政商经讯(ID:zsjx82)
11月4日晚上，央行在官网发布了周小川的一篇署名文章，标题是“守住不发生系统性金融风险的底线”。
这篇文章论述了当前金融行业面临的主要问题、成因，并提出了对策。这篇5500字左右的文章里，63次提到了“风险”，43次提到了“监管”，31次提到了“改革”，21次提到了“开放”。
周小川文章中有7个话题，尤其值得我们关注。
1、中国的杠杆率到底是多少
中国的杠杆率（债务率）到底是多少，社会上一直有各种算法和争论。周小川在文章里的“金融高杠杆率和流动性风险”一节里向我们透露了官方的数据：
2016年末，我国宏观杠杆率为247%，其中企业部门杠杆率达到165%。他的结论是“高于国际警戒线”。此外，他还指出：部分国有企业债务风险突出，“僵尸企业”市场出清迟缓；一些地方政府也以各类“名股实债”和购买服务等方式加杠杆。
2、重要判断：房地产存在泡沫
周小川在文章里说：2015年年中的股市异常波动，以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与场外配资、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关。
此外，周小川还认为“房地产信贷增长过快”。
3、金融乱象主要有哪些？
在谈到金融乱象的时候，文章列举说：
一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。
理财业务多层嵌套，资产负债期限错配，存在隐性刚性兑付，责权利扭曲。
各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷投资金融业，通过内幕交易、关联交易等赚快钱。
部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发，交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件。
少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋，火中取栗，实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获，金融投资者消费者权益保护尚不到位。
4、央行的苦衷
央行在多份报告里，都向公众倾诉过“被迫放水的无奈”。这次，是行长亲自倾诉：
在宏观调控上，对货币“总闸门”的有效管控受到干扰。
在风险酝酿期，行业和地方追求增长的积极性很高，客观上希望放松“银根”，金融活动总体偏活跃，货币和社会融资总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期，滋生资产泡沫。
当风险积累达到一定程度，金融机构和市场承受力接近临界点，各方又呼吁增加货币供应以救助。宏观调控很难有纠偏的时间窗口。
此外，文章还对监管体制存在的缺陷做了说明：
在监管体制机制上，在新业态新机构新产品快速发展，金融风险跨市场、跨行业、跨区域、跨境传递更为频繁的形势下，监管协调机制不完善的问题更加突出。监管定位不准，偏重行业发展，忽视风险防控。“铁路警察，各管一段”的监管方式，导致同类金融业务监管规则不一致，助长监管套利行为。
系统重要性金融机构缺少统筹监管，金融控股公司存在监管真空。统计数据和基础设施尚未集中统一，加大了系统性风险研判难度。中央和地方金融监管职能不清晰，一些金融活动游离在金融监管之外。
5、提及改革股票发行制度
文章透露，目前中国的直接融资比例是23.8%，比2011年的15.9%有了显著提高。但仍然不够，所以要：积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。
6、金融开放提速
2017年，中国明显加快了金融开放的步伐。对此，周小川的文章也有解释，认为“竞争可以促进优化与繁荣”，“主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放”。
文章再次提出要“减少外汇管制，稳步推进人民币国际化，便利对外经济活动，稳妥有序实现资本项目可兑换”。
7、新的金融监管体制呼之欲出
在“健全金融监管体系”的一节里，文章向我们透露了新的金融监管体系框架，我们大概可以获得以下重要信息：
第一，成立“国务院金融稳定发展委员会”，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责；
第二，充分利用人民银行的机构和力量，统筹系统性风险防控与重要金融机构监管；
第三，增加地方金融监管权。中央和地方金融监管权的划分是：中央金融监管部门进行统一监管指导，制定统一的金融市场和金融业务监管规则，对地方金融监管有效监督，纠偏问责。地方负责地方金融机构风险防范处置，维护属地金融稳定，不得干预金融机构自主经营。
周小川在文中指出，中国金融形势总体是好的，但当前和今后一个时期中国金融领域尚处在风险易发高发期，在国内外多重因素压力下，风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升，既要防止“黑天鹅”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生。
来源：中国经济网综合央行官网、财经韬略(ID:tttmoney8)
