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来源：新浪财经综合21世纪经济报道、山石观市
11月23日下午，宝钢、首钢、鞍钢等6家大型国有钢企与山西焦煤集团在京签署焦煤购销长协，将从12月1日起正式执行。
这是在煤价V字反弹且持续上涨的背景下，发改委倡导长协稳定价后，煤炭企业与下游签订的又一批煤炭购销长协。
此前11月8日和11日，神华集团、中煤能源集团分别与五大发电集团签订了电煤中长期购销合同，锁定了资源和运力，合同确定5500大卡的动力煤基准价535元/吨。该长协同样将于12月1日起开始执行。
此前，钢铁企业、电力企业也曾与上游煤炭企业签订过长协，但在长协中敲定煤炭供应基准价的情况却很少见。
钢企、电企之所以积极接受以略低于市场价的基准价签定长协，是因为今年以来煤炭价格超乎预期的持续上涨所带来的巨大压力。
受煤炭行业去产能及全年276个工作日限产政策影响，今年初以来，山西、陕西等主要产煤区及沿海港口的煤价出现大幅上涨态势。截至11月24日，秦皇岛环渤海动力煤价格指数已达601元/吨，较1月份的371元/吨上涨超过60%。
“燃料成本一般占煤电企业生产成本的70%左右，今年10月份的时候，装机容量在30万千瓦的发电企业已经开始亏损，60万千瓦的勉强保本，煤价要是再涨下去，行业大部分煤机都要亏钱了。”安徽一家煤电企业负责人向21世纪经济报道记者透露，该发电企业目前已介于盈亏边缘。
11月22日举行的“十三五”电力发展机遇与挑战专家讨论会上，华北电力大学教授袁家海表示，下半年以来，煤炭价格上涨使煤电企业生产成本平均上升约4-6分/度。
受煤价上涨因素影响，五大发电集团的煤电板块利润大幅缩水。今年9月，五大发电集团煤电板块的利润已经由正转负，亏损3亿元。去年同期，该数据为实现利润64亿元；10月，上述亏损额进一步扩大至26亿元。
21世纪经济报道记者通过Wind终端梳理五大电力旗下上市公司——华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、大唐发电(3.980, 0.00, 0.00%)（601991.SH）、华电国际（600027.SH）、上海电力（600021.SH）的业绩进行统计。结果显示，今年前三季度，五家上市公司共实现利润108.43亿元，较去年同期的287亿相比少赚了179亿，大幅下降62.2%。
与上述数据形成鲜明对比的是，就在年初，五大发电集团才刚收获了自2002年电改以来最好的利润成绩单。国家电投2015年全年实现利润139.68亿元，创历史最好水平；2015年，大唐集团实现利润171.36亿元，创组建以来最好水平；华电集团完成利润256亿元，同比增长24.5%。
除了煤价上涨，煤电机组利用小时数的持续下降导致发电量减少，也成为造成煤电企业的收益下降的叠加因素。
“今年电改力度比较大，年初煤价还在低位的时候，发改委下调了燃煤电厂上网电价。这就直接影响了电厂的利润。但谁也没料到，煤价后来涨得那么快，加上行业火电设备利用小时数也在下降，电厂的压力越来越大。”上述煤电企业负责人告诉21世纪经济报道记者。
22日会上，中国电力企业联合会规划部副主任张琳指出，随着煤炭价格持续上涨，煤电企业盈利拐点已经到来。
发改委稳煤价
针对持续疯涨的煤价，发改委9月以来多次召开专题会，并协调铁路运力、大型煤企释放产能等多方协调部署，试图给火爆的市场降温。目前，飞涨的煤价暂时“退烧”。
今年9月，针对动力煤价格暴涨供应紧张的情况，发改委等部门紧急开会协调神华、中煤等大型煤企释放先进产能。当时批准神华等部分煤企按330个工作日率先释放先进产能补充市场库存，但期限定在今年年末。此前，为了化解煤炭过剩产能，全国煤矿自4月起按全年作业时间不超276个工作日执行，现有合规产能也按0.84系数折算取舍，作为新的合规产能。
11月3日，发改委召集主要煤炭企业召开“规范煤炭企业价格行为提醒告诫会”。随后，神华、中煤和伊泰三大煤企带头下调煤价。
11月9日，发改委召开“鼓励签订中长期合同，促进煤炭及相关行业持续发展”发布会。发改委副秘书长许昆林表示，“近期发改委等部门正在研究，把释放产能的期限，从原来的年底延长到今冬明春供暖期结束。”接下来，有关部门还将根据供需形势变化，研究建立先进产能释放的长效机制。
在协调煤企稳煤价、释放产能的同时，发改委等政府部门还同步协调了铁总等单位进行运输线路的调度。
目前，铁路煤炭的运量有了较大的增加。10月份全国铁路煤炭运量完成1.7亿吨，同比增长6.6%，11月第一周煤炭运量完成近4000万吨，同比增长10.2%，增幅进一步扩大。截至11月23日，秦皇岛港煤炭库存已从月初447万吨上升至651万吨，日均增幅达8.9万吨。
在23日山西焦煤集团与六大钢铁企业长协签订仪式上，发改委有关负责人表示，“受多种因素影响，钢铁煤炭出现价格过快上涨的情况，但目前的供需基本面并不支持钢铁煤炭价格的大幅度上涨。”
