来源：东方财富网 ID:eastmoneynews
2015年的6月12日，对许多投资者来说是个难以忘却的记忆。在那轮牛市的顶峰，股指在6月12日这天达到最高点5178点。
至今两年时间过去了，上证指数并没有像牛市里的人们所期望的那样站上更高点，而是跌到3000点附近并反复徘徊。
而值得关注的是，有个指数在发布了将近20年以后，终告“阵亡”，不再更新了。
这个指数，就是申万活跃股指数，代码801862。该指数基期设定于1999年12月30日，起始点位1000点。根据公告，自2017年1月20日收盘后（收报10.11点），该指数不再更新。18年的时间，下跌幅度高达99%，令人吃惊！
（图1 申万活跃指数走势图)
18年，从1000点跌到10.11点
何为申万活跃指数？
活跃股指数以换手率为成份股选取的依据，主要表征交易活跃股票的股价走势。
活跃股指数成份股每周调整一次：每周最后一个交易日计算本周周换手率，并确定新成份股；下周第一个交易日公布成份股名单并启用新成份股。
成份股按照如下规则调整：选取周换手率最高的前100家公司，如果在临界点周换手率相同，则以周涨幅为标准，选择涨幅大的作为活跃股指数成份股；如果涨幅相同，则以周成交量为标准。
活跃指数编制的意义，就是假设投资者一直投资于A股市场最活跃的股票，最终看能取得怎样的回报。
结果，这个指数在发布18年以后的2017年1月20日，报收于10.11点。
是的，你没看错，从1000点跌到10.11点，下跌幅度高达99%。而且，这还没考虑调仓中可能产生的冲击成本和交易费用。
这个指数翻了8倍
其实，申万活跃指数属于申万风格指数族，风格指数是用市净率、股本规模、股价价位等市场投资和分析常用的指标划分板块编制的分板块股价指数。指数基期为1999年12月30日，基期指数为1000点。
除了申万活跃指数以外，风格指数还包含了其它风格的指数（低市盈率指数、低市净率指数、低价股指数等）。
（数据来源：东方财富Choice数据）
东方财富Choice数据统计显示，从1999年12月30日的1000点至今，表现最好的是低价股指数，2017年6月12日该指数收于9090.49点，涨幅高达809.05%。
其次则是低市盈率和低市净率指数，分别收于6677.82点和6286.50点。
而表现最差的，则恰恰是高市盈率指数、高市净率指数，分别收于1021.40点和1296.94点。
当然，如果活跃股指数还在的话，那么它会排在倒数第一。
这样的分布几乎完美的展示了价值投资的魅力，以及不按价值投资所带来的问题。
从1999年12月30日到2017年6月12日，上证指数从1356.92点上涨到3139.88点，涨幅131.4%，而低市盈率和低市净率指数分别涨了567.78%和528.65%。
回归理性价值投资
在这个以散户为交易主导结构的市场中，其实“情绪”因子在短期会产生比较大的影响。
比如我们看到的追涨杀跌。大部分散户喜欢追涨杀跌，看到别人家的股票涨了就忍不住追进去。
从申万活跃指数的表现来看，这种追涨杀跌的策略是不断绞杀投资者的。
而这两个月，随着市场整体弱势下一批所谓“白马股”的逆势走强，仿佛一夜之间价值投资又成为了时代潮流。
经济学家、东南大学教授华生在微博上表示，市场的价值回归趋势才刚上路，不改炒作思维，钱包还会缩水。
须知钱是自己的，犯错不反思自己而找别人的原因，是天下所有失败者的共同特征。
崇尚价值投资的私募大佬但斌表示，中国的市场已经从幼年期、少年期到了青年期和壮年期了，这是大趋势，一定会有更多的企业进入这个市场，这是毫无疑问的。现在有沪港通、深港通，马上中国也要进入全球指数了，价值投资理念会逐渐慢慢成熟。
A股市场上最好的公司很便宜，中国的上证50，全世界最便宜。在美国、香港、日本、印度、德国、法兰克福的主要市场，在全世界任何一个地方，市场都是由蓝筹股而不是垃圾股来推动的，别人交易都是交易蓝筹股，老百姓买的都是最好的公司，那为什么中国反而反其之呢？
大家都在赌雄安概念、重组概念、创业板、中小板，这些股票本身都不应该是老百姓买的。老百姓应该买什么，就应该买茅台，买美的，买格力，买这些蓝筹股，当然如果腾讯、阿里巴巴、网易、或者好未来回来了，应该买这些公司。
