经济观察报 记者 张斐斐 停牌三个多月后，鑫科材料（600255）的股东们终于看到了开市的希望。
11月14日，鑫科材料发布重大资产购买预案，公司拟以其在香港设立的下属企业沃太极资本作为收购主体，以23.88亿元的现金方式收购好莱坞独立影视制作公司Midnight Investments L.P.80%的出资权益。该项交易完成依然要通过中美相关政府机构的批准。
和众多跨界进入影视业的上市公司一样，飞尚系成员鑫科材料也是受困于其传统铜加工主业行业低迷的背景。2016年前三季度，鑫科材料亏损超过9000万元。这也是鑫科材料在大幅亏损的背景下，第二次大手笔跨界影视行业。一家安徽的铜企进军好莱坞，到底是切合实际的战略转型，还是又一次转移焦点，跟风炒作？一切还需市场的检验。
有色转型影视
“收购西安梦舟是上市公司实现由传统铜加工制造业向影视业务转型的关键举措，本次收购好莱坞独立影视制作公司是上市公司进一步深化业务转型的重要措施。”鑫科材料在预案中称。
鑫科材料的影视路走得并不顺利。2014年5月，鑫科材料公告，募集13.25亿元资金用于收购西安梦舟100%股权以及相关产业的流动资金。根据交易时签署的协议，原股东承诺利润补偿期2014 年、2015 年、2016年间，扣除非经常损益后的净利润应分别不低于1亿、1.4亿和1.94亿。
据鑫科材料2016年半年报，受其经营模式影响，西安梦舟在1-6月内报告期内实现营业收入131.91 万元，净亏损921.64 万元。
这已经不是西安梦舟第一次遭遇年中数据质疑，2015年9月证监会就已经就此问题去函问询，虽然2015年最终达到年度对赌要求，但面对2016年更高业绩利润指标，西安梦舟能否如期完成，依然值得关注。
另外，2015年5月，鑫科材料与广州恒乐影业签定协议投资拍摄电影《足球之恋》。该片预算总投资6630万元，鑫科材料出资1326万元，占总投资的20%。2016年11月15日，鑫科材料也最新批露，《足球之恋》延迟至明年6月前发行。
鑫科材料主业的财务情况其实并不好看。从2013年开始，鑫科材料净利润由盈转亏，出现大额赤字。2016年开始，鑫科材料的亏损进一步大幅扩大。
翻开“飞尚系”的实际控制人李非列的发展历史，令人眼花缭乱的资本操作造就了今日的“飞尚系”版图。从2001年最早收购东百集团，到间接控股鑫科材料、参股新大州、皖江物流，到2006年即并购美国纳斯达克上市公司——中国天然资源有限公司，最高峰时间在A股曾控股四家上市公司。
2014年初，飞尚无烟煤在香港上市，2015年12月底，飞尚非金属亦登陆港股。目前，飞尚系的版图依然达到了A股、港股、美股的五家上市公司的规模。官网介绍，所控企业总资产400亿元，拥有有色金属及材料加工、煤炭能源、钢铁、交通物流、林业、高端医疗健康等支柱产业。文化产业并未在其新兴产业布局当中。
2013年以来，除了资源主业之后，借鑫科材料就曾涉足民营银行、锂电池等时下热门行业。2014年开始，跨足影视。
经历了2015年中，1.7亿股的转让套现，此前市场一直有李非列退出鑫科材料的传言。但此次公告也表示，李非列直接持有上市公司0.11%的股权，并通过控制飞尚实业、芜湖飞尚而持有对恒鑫集团的控制权，其直接和间接控制上市公司合计15.61%股权，依然为上市公司的实际控制人。
比起此前收购采用定增的方式收获西安梦舟的方式，此次全额现金交易的方式进行。“交易款项将通过上市公司自有资金、第三方金融机构融资及其他自筹方式筹措。”考虑到交易数额较大，此次跨国收购资金缺口将大部分靠对外举债来收购。
截至2016年6月30日，鑫科材料的资产总额为48.5亿元，负债总额为15.9亿元，资产负债率为32.72%。
6倍增值
此前，万达35亿美元收购传奇影业最终铩羽而归，就曾引起是否估值过高的评论。这次，一家主业为铜业务的企业进军好莱坞又要付出多大的溢价？
此次收购的标的Midnight拥有好莱坞制片人尼古拉斯·夏蒂尔（Nicolas Chartier）创办的一系列影视制作、销售等相关企业的股权，其中最重要的资产就是独立影视制作公司Voltage影业。资料显示，Midnight目前拥有40部影片的版权，和200多部电影的销售代理授权，正在操作中的电影项目有18部。