“煤价频繁出现大跌大涨，恐怕不是煤炭企业和电力企业所希望看到的。”前述发电企业负责人向21世纪经济报道记者表示，目前煤炭企业和电力企业能够坐在一起，签订基准价让双方都能接受的长期合同，其实是一个上下游双赢的明智选择。
中国煤炭工业协会副会长姜智敏在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“尽管发改委暂时批准276个工作日限产政策适当放宽至明年春季供暖结束，但预计未来不会全面取消276个工作日政策。”他认为，此前煤炭去产能刚刚取得效果，全面放开对后期市场会带来巨大影响。姜智敏称，随着近期先进煤炭产能的增产释放，煤炭市场将有望实现供需平衡。
卓创资讯动力煤分析师荆文娟表示，综合来看，当前国内动力煤市场利空消息不断涌现，煤价下行趋势日渐明显。但受冬季用煤刚需的支撑，预计煤价短期内下调幅度或有限。
因此，在煤价短期不会大跌甚至仍可能上下波动情况下，煤电企业四季度的燃料成本仍将逼近甚至超过损益平衡点。这也意味着五大电企旗下的燃煤电厂四季度业绩仍将承压，不排除部分出现小幅亏损的情况。
为什么发改委稳定煤价却不见成效，原来的A股白巫师、现常春藤基金经理程定华分享宏观经济研究心得，解释今年为啥煤炭涨幅是黄金5倍，而且还没结束。——其实也变相解释了：为啥发改委一周几次紧急会议，仍然按不住煤炭暴涨。
程定华依然，是从微观经济现象切入，解释判断宏观领域。
并断言：在供给端通过周期自身的力量，中国产能过剩问题已得到很大改善，是这一轮大宗商品暴涨的主要原因。但由于需求端目前还不知道新的需求点，所以，大宗商品未来的上涨，时间上会比市场预测的更长一些，但最终的涨幅又比大家期待的又小一些。
程定华研究的微观现象：
四个核心疑问如果我们假定11年到现在都是一个巨大的产能过剩，同时投资增速、出口增速全在下滑，那么是什么原因导致大宗价格出现暴涨？
有的人说是因为这几年货币超发，钱发多了，所以大宗涨，但问题是11年到15年，大宗价格跌了有三分之二，那个时候货币超发比现在更严重，因为11年、12年、13年、14年、15年，按大家的标准都算货币超发，那为什么之前差不多连跌了有5年的时间？
有些人说跟汇率有关系，但是你会发现，一般美元强势的时候大宗会不行，但今年美元大概是最近20年最强势的货币，美元没有什么时候比今年更强，但是大宗比今年的美元更强，大宗今年涨幅远远超过了美元，所以这跟我们的想象是不一样的。
有人说这是因为避险，但是你会发现今年贵金属涨幅非常非常小，黄金大概从去年的最低点到现在涨了20%不到，煤炭的涨幅大概是黄金的5倍，这如果要避险，为什么不买黄金而要买煤炭？
主要异常现象今年年初提出煤炭钢铁供给侧改革，但大宗涨价其实跟这个关系不是特别得大。因为如果只是讲供给侧改革，那么理论上说应该是煤炭和钢铁涨，别的不是供给侧改革主攻领域的品种就不该涨。
但实际情况不是这样，今年大宗价格的平均涨幅在30%左右，上涨的品种范围非常广泛，比如说农产品里的棉花和白糖，这个国家没有供给侧改革，它照样涨得很好，有色金属的锌，国家没有供给侧改革，它涨得也很好，化工品里面更多了，像PVC、烧碱、纯碱这种极端过剩的行业都涨幅巨大。那么这些东西国家没有提供给侧改革，它也涨得很好。
微观经济答案：
主要来源于周期的力量，是来自于一个自然的力量。
中国从09年之后开始出现了行业产能过剩的问题，PVC、烧碱、纯碱等等就是最过剩的行业，但是大家忘了一点，这些行业已连续亏损5年以上。
那在微观这个层次里面，如果一个行业已经出现了连续5年的亏损，你认为这些企业家他们会无动于衷吗？他会坐在那里等死吗？
所以实际的情况不是大家想象的那样，在微观这个层次里面实际已经发生了非常大的变化，这个变化就是你以为还有很多公司在里面、还有过剩的产能，但其实它没有那么多，因为在过去的三四年里，他们都死掉了。
在中国很多传统产业领域，产能过剩的情况没有大家想象地那么严重。这也可以解释为什么大宗商品价格上涨的同时固定资产投资，特别是私人投资出现了崩溃式的下跌。
未来趋势展望：
大宗商品的需求拉动一般来自于人均GDP7000美元以下的经济体，7000美元以上的经济体一般来说不会给你提供一个大宗商品的大周期了。
因为大宗商品就是盖房子修路的，这种需求在人均GDP七八千美元以上的经济体里面，应该是已经得到了完全的满足，所以我不大相信大宗如果有下一次大的周期的话，它的需求来自于美国欧洲日本，这些国家只能给大宗提供一个高的需求平台，但如果是增量，那是非常难的。
你比如说农产品的周期，你如果依靠中国人去提供一个这样的周期，那就需要中国人吃更多的猪肉更多的饭，但大家已经吃了很多到要减肥了，所以需求应该是要来自于7000美元以下的经济体，7000美元以上的经济体不会再有新的爆发。
来源：山石观市、 21世纪经济报道
本文编辑：熊泉
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