“总的来说，价值投资可能会迟到，但不会缺席。价值投资时代来临，不会因为历史的某个反复而改变，这是长期趋势。”
“A股市场的规则已经与过去不同了，现在A股上市公司3000多家，新三板挂牌公司1万多家，未来，不管是专业机构、普通投资者还是海外的投资者都不会买垃圾股。”但斌指出。
上海重阳投资管理股份有限公司总裁兼首席经济学家王庆表示，过去股票市场走过五个阶段，每个阶段都有不同的特点，投资者也经历了重视技术分析、微观基本面、宏观基本面、一二级市场套利等不同的投资特征，而从2016年开始，是套利阶段终结的开始。
2016年以来的制度和环境的变化，很可能标志着中国股票市场将进入下一个阶段，即立体化价值投资时代。
在这个时代，投资者需要重新回归投资的本质，关注微观和宏观基本面，认识到过去制度环境造成的错位正在得到修正。
延伸阅读
利空不断，今日会闪崩吗？
导读：昨日沪深两市股指双双小幅低开，两市全天基本上在平盘线下方维持震荡走势，尾盘出现一波较为明显的下跌行情。创业板指今天则更弱，全天未能翻红，下跌逾1%。盘面上近20只个股跌停，自然涨停的个股则不足10只。至收盘，沪指下跌0.59%，报收3139点；深成指下跌0.56%，报收10119点；创业板下跌1.15%，报收1775点。
来源：股市第一线（ID：jinrong0123）综合
1四大利空压制大盘，真反弹需要满足这三点
市场预期在IPO放缓之际，市场有望走出一波反弹行情，但周一沪指低开震荡下探仍未摆脱低迷格局。值得注意的是，上证50冲高回落，其中权重板块银行股也多数翻绿，无力护盘。
目前主流机构均认为，A股短期内很难走出反弹行情，其中四大压制因素不得不防：
一是，央行流动性管理缓解紧张预期，但资金面偏紧格局难改。虽然近日央行搭配好跨季资金供给，通过“削峰填谷”保持流动性基本稳定，加大中长端资金投放、稳定市场预期；然而，近期面临6月中旬美元加息、年中月底MPA考核、中长期金融去杠杆趋势三大压力，中长端资金面趋紧预期不减，中长端资金利率环比仍上升明显。
二是，金融去杠杆与监管持续，资金脱虚趋势消化较长。后续金融监管细则与考核指标有待确定、现场核查与政策执行有待落实，金融去杠杆威力犹存，资金脱虚趋势消化较长，对股债市场的资金挤出效应或仍需时日消化，资产估值压制作用短期未解除。
三是，基本面见顶缓降。随着工业通胀筑顶回落、被动补库存压力上升，制造业与民间投资依旧低迷，且在债务融资收紧与成本上升、楼市大范围从严调控下，房地产与基建投资两大主要驱动力存在减弱趋势，经济见顶回落压力显现。
四是，结构性估值泡沫压力仍待释放。虽然前期股指快速回调，大盘、创业板估值已回落至一年、四年低点，但估值安全板块主要集中于金融为主的大蓝筹；而中小创的估值中位数仍高达50、60 倍附近，较2012年底各25、30 倍附近仍明显偏高。
那么大盘何时能真正反弹？对此，国都证券分析师肖世俊认为，大盘应该满足以下三点，才有望反弹：
1、基本触发条件：金融去杠杆的政策与细则出台，执行节奏与目标力度较为宽限，政策见底或落地后，市场情绪有望修复反弹；
2、重要先行指标：利率债收益率自当前顶部3.7%显著回落，信用利差由扩转窄，银行同业存单发行量缩、价跌，以上债市去杠杆重心区的触底企稳，银行广义资产负债增速明显回落，以上债市去杠杆重心区的触底企稳，影子银行表外资产负债表归位回表见效，或为股市吹响反弹号角；
3、真反弹大致时点：或在三季度中后期。主要依据在于：一是届时金融机构自查期限基本完毕、监管政策与节奏力度明朗，政策见底利空出尽；二是外部美元年内加息风险与缩表冲击基本释放完毕；三是十九大或在9月中或10月中旬召开，市场风险偏好有望回升；以上内外因素共振，或促发三季度末迎来真反弹行情。
肖世俊表示，短期内抱团蓝筹股风格或继续，抱团板块或轮动。维稳托底政策下，短期超跌个股技术反弹，但基本面趋势放缓、金融去杠杆趋势不变，且结构性估值泡沫仍待消化，市场真反弹时机未到、基本面边际改善的价值蓝筹有望继续成为抱团板块，而量价与盈利见顶回落的中上游周期板块、多数估值仍明显偏高的成长主题板块趋势回调压力未尽。抱团蓝筹股风格或继续，但随着白酒家电估值溢价率逐步上行后，后续抱团蓝筹板块存在转移轮动可能，尤其是近期存在基本面边际上修、或重大利好事件性催化的板块，如金融、房地产、建筑、医药、零售等。