据鑫科材料公布的重大资产购买预案显示，以2016年6月30日为基准日，采用收益法的评估，标的企业未经审计的净资产合计为4.1亿元，100%出资权益的预估值为29.85亿元，预估增值率为627.89%，对应标的企业80%出资权益的预估值为23.88亿元。
另一项并购交易的关键指标——交易市盈率为17倍。据统计，近年来中国资本市场文化类并购的交易市盈率的平均值为33倍。
“特别是在万达收购传奇影业的交易落空之后，中国资本的目标开始从大型的电影投资、制做机构转向中小规模的独立电影制作公司。一方面，这些公司往往是知名制作人创立，对行业人脉熟悉，同时决策也更加高效，另一方面，交易的规模较小，也能从一度程度上规避美国政策的风险。”一位熟悉影视圈操作的PE机构投资人对本报表示。
这家雇员仅20余人的公司，凭借《达拉斯买家俱乐部》、《拆弹部队》等影片曾斩获多项奥斯卡奖。Voltage影业总裁Jonathan Deckter本月初在接受外媒采访时称，“我们在电影制作领域可能比其他独立电影公司都更加活跃。其目标是每年投资或者共同投资10部电影，同时发行10-15部电影，以提供更适应的市场需求的多元化影片。”
但记者经过梳理发现，即使取得了艺术上的认可，其票房收入依然不能与商业大片相比，以其最著名的两部影片为例，据The-Numbers网站统计，2009年出品的《拆弹部队》（The Hurt Locker）的预算为1500万美元，美国本土票房为1701.8万美元，全球票房为4989.4万美元。其他分销渠道的收入为5380.1671万美元。
而2013年出品的《达拉斯买家俱乐部》（Dallas Buyers Club）的预估预算为500万美元，美国本土票房为2729.8万美元，全球票房为6061.1万美元。其他分销渠道的收入为958.7万美元。而同年上映的票房王——《饥饿的游戏：星火燎原》仅是美国本土的票房就达4.24亿美元。
在鑫科材料公布的《预案》当中，Voltage 影业的“行业地位”一节中写道，根据亚马逊旗下票房统计网站BoxOffice Mojo以及专业影视数据网站the Numbers的统计，2015年，标的企业作为制片人的电影形成总票房收入1114万美元，“占BoxOf-ficeMojo统计的分制片厂票房收入排行榜的第22位。”
经济观察报记者并未在Boxof-fice Mojo上找到这一排名。事实上，据该网站的统计，2015年全年制片厂票房收入排名（Studio Market Share Rank）第22位的是CBS影业，美国本土票房为2050万美元。
The Numbers网站上关于Volt-age 影业的搜索的确出现了“22”这个数字，但却是正在制作或是完成制作的影片数量。据该网站统计，Voltage 影业正在制作或未上映的电影为6部，在全部已出品的16部电影作品中，全球累积总票房为1.81亿美元，平均每片全球票房824.8万美元。
同为独立电影制作公司，Voltage 影业与IM Global的成立时间相距不久。对比票房表现发现，IM Glob-al 全部电影作品的全球总票房为6.18亿美元，平均每片全球票房为2205.9万美元。
值得注意的是，Voltage影业总裁Jonathan Deckter的上一份工作就是担任IM Global的总裁。
今年6月，腾讯与红杉资本创始人沈南鹏以及前贝尔斯登公司全球副董事长唐伟共同成立了Tang Media Partners 基金，收购了IM Global 60%的控股权，同时还成立了一家新的电视剧合资公司。据这两项交易共花费了2亿美元。据The Screen Daily引述消息人士的报道，IM Global的整体估值约在3亿美元左右。“此前包括阿里也都是通过投资合作或者美国本地基金运作的方式与好莱坞的独立电影公司，鑫科材料此次收购若是最终可以获得批准，也是利用国内上市平台较早收购控股好莱坞公司的案例”，熟悉影视圈操作的机构投资人对本报表示。“一方面，国内监管政策最终能否放行，另一方面，西安梦舟在国内主要从事电视剧的制作，母公司的主业又是铜生产，这次收购最终能否取得商业上的成功与国内外子公司的协同，依然面临较大的挑战。”
