姚振华：宝能资金链紧张如何处理万科股份成难题_

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来源：稻草对骆驼的思念

作者：温克坚

春节前夕，深圳宝能集团董事长姚振华在接受媒体采访时，提到他被限制出境等消息时，说这些都是媒体捕风捉影，纯属谣言，公司一切经营正常。

姚振华说，“我是一个知识分子。干的都是踏踏实实的事。周周5+2，天天 ‘白加黑’。一心只是想把保险公司干好，给保民挣点钱。真是太冤啦。”

姚振华并且感慨说“为什么在中国做企业，让人有时候真觉得心累。”

在当下特定语境下，”公司一切经营正常，我是一个知识分子，做企业心累“等等语句似乎都能被延伸解读，个中味道，言者和听者各有版本。不过根据常情推理，姚振华说心累应该不是矫情，而是各种压力和不确定带来的真实心境。

回望2016年，姚振华几乎就是最为风光的中国商人。通过在资本市场上的长袖善舞纵横捭阖，尤其是标志性的万科股权争夺战，无论在财富体量上，还是公众知名度上，姚都以几何量级飙升。根据2016年度的《胡润百富榜》显示，姚振华的净财富去年涨了逾8倍，至172亿美元，他也因此成为中国的第四大富豪，而2015年他的排名是第204位。

但在2016年岁末，某种不可描述的力量忽然出场，万科控制权的争夺剧目陡然生变，王石以胜利者的姿态重新主导局面，姚振华功亏一篑，宣布退守为财务投资者，即将煮熟的鸭子就这样飞走了。整个资本市场都因此错愕和震惊，而姚振华则是被闷棍打晕的那一位。

麻烦才刚刚开始。对姚振华来说，这并不是一个普通的游戏，做出认输姿态并不意味着游戏的结束。当下最为直接和紧迫的问题是，如何处理宝能系控制的万科大约25%的股份？作为一场嘎然而止的战役中的失败者，姚振华还有时间和机会，来做一次体面的战场清理吗？

名义上，宝能系目前还是万科第一大股东，万科董事会改选在即，但宝能方显然已经无力在任何意义上践行“股东积极主义”，无论在股东大会或董事会层面，都必须自废武功，主动配合原来的对手，试图通过控盘万科进行更大层面的资本运作之路已经堵死。

姚振华虽然已经主动定位为财务投资者，但人在江湖，身不由己，正所谓“卧榻之下，岂容他人鼾睡？” 只要宝能系持有的股份比例具有某种战略重要性，各方必然切切惦记，对弱势方来说就可能是一种威胁。目前格局而言，对姚振华来说，不立危墙之下，沽空万科股票，自然是首选。不过25%的万科股票，市值超过600亿，谁有能力在短时间内接盘？如何定价？这些都是十分棘手而利益攸关的问题。

宝能持有的万科股票账面上虽然还有浮盈，但毕竟都建立在高杠杆资金之上，资金成本很高，而宝能系资金平台前海保险业务被限制，资金可持续性存在问题，另外宏观层面，2017年资金基本面肯定偏紧，对宝能资金链也是雪上加霜。这些情势，那些环视的资本秃鹰也都看得清清楚楚，因此或者不出手，一出手必然需要亿大块肥肉为对价，姚振华舍得割肉吗？他割得起这些肉吗？

当然，传说中的潮汕帮或许能助一臂之力，但传说毕竟是传说，再说锦上添花易，雪中送炭难，当姚振华被谣言包围的时候，朋友们往往会知趣的保持一种明智的距离，关键时刻，那些外围资源未必能够变现，总之，在目前这个格局中，姚振华的护盘和议价能力都在急剧递减。

当然，还有一种结局是各方握手言和。商场毕竟不是战场，大家都是生意人，利益均沾，冰释前嫌，一笑泯恩仇的可能性也是存在的。不过这不但需要各方有类似的心智模式，能在同一个频道沟通，而且更重要的是，彼此都有对方所不能忽略的底牌，要达成妥协，依然需要靠实力说话。

现实中，要同时满足这两个条件并不容易，更有实力的一方往往更容易骄狂，行事逻辑往往是，我既然有实力，为何还需要妥协？！而更麻烦的是，在一个信息模糊规则扭曲的情境中，人们并不能轻易判断己方和对方的实力，过度反应或过度不反应才是两极化的后果，一场激烈的猎杀游戏很少以一个温柔的妥协姿态作为结局。

此外，城门失火，殃及池鱼，除了万科一役，姚振华在资本市场上其他的得意之作，包括已经接管的南玻集团是否也会被株连，吞下去的肥肉是否需要重新吐出来？这些显然并非杞人忧天。

2016年11月，王石在公开演讲的时候，曾经提到过对手如何收集他的黑材料，可见资本市场的争锋中，大家并非都是谦谦君子。风水轮流转，如今姚振华身处漩涡中心，他又怎能不提防对手呢？姚振华行走江湖多年，浸染在中国这种商业环境里，有一些灰色或违规操作，并不意外，那些本来不是事的事，如今都可能带来不可测的风险。

身处多重凶险之下，姚振华不可能不察觉，但又不便明言，因此说心累其实只是某种刻意的轻描淡写罢了。那么面对种种凶险，姚振华有何化解之道呢？——此处略去250个字。

不过有一点，姚老板或许可以用来自我解嘲的是，在中国富豪群体中，他肯定不是唯一心累的，也肯定不是心最累的，春节期间热传的某个富豪的动静轨迹，大概会让中国所有富豪都觉得脊背发凉！即使是在万科大戏中他的对手－王石，也未必就像表面那么风光，时间将会证明这一点。

把视野往前拉，牟其中，杨斌，仰融，黄光裕，徐明等等富豪的遭遇摆在那里，说明坐拥巨额财富，几乎就等于坐在地雷阵中，这不是姚振华一个人的困境，这是中国富豪阶层共同的困顿。

当然，这个困境只是一个更大的困境的一部分。