9月8日，央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》（银发【2017】207号），将境内金融机构远期售汇业务的外汇风险准备金率调整到0。
在解释这个政策的基础上，本人谈下面三个问题：
1）人民币，为什么会升值？
2）接下来，人民币还会不会继续升值？
3）这一轮人民币升值的极限在哪里？
先看一张2017年以来人民币兑美元的汇率图。
从2017年第一天开始，人民币兑美元就像打了鸡血一样，一路升值，到9月8日最高点，已突破6.45……
从2017年第1天迄今，人民币兑美元已经贬值8%左右。这意味着，如果你在年初用100万RMB兑换成美元，到今天已经损失了8万元左右。
当然，贴心为人民着想的国家为避免你产生损失，老早就限制外汇兑换额度了，所以一般人即便你想损失，还真“损失”不了这么多。
第一个问题。
人民币为什么会升值？
这个比较容易回答——央妈推的呗！
2015年811汇改，央妈将当天人民币汇率中间价下调1000点，人民币兑美元瞬间贬值2%，央妈的想法是一次性贬值到位，可没想到的是市场几乎所有人都预期人民币将步入持续贬值，央妈手握各种政策工具和3万亿美元的外汇储备，被市场上这么怼，当然很生气——
央妈实际早有预案。就在汇改出台20天后，就下发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发【2015】273号文），提出要对金融机构远期售汇业务收取20%的外汇风险准备金，无息冻结一年……
啥意思涅？
如果所有人都预期人民币贬值的话，不管是投机还是业务需求，企业和个人都会去银行加大远期购汇额度，以求获利。
银行呢，当然会承担汇率兑换波动风险，于是就会在市场上买入美元抛售人民币，这样一来，民众预期就直接转化人民币贬值的现实压力——大家抛售人民币、买入美元，你说，人民币会不会贬值啊？
实际上，2015年下半年到2016年一整年，整个市场就是在演绎这样的逻辑。
央妈在2015年8月31日下发那个通知，其实意思就是说，你不是预期贬值，不是想购汇么，我这边要求银行每卖出一笔外汇，都要抽20%的准备金放到央妈这里，而且不给利息——
你想啊，商业银行做事肯定都是一毛不拔的主儿，肯定会把这个成本转嫁给客户，这么一来，你去银行换汇的时候，银行直接就把这个成本加到你那里去了：本来6.5元换1美元，银行直接规定6.6才能换，这样一来，你换汇就会觉得很亏，要么少换，要么就不换了——这么一来，央妈避免人民币即期汇率大幅度贬值的预期就达到了。
然而，人民群众不知道央妈良苦用心，宁愿承受这么高的成本，还是老鼠搬家一般的悄悄的将自己的人民币换成美元，由此导致这个政策作用不大。
老虎不发威，你当我是病猫啊!
从2016年初开始，每当人民币贬值汹涌，央妈就在离岸外汇市场亲自出手，大笔扫货收入人民币卖出美元，屡次将那些心怀不轨的人民币空头们打得哭爹叫娘——其中最典型的一次，就是2017年元旦的出手。
三下五去二，境外人民币的总量大幅度下降，空头们再也没有能力发动袭击。
不仅如此，通过中央政府出手，央妈还通过金融手段，对诸多民营企业负债留国内、资产放国外等转移资产的不爱国举动进行排查，从安邦保险到复星投资，从海航集团到万达集团，几个著名的套汇大户一一被定点清除，再也没有人敢怀疑中央政府保汇率的决心……
不仅如此，央妈对于个人的换汇也迅速收紧，从个人年度5万美元到年度1万美元，再到每一笔购汇都要提交申请表格让政府审核，到银联卡的境外刷卡限制，再到普通人境外消费1000元人民币的数据都要上报……
央妈本人神威大发，猪对手——美元，也忙不迭的来帮忙。
从2017年迄今，美元持续贬值，美元指数从年初的102，刷刷刷的降到了9月初的91左右，相比世界主流货币如欧元、日元等，我们的人民币升值竟然还算是幅度比较小的。
例如，欧元兑美元从年初至今升值14%，而日元升值幅度也高达9.3%……
现在来看第二个问题
人民币接下来的走势会是怎样？
有人问了，人民币会不会再度走上像2005年到2014年的持续升值之路？
这个，肯定不会。
开玩笑的说，如果人民币真是身体倍儿棒、吃嘛嘛香，不妨放开资本管制试试？
不敢放开资本管制本身，就说明这一轮升值并非长久之计。
更重要的是，人民币升值差不多到位的信号已经出现——这就是9月8日央行发的那个文件。
根据前文解释，央妈在2015年8月31日出台的20%风险准备金，现在给取消了，这说明央妈认为目前人民币升值基本到位了。接下来的人民币，我个人判断短期会是震荡走势，即便升值，再也不会如同过去9个月这般迅猛。
另外，根据本人判断，90左右也差不多是这一轮美元指数调整的底部，接下来的几个月，我们很可能看到美元指数走强或底部震荡，人民币的猪对手应该也不会再来神助攻了。
第三个问题
这一轮人民币升值的极限在哪里？
众所周知，在英明的央妈和3万亿美元外汇储备的基础上，人民币汇率，不过是提线的木偶，想让它上它就上，想让它下它就下。
所以，要问人民币的极限汇率，你得猜央妈的心思。
女孩的心思你别猜，猜来猜去也猜不明白……
记得2016年年中的时候，我就是通过猜央妈的心思，认为7将会是人民币贬值的一个大坎，一旦接近或突破，央妈将会重重出手……
关于本轮人民币升值的极限，我再来猜一次央妈的心思。
2015年811汇改，人民币瞬间从6.2左右变到6.4左右，这说明6.4左右是央妈认可的美元汇率均衡点，而当人民币升值到6.45左右的时候，央妈不再要求20%的外汇风险准备金——
6.4这个数字有多么重要，你懂了么？
当然，为了引导民众预期，央妈有可能偶尔会允许人民币升值突破6.4，但升值的绝对不会超过811汇改之前的6.2——如若人民币汇率回到6.2，那意味着央妈自废汇改“成果”。进一步的说，人民币汇率到达6.3的可能性都不是很大。
换句话说，人民币升值的极限点位是6.3，而贬值的极限是7。
没错，除非遇到不可抗拒力因素，6.3—7，这就是央妈心目中理想的人民币兑美元的汇率变动范围。
