进入下半年，市场似乎有所变化：上半年涨幅较大的白马股已经让不少投资者望而却步，而上半年滞涨的绩优成长股又显得非常引人入胜。于是我们看到这么一个现象：
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7月第一周，各大指数走势较上半年有明显的分化：
面对这样的市场，号称“大数据投资”的主动量化基金的表现也值得关注。银河证券数据显示，全市场14只成立超过6个月的标准股票型量化产品（A类），今年以来平均净值增长率为-1.74%；而在7月第1周，上述产品的平均净值增长率却反转为1.77%。
所以问题来了：下半年，你应该买怎样的量化基金？
小景的回答是：三思而后选！
一思：看风格、选策略！
每只基金都有自己的操作风格，有的喜欢大盘蓝筹，有的喜欢小盘成长。人世间最痛苦的事情莫过于在上半年大盘风头正劲的时候买入了一只小盘选股策略的基金。
所以上半年买了对标上证50、沪深300指数的量化产品的投资者，应该赚得喜上眉梢；而下半年买量化产品，你首先要想想，市场的风向是在大盘还是在中盘还是在小盘。如果觉得创业板等小盘股暂时没机会，那就买个中间风格的，比如对标中证500指数的产品。
说到量化策略，对于公募基金来说，由于无法进行高频交易和T+0交易，多因子基本成为各家标配。如果主动型基金比拼的是钻研个股，那么量化基金过招的就是模型细节。每家基金公司的量化团队背景都不同，因此水准和风格也是千差万别。
小景家的量化策略，概括起来可以说是：在多因子策略的框架下，在成长和价值之间保持平衡选股。
关于这个策略的运作，黎海威是这么看的：“任何一个风格都不可能持续跑赢市场，我们尽量做得分散一些，让它的收益来源更多样化。这样在绝大部分时间里，你的模型长期能有几类因子表现得比较好”。
至于策略怎么选，小景想说，基金业绩是检验策略的唯一标准，选策略这一步，我们直接看业绩！
二思：基金经理牛逼否？
量化模型一旦进入工作以后，基金经理几乎是不参与其中，策略让配置什么就配置什么。但是模型体现的是人的意志，在模型的构建、数据的处理、模型的改进都和基金经理密不可分，也都会对基金业绩产生很大影响。所以策略和人，要一起看！
以小景家为例，景顺长城量化团队的模型框架，从创始之初就已经站在了“巨人的肩膀”——投资总监黎海威曾在原巴克莱国际投资管理有限公司（BGI）主动投资部担任基金经理和副总裁，他收获的不仅是在BGI 7年的投研生涯，还包括BGI几代人积累的经验以及建模思路。
BGI是量化投资的大本营，是全球量化投资的先行者，更是世界上第一只被动和第一只主动量化基金的诞生地；此外，BGI也是全球最早开始在亚太市场上试行量化投资的机构之一。
黎海威进入BGI即开始了对亚太和新兴市场的研究，他的职业生涯从没离开过A股和H股，经历了从A股量化模型从最初研究、搭建调试到运行成熟的全过程。
因此黎海威带回景顺长城的是一个非常灵活的开放性多因子框架，可以把不同的想法逐渐地融合进去，讲究的是单位风险后收益最大化，力求投资业绩的持续稳定。
黎海威这样的从业经历，在我大A股市场是屈指可数的。因此，如果说基金经理牛逼与否是你选择量化基金的指标之一，那么黎海威的上榜，是妥妥的。
在黎海威看来，做量化投资，价值股和成长股究竟该如何搭配，取决于自己的比较优势。2014年6月之后，景顺长城量化团队逐渐加重价值股策略的配比；但在2016年11月以后，又逐渐加大了白马成长股的配比，均取得了很好的收益。
这样领先市场一步的“神操作”得益于黎海威在多个发达市场以及新兴市场里的投资经验，对市场发展路径的熟悉，而这样的经验也被抽象出来写进了模型，进一步惠及基金的后市操作。
三思：风控做好了吗？
获取收益和控制风险是量化基金的两大核心，管理资产的本质是管理风险，在评价一只量化基金的优劣时不能仅看业绩回报，更多的要看其对风险的控制能力。
就拿量化基金近期的回撤来说，同样都是多因子模型，为什么相同的市场情况下净值表现却大相径庭？就是因为风险控制的程度不同。
好的量化基金相对指数有稳定的超额收益，而不是靠一两只股票或一两波行情来赚取超额收益，这样的基金在风控上做得比较到位。
最近一年多的时间（2016.6.30-2017.7.11），全市场4只成立1年以上、对标中证500的量化增强指数基金平均年化超额收益为7.27%，平均最大回撤为-13.06%；而以景顺长城量化精选基金为例，其在上述期间的年化超额收益为13.00%，最大回撤为-12.59%，显示了基金较稳定的盈利能力。
从上面的数据我们也可以看出，景顺长城量化精选基金在过去一年多的超额Calmar比率为1.03，大幅高于上述4只基金0.56的平均值。
（小景科普：Calmar比率描述的是基金收益和最大回撤之间的关系。计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好。上述计算中，小景使用的分母是基金的年化超额收益。）
投资姿势：000978
说了这么多，下半年到底买什么产品？嗯，就是上文提到的：
景顺长城量化精选股票型基金（000978），主动量化、配置均衡、有效应对市场风格切换。
从基金投资策略上看，本基金瞄准中证 500 指数，依托量化模型精选个股，在过去的12个月中，本基金月度收益率有11个月战胜业绩比较基准；过去一年，累计超越业绩比较基准11.29%。（期内基金净值增长率11.58%，同期业绩比较基准涨幅0.29%；数据来源：Wind，截至2017年6月30日）
对于后市策略，黎海威表示：
下一阶段，市场在流动性偏紧和金融去杠杆的背景下，后市大概率转入震荡。整体来看，大盘价值和行业龙头股的估值在合理区间，一部份成长股的投资估值逐渐显示出吸引力，中期机会在逐渐出现。
在未来的一段时间里，我们会着眼于下半年的布局，在成长和价值之间保持平衡，精选个股，力争在股市波动中以自下而上选股为主产生合理的超额收益。
这么优秀的基金，还不约起来？
随文附赠:
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。
