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来源：中融网金融
一家7年前被上市公司“甩卖”的子公司，如今则成为一家“有较强盈利能力和持续发展能力”的公司申报IPO，而上市公司的时任副董事长，如今又成为申报IPO企业的实控人，从低价剥离出上市公司，再到以良好的业绩的申请IPO，恒银金融上演了一出逆转的剧情。
恒银金融申报IPO
2017年7月7日，证监会网站披露了恒银金融科技股份有限公司（以下简称“恒银金融”）首次公开发行股票招股说明书。恒银金融拟发行7000万股，募投资金将用于“新一代现金循环设备与核心模块研发及产业化项目”、“银行智慧柜台与新型互联网支付终端研发及产业化项目”等共计5个项目，投资总额约10亿元。
从招股说明书申报稿披露的信息看，恒银金融是一家主要为银行供应ATM、存取款一体机、柜员机等自助设备的公司，同时其大部分业务依赖于几家大型银行机构。
据披露，恒银金融2016年各类现金类、非现金类自助设备的销售收入共计约9.89亿元，占其当年销售收入总额的84.67%；而在客户方面，中国农业银行、中国邮政集团（邮储银行）、中国建设银行三家机构占其总销售收入的48.67%、15.99%、6.29%。
2014-2016年，恒银金融净利润分别为0.63亿元、1.41亿元、1.43亿元。可以说，从近三年相关财务数据看，恒银金融是一家营收和利润较为稳定的企业。然而，追溯恒银金融的渊源，却可以发现这家背靠多家大型银行机构、近两年来营收利润表示良好的上游设备供应商，其70%的股权在2009年以5250万元的被一家上市公司“甩卖”。
被“甩卖”的恒银金融
2008年，恒宝股份（002104.SZ ）发布公告称，拟将所持的控股子公司恒银金融科技有限公司 70％的股权全部转让给一家名为恒融投资控股有限公司的关联企业，转让价格为5250万元，该交易最终于2009年2月完成。
对于出售恒银金融的理由，恒宝股份在公告中表示，“随着金融危机的进一步蔓延和深化，对中国实体经济和银行业的影响深度公司难以预料。ATM机的市场与中国的经济和银行业的发展息息相关，在如此复杂的大环境下大大提升了ATM机市场前景的不确定性。本着稳健的投资原则，尽可能地规避金融风暴对公司的影响，最大化地保护上市公司广大投资者的利益，公司将所持的控股子公司恒银金融科技有限公司70%的股权全部转让给恒融投资。”
恒宝股份的这笔交易在当时并未引起过多的关注，直到2016年，已经从上市公司体系中剥离出来的恒银金融第一次申报IPO之时，恒宝股份的中小股东们才发现，当年被出售的恒银金融很可能“卖亏了”。
一方面，从恒银金融当时的经营业务看，其ATM机业务已经处于起步阶段。据恒宝股份相关公告，恒银金融在2008年4月与韩国LG N-Sys Inc，就ATM项目签订了合作协议，双方将围绕ATM研发、技术、生产、销售等方面进行广泛的合作。
而《21世纪经济报道》在2008年7月刊发的报道则称，当时恒宝股份在北京大兴县的生产基地已正式开始运营，每年可生产ATM机10000台左右，相关产品也正在接受银行的测试。
从行业大形势看，国内多家同样主营ATM机设备的公司业务经营并未出现大的波动，如广电运通（002152.SZ）, 其2008年实现净利3.3亿元，同比增43.17%；同期御银股份（002177.SZ ）当年实现净利润6040万元，同比涨1.07%。
另一方面，从恒宝股份出售恒银金融的交易价格看，当时仅以会计师事务所审计的约7500万元的净资产值为参考，恒银金融70%的股份便作价5250万元。一位资本市场专业人士表示，从当时的公告看，恒银金融的转让价格是以审计值作为基准，公告中也未提及公司的盈利前景，总体股权价格也没有第三机构做出评估，此行为有失公允， 纵观这笔交易的背景，恒银金融刚刚在ATM机业务上起步，同时行业也未有重大风险，上市公司就以净资产价格将一家前途不错的子公司“甩卖”给了一家关联企业，而其中更多的蹊跷只到恒银金融申报IPO之时，才渐渐浮出水面。
江浩然的角色
恒宝股份、恒银金融、恒融投资，在这些名称相似、股权结构犹如俄罗斯套娃一样环环相扣的企业的背后，原恒宝股份副董事长江浩然也随之浮出水面。
2008年，恒宝股份转让恒银金融70%股权的受让方，最终指向的就是当时主持股东大会、审议通过相关议案的恒宝股份副董事长江浩然。
相关公告显示，受让方恒融投资于2008年10月成立，时任恒宝股份副董事长的江浩然及其配偶李黎、江浩然的弟弟江斐然三人合计拥有恒融投资全部股份，由江浩然任董事长。恒融投资成立一个月后，恒宝股份董事会就召开会议通过了股权转让方案。
7年之后，经过多次增资、股权转让及引入新投资者，江浩然通过恒融投资（持股80%）持有恒银金融61.90%的股权，这个当年主持将恒银金融甩卖给自己的高管，如今则是恒银金融的实际控制人。
而恒银金融也早已不是当年的“弃儿”，除了前文所述的稳定盈利表现外，金融自助设备市场也早已不是7年前公告中所谓“不确定性”。恒银金融在招股说明书称，“智慧银行是银行网点转型升级的必然趋势，为金融自助设备的发展带来机遇”，“公司主营业务突出，具有较强的盈利能力和持续发展能力。”
7年时间，对于恒银金融这家公司，无论是对行业形势的判断，还是营收的表现，前后差距之大着实令人唏嘘，其中到底是对公司价值的误判、还是其他原因使然，恐怕外人很难做出定论。然而可以肯定的却是，一旦恒银金融成功上市，实控人江浩然当年买下恒银金融的五千余万元，将获得数十倍的回报。针对恒银金融被“ 甩卖”问题，将继续关注。
