经济观察网 记者 欧阳晓红 仿佛一夜之间，债市情绪骤变。
“价格全面走高，资金确实非常紧，机构在‘囤’钱啊。” 面面相觑的交易员称。
逾两万亿资金缺口+监管趋严，堪称史上最严MPA（宏观审慎评估体系）季末考核未至，机构就四处“哭爹告奶奶”忙找钱。有媒体报道称，3月20日，不乏小银行“跪求”了一天的资金，结果还是违约了。
当天，银行间资金价格持续走高，诸如银行间7天回购利率（fr007）报3.85%，涨41bp，远超去年年底债灾期间的涨幅，涨至两年最高点；银行间债市利率互换(IRS) 全线走高。就在这一天，央行在公开市场展开1000亿元逆回购操作。当日到期逆回购600亿，资金净投放400亿元。这意味着，央行时隔17个交易日后在公开市场首次实现资金净投放。
3月21日，央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有500亿逆回购到期，实现净投放300亿，连续两日净投放。
不过，当天的隔夜Shibor涨1.52bp报2.6477%，为2015年4月8日以来高位；7天期Shibor涨2.09bp报2.7680%，1个月期涨3.86bp报4.3558%，均创2015年4月17日以来新高；3个月期涨1.35bp报4.3846%，创2015年4月22日以来新高。
归结起来，季末因素、资金缺口、转债资金冻结、去杠杆、MPA考核、监管趋紧等均令资本面极度抽紧。一时间，市场颇感风声鹤唳。
招行资产管理部高级分析师刘东亮说，市场资金紧张的情况是正常的，MPA，季末，监管收紧等多重因素叠加在一起，都指向资金紧张。
如此，“钱荒”是否会再度袭来？
一位交易员称，应该不会类似钱荒那么紧。其逻辑是，现在资金结构比以前好，久期比以前长，现在是机构屯钱应对备付，央行也会时刻关注资金面。再出现钱荒有点难。
国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊分析原因有三。他告诉经济观察报，MPA、考核对股份制银行和城市商业银行和农商行压力大，因为这些机构杠杆高。其次，资金缺口比较多，目前再次出现了资金赎回货币基金的行为。部分同业存单利率也明显上调。再者，钱紧张确实存在，但钱荒持续出现的可能性小。“央行应会保持适度平稳。”
更有交易员直言，此次MPA考核堪称史上最严，大家预期没底。
外加监管去杠杆意图明显；多个因素叠加，三月底一致预期资金很紧张。“但莫名其妙的国债期货爆拉了几天，有些机构在去杠杆问题上犹豫了，所以这几天会很难受。”这位交易员称，很多机构现在估值虚高，这波冲击还没开始。债券没那么简单！
此时，市场也在传闻“一行三会”酝酿债市监管升级。有媒体报道称，“一行三会”已在联合酝酿对债券交易的监管进行升级，近期或有望出台统一的债券交易监管办法。其可能的监管方向包括，比如，前台将自营、资管、投顾等业务相隔离，建立防火墙，中后台则要求合规、风控、财务核算等进行统一管理；偏离度方面，现券交易价格偏离基准超过1%或回购利率偏离基准超过50BP时，即需向风险管理部门备案并做出合理说明等。
但也有交易员认为，二者关联性并不大。按照天风证券孙彬彬团队的说法，从数据来看，目前资金面重新出现了“旬度紧张”的规律，尤其是20日前后资金利率走高更为明显。可能的原因包括传统缴税、缴准因素，也可能受到了贷款旬度考核、MPA考核以及银监会各项流动性指标考核带来的结构性因素影响。
“从去年12月至今，每月20日前后资金面明显紧张。如果说去年12月的市场情况相对特殊，今年1月、2月及至目前3月所反复出现的20日前后资金面紧张的时点规律值得投资者关注。”孙彬彬团队认为。
