（图片来源：全景视觉）
经济观察网 记者 蔡越坤 时隔23年，信托行业再迎上市公司。
11月28日，山东省国际信托股份有限公司（以下简称“山东信托”）在香港发布公开发行招股书。山东信托将成为继安信信托、陕国投信托之后的第三家整体上市的信托公司。其中安信信托（600816）与陕国投信托（000563）均于1994年上市。
一位信托业人士对经济观察网表示：“山东信托香港上市这是一个很好的探索，不排除有融资需求的信托公司效仿，A股上市短期看是较难，肯定是优质的或者比较有特色的公司上市更受投资者认可，短期能够上市的信托公司应该还是比较少”。
赴港上市苦旅
此次山东信托赴港IPO，计划全球发行6.47亿股，其中香港IPO计划发行6470.8万股，占全球发行总股本的10%，建议招股价每股4.46至5.43港元。联席保荐人有建银国际、交银国际、海通国际、招银国际。
招股书指出，全球发售所得款项净额将用于巩固资本基础；相关所得款项将通过：(i)成立新的专业子公司，例如投资房地产子公司（作为固有业务）和财富管理子公司；(ii)收购中国及海外持有必需执照的金融机构（如区域性商业银行、证券公司及资产管理公司）的股权，以用作支持业务扩展。截至最后实际可行日期，山东信托称并无识别到任何具体收购目标。
此次并非山东信托第一次赴港上市。早在2016年10月3日，山东信托开始冲击在港上市。不过，在今年4月，山东信托在港交所的上市进程变为“失效”。
启动上市期间，山东信托还经历了“踩雷”2017年A股首家退市公司*ST新都。截至2017年一季度末，山东信托持有*ST新都736.05万股，占比1.71%，为公司第六大股东。
另外，2017年5月，时任山东信托副总经理的宋冲被梁山县人民检察院立案侦查。7月，宋冲因涉嫌受贿而被山东省济宁市人民检察院逮捕，当月宋冲被山东信托辞退。
2017年8月11日，山东信托再次在港交所披露其上市申请材料。
山东信托初创于1987年3月，前身为“山东省国际信托投资公司”，是经中国人民银行和山东省人民政府批准设立的非银行金融机构。
2007年8月，获中国银监会批复同意换发新的金融许可证，名称变更为“山东省国际信托有限公司”。2015年7月，整体变更为股份有限公司更名为“山东省国际信托股份有限公司”。现为中国信托业协会理事单位。
山东信托现已发展成为以资金信托、财产信托、投资银行、资产管理和证券投资基金等业务为主，投资方式涵盖贷款、股权投资、资产证券化、收益权证券化、融资租赁等多种形式的综合性金融服务机构。
根据万得信息，按信托资产总额计算，2016年山东信托于所有中国地方政府控股的信托公司中排名第六，在中国所有信托公司中排名第二十五。
2016年，山东省财政厅对山东所有地方金融机构表现评价，基于对山东信托的盈利能力、资产质量、流动性及业务增长的综合评价，将山东信托评级为AAA级。
招股书披露，山东信托管理的所有信托的信托资产规模由截至2011年12月31日的人民币1123.92亿元增长至截至2016年12月31日的人民币2546.37亿元，复合年增长率达17.8%。
2016年报显示，山东信托2016年实现营业收入13.6亿元，同比下降22.3%；实现净利润8.84亿元，同比下降14%。山东信托前几年净利润呈现逐年增加态势，2013年、2014年和2015年净利润分别为8.9亿元、9.86亿元和10.76亿元。
截至2017年9月30日，山东信托的流动资产总额约为人民币43.78亿元，流动负债总额约为人民币164.45亿元。自2017年7月至9月，山东信托向股东支付现金股息，合共人民币2.502亿元。
根据国家统计局的初步数据，中国国内生产总值自2015年至2016年增长6.7%，增幅为过往25年来的历史新低。
在招股书中山东信托指出，中国经济和金融市场的不利变动会对的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。并提示了三大类风险：：(i)与我们的业务和行业有关的风险；(ii)与中国有关的风险；及(iii)与全球发售有关的风险。
对此，山东信托也表示，未来将继续调整对不同种类信托的关注度和资源投入，或可能设计受欢迎和可盈利的新信托。未来财务表现将有赖不同类别信托的成功，而由于持续转型，且更努力创新和设立新的信托。
为何信托公司难上市？
截至今年二季度，信托业管理规模已经突破23万亿，但全国68家信托公司上市并无几家，更多的是信托公司的大股东为上市公司。
例如，上海爱建信托大股东为爱建股份（600643），北京国际信托大股东为爱使股份（600652）， 中泰信托大股东为新黄浦（600638），中原高速（600020）参股中原信托。
为何我国信托机构上市数量仍然较小？
“信托还是愿意上市的，上市有良好的品牌效应，最大的好处是上市后资本补充渠道更顺畅了，现在信托公司增资主要由原有股东出资，而随着信托业务的不断粗放扩张，资本金补充需求越来越大，需要实现补充渠道多元化。”上述信托业内人士对经济观察网表示，“主要是现在信托公司业务盈利模式还不太稳定，而且就近两年表现尚可，之前比较波动。而且信托公司本身定位于受人之托代人理财，以表外业务为主，这个上市融资需求是否必要。A股上市监管政策没有打开，去海外上市更易于操作，但是也面临估值等方面的不利因素，因此信托公司更期望在A股上市，期待监管政策的放开。”
