答案不言自明。
所以说，站在哲学角度，万物生长皆同理。
天道好轮回，苍天饶过谁？！
END
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