本文作者 莫开伟 中国不良资产行业联盟金融与法律研究院 研究员
17日，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。资管新规发布是中国金融改革与发展历程中又一重大金融事件；新规发布之后，金融业急剧膨胀的资管业务将成为过去式，未来包括资管业态、资管行业格局均将发生根本性转变。
随着资管新规发布，资管行业将进入规范发展的新时代，从中长期看将打击监管套利，有助于防范风险。据业界人士预测，就短期来说，未来公募基金发展可能更具竞争优势，私募和理财产品由于资金池和杠杆水平的明确约束，未来发展具有较大的不确定性，或告别高速扩张时代。同时，新规对银行理财的影响可能更加明显，一方面随着刚性兑付的逐步打破，投资者对理财产品的风险溢价会上升；另一方面监管趋严在提高理财管理成本的同时，也极大地抑制了理财收益空间。此外，对债市可能会形成一定冲击，但在监管政策协调和基本面稳定的背景下，债市趋势性上行的动力不足，未来会处在较大的调整之中。显然，从中长期看，资管业务的调整对非标等融资冲击更大，对债市的影响相对中性。
然而，资管新规出炉对中国股市会否产生较大冲击？回答是否定的。从当前现实看，对股市影响总体可控：
一是新规比年初的版本较为宽松，对股市影响不大，且新规有利于规范资管业务，对于资金流入公募基金等机构创造了有利条件。
二是新规对资管产品进行穿透式监管，意味着要降低杠杆、防范风险，从中长期看，资管规模就会缩水，对市场资金面虽然可能会产生一定影响，但影响的资金流量有限，不会形成较大冲击。
三是资管行业的整肃设置了新老划断过渡期，对市场冲击有限；尤其银行理财业务扩张受限，有望回归资管本质，长期以来令市场担忧的隐性风险得以释放，有利于银行板块估值回升，投资者可继续重点关注零售转型的银行股票。
而且，需指出的是，《指导意见》的重点在于消除多层次嵌套，即资管产品与资管产品之间的并列关系，而非包含关系，这就消除了杠杆的可能，也杜绝了“放水牛”“资金牛”的发生，既有利于确保股市行情稳定，也可促使资本市场形成更多依靠自身的价值来引领价格发现的机制，有利于引导投资者形成正确的股市投资理念，避免股市大起大落现象频繁发生。
因此，从总体上看，新规有利于引导资金进入基金等正规理财产品，保护投资者资金安全；虽然短期清理违规理财资金可能会引起市场波动，但长期来看对股市健康发展非常有利，投资者大可不必担忧。
