要说今年最火爆的电影，《战狼2》当之无愧。票房节节高升，背后的北京文化股价也水涨船高，但一众公司高管趁机抛售股票，这对投资者来说，多少显得有些信心不足
《投资者报》记者 周月明
一部《战狼2》的火爆令人们再次领略到影视行业巨大的机会和风险，押中一个好片儿对于影视公司来说，有时就相当于中了彩票，而在这场关于《战狼2》的“赌局”中，北京文化（000802.SZ）成为了最大赢家。
北京文化究竟是如何发展起来的？怎样具体参与到《战狼2》的制作中？给投资者带来多大价值？日后又有什么计划？《投资者报》记者近日联系公司相关负责人，但未得其详。
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旅游景区转向影视
其实，在影视界赚得盆满钵满的北京文化，原先是一家旅游景区公司，最初叫北京京西风光旅游开发股份有限公司（下称“北京京西”），于1997年成立、1998年上市。早在其成立之初，北京京西就与当地政府签订了景区承包经营合同，承包期限25年，截至2019年6月1日，潭柘寺、戒台寺、灵山等著名景区资源都囊括在内。
不过，从2013到2015年，灵山景区一直亏损，三年分别亏损了279万元、310万元、250万元。相比之下，潭柘寺一直是景区板块的业绩支撑，2015年净利润2659万元。然而，景区业务并未令北京京西太省心。在2014年，北京京西就被质疑将潭柘寺70%的功德箱变成了自己的小金库，一时间被舆论纷纷指责。2016年6月，北京京西又突然收到北京市门头沟政府关于潭柘寺、戒台寺、灵山退市归还函件，一时陷入僵局。
有业内人士认为，“也许景区资源已无法再令北京京西实现大的突破，查看其转型之前2012、2013年的业绩，营收都在1.6亿元左右，净利润分别在2735万元和3219万元。再加上景区承包权到2019年就截止了，北京京西难免要为自己寻找新的出路。”2014年8月，北京京西发布33亿定增方案称，将转型影视文化产业，并于10月改名为“北京文化”。截至2017年上半年，据公司中报显示，旅游板块占总营收比重为33%，等到2019年承包权到期时，公司是否能延续经营这一业务？若不能，公司业绩是否会大幅下滑？毕竟，这块业务相对于影视文化领域业绩还较为稳定，且目前还占公司三分之一的营收。
既然在旅游行业赚钱有些吃力，北京文化当然要寻找下一片“绿洲”。
而为何选择将影视界作为“绿洲”，公司董秘陈晨曾称，“北京文化旗下景区这一块原来跟很多影视公司就有合作，利用景区资源已经拍了很多的影片，但过去这方面的资源一直未利用起来。我们跟很多影视剧导演、编剧已经很熟悉了。”
除了这个原因，北京文化董事长宋歌原先就是万达的总经理，在影视文化界浸染多年。进军影视界之后，其就开始大举收购，先是于2013年年底收入了摩天轮文化，后又全资收购世纪伙伴、星河文化和群像文化三家影视公司的股权。其中，摩天轮文化的总经理杜扬原来在华谊一直做制片人，后来到万达，曾担任很多大片的制片人。而北京文化此次定增转型背后的投资方主要是富德生命人寿，现在也成为其第一大股东。
转型之后，北京文化先后投资了一些电影，2014年投资了《同桌的你》、《心花路放》等，不过从2014和2015年的业绩来看，波动较大，2014、2015年营收分别为4.2亿元、3.4亿元，净利润7737万元和2058万元，总成本分别为3.3亿、3.9亿，2015年扣除非经常性损益之后甚至亏损了3491万元。
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业绩爆发立马减持
随着押中越来越多票房不错的片子，北京文化营收在2016年达到9.2亿元、净利润5.2亿元，不过净利润的很大一部分来自于剥离原有业务后收到的钱。数据显示，报告期内公司处置了灵山景区和龙泉宾馆等资产，获得非经常性损益约3.76亿元，占利润总额比例56%，扣除非经常损益后，净利润只有1.83亿。而且，北京文化的现金流也反映出其资金链风险在扩大。2016年，其经营活动产生的现金流仅为19.5万元，2015年则为5000多万元。细看其财报，2016年经营现金流流入12.1亿元、流出12.1亿元，财进财出，账面只剩下19.5万元。也就是说，除了变卖资产得到的非经常性收益，北京文化的净利润很大一部分并不是握在手里的真金白银，很大一部分还未收回来，查看其2016年的应收账款，为4.39亿，2014至2015年分别为2.1亿、1亿，而这项内容在北京文化未转型之前仅仅是三五百万。此外，2016年北京文化投资现金流入6亿、流出20亿，投资产生的现金流达到-14亿元，往年最高也仅为-1.4亿元。现金流情况令投资者担忧其实际造血能力，而且也更加体现了影视行业的高风险。
北京文化此前参与《战狼2》，曾许下8亿票房的保底承诺。也就是说，若《战狼2》票房失利，北京文化仍将会给投资方达到8亿票房时应得的分成。票房保底是影视圈拉投资的常用策略，不过董事长宋歌的这一举动也被业界认为有些激进，一旦看走眼，也将损失惨重。至于宋歌为何如此看好《战狼2》，其曾称“《战狼》第一部其实整体制作水平并不高，但是仍然取得了5个多亿的成绩，就说明它这个爱国主义题材在中国老百姓当中，有很强观众基础。同时，我也确信，北京文化可以帮助剧组一起在制作水平上提高几个台阶，这样最后达到8亿元票房是没问题的。这次保底的金额是基于这些来判断的。”
电影票房是如何分账的呢？北京文化又能从《战狼2》中获益多少？
一部电影的票房，首先要缴纳5%的电影事业发展专项基金，以及相关税费3.3%。剩余的部分一般来说，影院抽成50%、院线7%，投资方（也称出品方或制片方）和发行方抽43%左右。其中，发行方约收10%的发行代理费。
具体到《战狼2》，北京文化既是联合投资方，出资比例约占2.5%，又是发行方。
根据北京文化发布的公告，合同约定《战狼2》票房总收入剔除5%的国家电影转型资金和3.3%税金，将形成票房净收入，净收入中的43%左右将成为制片发行收入，由投资方和发行方按比例共享。
截至发稿，《战狼2》的票房已经超过48亿，北京文化的收益也已经超了1.4亿元，北京文化的股价也因此暴涨，自电影上映以来股价最高涨幅达到56%，市值增加近60亿元，创一年内新高。
然而，票房打破纪录的同时，一份高管减持公告也随之而来，8月7日晚间，北京文化发布公告称，董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价或者大宗交易等方式减持公司股份合计不超143万股。若按照北京文化8月7日收盘股价21.14元/股计算，5位高管共可减持套现约3036万元。
业绩爆发，高管就急忙减持套现，也一度引发公司股价震荡，8月8日股价一度跌停，收盘时跌幅达到9.79%，股价也从最高时的22元下跌至目前的18元左右，股吧中更是充斥着股民们的不满言论，有些投资者认为，北京文化数位高管忙于高位减持股票，也说明了他们对公司股价的不认可和不自信。对此，公司只解释称，“股东减持是因为自身资金的安排需要。”■
