人民币加入SDR机遇与挑战并存_

2015年5月,IMF董事会将就中国有关人民币纳入SDR货币篮子诉求进行初步讨论。秋季,IMF董事会将对SDR货币篮子构成进行评估;预计今年11月,就人民币是否纳入SDR作出决定。为此，人民币能否纳入SDR消息，引发国内民众广泛关注。

种种迹象表明，人民币加入SDR已是大概率事件。首先，今年3月国务院李总理会见IMF总裁拉加德时明显表示，中国将推出有针对性金融改革措施，加快实现人民币资本项目基本可兑换，提高人民币可自由使用程度，为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利，以开放带动改革。

这为人民币加入SDR创造了先决条件。其次，截止2013年底，中国跃居世界第一大货物贸易国，并保持了世界第三大服务贸易国地位，中国货物出口占世界市场份额超11%，服务出口占世界总额4.6%。目前人民币是全球第二大贸易融资货币,也是全球第五大最被广泛使用的交易货币。从流动性角度来看,中国央行与20多个国家签署了双边本币互换协议,离岸人民币存款超过2万亿元，且离岸人民币债券和其他人民币资产市场蓬勃发展，这一切为人民币加入SDR奠定了坚实基础。

再次，现有SDR由美元、欧元、英镑和日元组成的一篮子储备货币，货币品种结构过于依赖发达经济体货币核算单位，阻碍了新兴经济体国家发展。尤其现有SDR四种货币中，因美元即将加息、欧元万亿QE推出导致币值下跌以及日元持续大幅贬值，使相关国家外汇储备缩水，影响国际金融市场稳定。

而人民币维持了相对稳定，近期人民币大涨趋势也促进了其在国际市场上的稳固地位。人民币加入SDR，可增强SDR代表性和稳定性，提高其作为国际储备资产吸引力，对稳定世界金融局势将起到重要作用。此外，即将面世的亚投行运行，涉及创始国较多，人民币纳入SDR有利于提升亚投行国际影响力，对充分支持亚洲新兴经济体国家经济发展将起到重要作用。

可见，世界经济金融稳定发展使SDR离不开人民币，同时中国经济发展也不能让人民币永远徘徊在SDR大门之外。从目前看，人民币加入SDR能加速人民币国际货币地位提升，有利于人民币成为真正意义上的世界货币。一是对跨境贸易和投资结算带来利好，在包括原油、铁矿石在内的国际大宗商品定价上具有充分话语权。

二是可以降低中国在海外借贷成本，并为未来经常项目赤字融资提供额外自由度，有助于中国公司向海外扩张。三是将大幅提高全球央行对人民币需求，目前已有超过60家央行投资人民币，还会吸引更多央行买家。四是加入SDR对于中国金融开放也有重要促进作用，倒逼中国更多金融开放措施推出，包括加快改革外汇管理制度，增加资本项下人民币可兑换程度等等。

同时也要看到，人民币加入SDR虽对加快人民币国际化、充分发挥中国在世界经济影响力起到重要作用，但也会带来不少挑战和风险，需要沉着应对。一方面，有可能诱发金融风险。

如资本账户进一步开放可能导致资本双向流动规模增加、波动性加剧，尤其因开放资本账户后，中国对国内居民境外投资管控放松，居民和企业可能会增加其海外资产配置，从而会使资本流出规模相应增加；同时，放松对海外融资管制，加上离岸市场利率较低、流动性充裕，也可能推动国内企业和银行扩大在海外融资规模，有可能提高金融风险几率。另一方面，由于中国金融体系尚未成熟到美国等发达国家水平，规避风险渠道和能力相对不足，资本双向波动性加剧将给央行流动性管理带来挑战。