一
昨天，7月份信贷数据一公布，引起了广泛关注。
这回吃瓜群众可没那么潇洒了，因为信贷数据关系到的，是这个国家的所有居民的利益。
有两个数据，让内参君挺担心的。
一个，是人民币新增贷款，仅仅才4636亿，而预期是超过8千亿。也就是说，新增贷款，只有预期的50%多一点。
另一个，是居民新增中长期贷款，为4773亿。住户部门中长期贷款是个啥？其实，只要大家稍微一想，就明白得很：一个家庭，中长期贷款除了二三十年的住房按揭贷款还能是什么？
嘿，为啥7月居民新增中长期贷款，比人民币新增贷款还要多呢？
结论让人倒吸了一口冷气——那就是，企业新增贷款负增长了！现在银行贷出去的款，不是投向实体经济，而是贷给了很多加杠杆的居民，他们呢，则大都跑去买房了！
回想起这半年来厦门、南京、杭州等二线城市房价的涨涨涨，内参君忽然恍然大悟：敢情，这些上涨，很大一部分，是信贷资金推起来的啊！
难道，这就是近期房价爆涨根源的根源？
二
实体经济不贷款扩大生产，房地产业却虚火上浮，这说不上是什么好兆头！
我们很多的实体经济，特别是中小企业，现在活得挺艰难的。
有分析说了，企业贷款下降，是因为天气太热了，大家都没有心思贷款搞建设，热的没心情开工。这有没有道理？有是有一些，但去年7月份的天气，难道就不热了吗？
还有分析说了，企业不愿意贷款，因为他们找不到实体经济中的回报率，无法让千百万企业主动投资。这就像你把马拉到了河边，但马却不喝水。
这话有没有道理？最近民间固定资产投资，的确出现了较大幅度下滑。但这事也不能一概而论，说所有企业都没有贷款需求了。这会导致另外一个误判。
现在的情况，用一句不那么准确的话说，是“旱的旱死，涝的涝死”。
国有企业，特别是大企业，拥有很好的信用，成为了银行的座上宾。银行恨不得把手里的钱，统统贷给他们，因为风险小，不会追责追到自己头上。
前几天新闻里有一篇报道：《中国企业坐拥一万亿美元现金，却找不到花钱的理由》，称：企业根本就没有资金需求，就算银行愿意贷，企业也不要。
真的是这样吗？有可能，但只是那些皇帝女儿不愁嫁的国有大中企业而已。
对于那些创造了大部分就业的中小民营企业来说，情况则不一定了。其实，很多中小企业的资金链，是非常紧张的，资金上嗷嗷待哺，现金流绷得很紧，但是，贷不到款。
为啥贷不到款？因为中小企业面临的市场竞争大，总一些企业可能会破产甚至跑路。一旦企业跑路了，银行贷款收不回了，那么，银行行长等是要承担相应责任的，甚至是终身追责。
现在的银行的制度，决定了稳字当头。这也是一种理性的态度。
三
但是，个别领域的理性判断，在一个个加总之后，不一定会自动生成整个社会的理性选择。
就拿银行大量放贷给要买房子的居民，让他们去买房、投资，然后坐收月供，看起来，童叟无欺，一本万利。可是，这些如意算盘，都是建立在房价永远只涨不跌的假设上。
房价真的会只涨不跌，一直高歌猛进吗？
一线城市的核心地区房产，有可能。
其他地方的房地产，内参君觉得，供求关系决定了这只是一个个泡沫而已。泡沫，在阳光下五颜六色，的确很美，但是，既然是泡沫，就早晚会破！
有人分析，目前中国居民房贷收入比0.46，已超过日本房产泡沫时期的水平，若按现有速度扩张，则将在5年内达到美国次贷危机前的历史高点。此外，上半年中国新增房贷/GDP高达6.4%，不仅远超日本历史高点(3.0%)，也接近美国历史峰值(8.0%)。这都意味着居民购房边际杠杆率或已接近极限，普通老百姓加杠杆买房成了接盘侠。
等到泡沫破了，看起来最稳妥的房贷业务，可能会成为最危险的业务。
同时，看起来最不合算的贷款给中小企业，其实，从整个社会的角度看，却是最划算的。因为中小企业创造了大量的就业，大量的创新，也是从中小企业里产生的。鬼都知道，经济发展的洪荒之力，更多蕴藏在中小企业。
现在，麻烦的是，我们的经济里，陷入了一种值得警惕的恶性循环：房地产很红火，把很多资源吸过去了，实体经济里的中小企业，日子不好过。日子不好过，银行担心他们出问题，更不敢贷款给他们。然后呢，更多贷款，就流到了房地产领域，房地产领域，于是就更红火。。。
这是一个让人担忧的、周而复始的下降螺旋。
四
怎么打破这个下降螺旋？
中央思路其实已经很明确。那就是推进供给侧结构性改革：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
去杠杆，首先，要把房地产里的杠杆慢慢降下来，把房地产里的泡沫慢慢挤出来。这方面，随着中央政治局会议明确提出“抑制资产泡沫”，相信管理层将不断出手，虚高的资产价格退潮在即。
实体经济特别是民营中小企业，则应对其在资金上进一步倾斜，让银行贷款脱虚向实，向真正需要它的地方流动。
道理大家都懂，但是，国有大银行这一套嫌贫爱富的机制，惯性很大，不是那么快就能打破的，让他们一下子就从支持大国企变成支持中小民营企业，船大难调头。这里，内参君建议，对真正的P2P也不能一棒子打死，应该在规范监管的基础上支持发展。普惠金融做好了，可以对国有银行拾遗补漏，对一些萌芽状态中的新兴产业加以扶持，改善资金集中流入部分行业、产业催生资产价格泡沫的现象。
内参君相信，只要我们把供给侧结构性改革真正落实到位了，中国经济必将重拾新一轮的繁荣。