对于后市机会，肖世俊建议，在三季度末前，仍以价值蓝筹的抱团机会为主，但抱团个股或逐步转移至基本面存在边际改善预期、估值相对偏低的蓝筹股，主要以金融、房地产、建筑、零售超市、乳制品、医药、旅游消费蓝筹为主；三季中后期若促发真反弹行情，主要以风险偏好回升为驱动力，届时机会或以白马成长股为主，包括传媒、电动汽车、消费电子、5G、人工智能、信息安全、半导体、环保等板块内的成长龙头或超跌优质个股。
2机会掘金：相关个股望一飞冲天！
据中国工程机械商贸网6月12日消息，2017年5月，国内挖掘机行业总计销售挖掘机11283台，相比去年5月份的5487台，增长105.65%。至此，挖掘机销量连续两月实现翻番增长；连续九个月同比增长超50%。
从吨位上看，5月份小、中、大挖销量分别为5597台、4228台和1458台，占总销量比率依次为49.61%、37.47%和12.92%。与上月相比，小挖占比下滑3个百分点，中、大挖占比提升。
从具体机型上看，5月份有30款机型销量过百台，三一SY75C-10挖掘机依然占据榜首地位，单月销售530台，占到市场小挖总销量的9.47%。
从品牌上看，5月份各品牌继续呈现普涨局面，不过优势品牌的表现要更胜一筹。本月纳入统计的26个品牌有21个实现同比正增长，其中10个品牌实现翻番增长(7个为销量前十品牌)；销量前十品牌合计销量约9200台，同比增长124.54%，表现优于全行业。5月份销量前五品牌依次为三一重机、卡特彼勒、徐工、斗山、柳工。
从区域销量情况看，5月份挖掘机销量前五省份依次为山东、安徽、江苏、四川、河南、云南，前五省份销量均突破600台，山东省突破700台。5月份挖掘机共出口780台，占总销量6.91%。
中泰证券分析师王华君认为，挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标，其销售数据回暖后，将依次出现起重机、混凝土机械的销售增长。而且行业反弹持续性有望超预期。
王华君指出，行业驱动因素主要有三个方面：1、基建和房地产带动新增需求。2、更新需求叠加。3、竞争格局改善。经过6年左右行业深度调整，部分竞争者已经出局，行业龙头公司有望率先实现复苏。
在个股机会上，机构建议投资者持续重点推荐行业龙头徐工机械、三一重工、中联重科、柳工。
3后市预测：
同花顺认为，两市昨日维持绿盘调整走势，沪指在经历了连续拉升之后，上方长期均线的压制作用较强，目前量能不足，短线有开展技术调整的需求。上周超跌的填权股和兜底增持概念引领了一波小盘股行情，白酒，家用电器在指数低位企稳后连续拉升，推动上证50指数继续上行。汽车板块再度接力炒作，炒作至高位的次新股和高送转板块昨日是重灾区，场内资金的风险偏好普遍较低，且蓝筹股与题材股二者之间的跷跷板效应依然较为明显。后市可关注业绩较好的超跌小盘股和低位蓝筹股的补涨行情。
巨丰投顾认为，周五证监会核准8家IPO，同时四大证券报集体发声力挺IPO常规化。新股发行节奏放缓的预期被打破，受此影响，股指顺势低开，随后在白马股拉动下展开反弹，上证50受到资金追捧，再创新高。但沪指反弹遭遇60日、120日均线强压力，个股回落明显。巨丰投顾认为自5月以来，大盘已经走出了3重底的走势，并开启中级反弹行情。建议投资者重点关注半年报大幅预增的错杀股。
中航证券认为，A股市场前期的大跌让流动性大幅降低，风险偏好也明显收敛许多，所以当下的交易策略也要适度修正，降低操作频率是最好的方式，待市场赚钱效应增加之后再调整为激进。
福建天信投资认为，上周市场基本上形成的是单边上涨行情，各大股指也相继突破重要的压力位，不过目前存在来自各方面的压力，市场虎出现阶段性的整理要求。市场的不确定性，会导致市场的赚钱机会趋于减少，投资者在操作上，本周还是要适当谨慎一些，以防陷入获利回吐的圈套。
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