今年以来基金净值涨幅超过20%、自带赚钱气质的基金经理杨锐文来信啦！以下三只基金的持有人，敬请搬好板凳强势围观！（还不是这三只基金的持有人？也可以羡慕嫉妒恨一下嘛：））
深耕环保产业链8年的老司机、被誉为“成长股猎手”的杨锐文，想跟大伙儿聊什么呢？请看：
致投资者的一封信
By 杨锐文
亲爱的投资者：
见字如面，已是秋天。
投资一路，研究一路。近日整理投研思绪，发现一些新的迹象，有一些新的想法，迫不及待与你们分享。
01
过去几年，小市值策略一直是最有效的策略，没有之一。
投资者只需要在最小市值的股票中随机组合即能大幅跑赢基金。产生这个现象，一方面是因为严格的审核上市制度带来的壳价值；另一方面也是因为流动性过剩的背景下，资金的风险偏好在快速提升。
但是，今年以来，A股市场发生了很多变化，无论是监管变化还是IPO加速，最终导致的结果都非常明确，就是A股的定价机制发生了本质变化。
曾经被唾弃的价值投资似乎迎来春天，于是，二季度市场呈现了非常显著的一九行情，除了“漂亮50”外，大部分个股都处于持续阴跌或破位大跌状态。但是，我们根据市值从大到小看今年股票涨幅，发现“漂亮50”行情更像是“大市值50”行情。
“漂亮50”行情更多代表的是大小风格切换，对各种风险的恐惧成为了推动“漂亮50”在前期大盘下跌之时加速上升的重要力量。
（小景说： A股轮回，不胜唏嘘，理解变化的逻辑很重要哦。）
02
重组与收购之路的堵塞、定增变得异常困难都使得大量的上市公司与资本市场无法形成正反馈，高估的市盈率下跌也看不到尽头，这更加剧了大股东减持的诉求，股价的下跌导致一部分大股东引爆质押风险，形成不断打击风险偏好的负向循环。
金融去杠杆是长期趋势，A股存量资金的大格局不会变，我们不应该奢望牛市很快重返，A股不少公司依然处于高估与被抛售的状况，因此，价值投资未来两三年仍将主导市场。
但是，我们对未来市场相对乐观，主要因为是银行自查之后，风险变得可预测且可估量，排雷的步骤亦可预测，可预测的风险就不可怕了，政策对股市的边际压力最大阶段预计已经过去了。
从近期证监会的变化，重组、再融资都逐步在加速，IPO也有所节制。这些悄然的变化都将带来市场风险偏好的恢复。我们大胆地预计，股市最困难的时候已经过去了。
（小景说：政策有张有弛，于微妙之中发生变化。市场有跌有涨，于绝望之中诞生行情。）
03
与A股创业板形成反差的是海外发行的中国科技股，腾讯、阿里上涨幅度都超过70%，网易、京东等都有不俗表现。
强烈反差的本质原因是海外上市的科技股都是依靠业绩驱动的，大部分A股创业板公司都是依靠概念、想象力和壳价值支撑，各种让人费解的重组和并购层出不穷，卖瓜果梨桃的商贩也摇身一变成为了科技股。随着跨界并购的不断规范，这些不靠谱的伪科技股开始向垃圾股回归。
然而，创业板也有表现出众的板块，那就是电子板块。A股的电子板块近年出现了一批有业绩持续增长、有国际竞争力的龙头公司。因此，说到底不是创业板的问题，而是股价是否有坚实的盈利增长支撑。
（小景说：持仓了科技股、成长股，一点儿不可怕，最怕你辨不清真伪，萝卜白菜一锅端。）
04
A股的高估值吸引了越来越多具有竞争力的科技公司选择在A股IPO，我们欣喜地发现新一批的A股科技股不再是过去那些不靠谱的伪科技股。
这些科技股估值并不比市场热炒的“漂亮50”高，但是，拥有更高的成长空间，甚至更优秀的团队。我们已经无法抵制住诱惑，勇敢去拥抱。
当然，第一批吃螃蟹的人必然要承担一定的风险，这也倒逼我们要更加勤勉地研究分析。我们会尽我们所能以最苛刻的标准把风险控制在最小范围内。
但是，我们不能因为恐惧风险而放弃拥抱未来。
（小景说：拥抱科技股，但必须是靠谱的科技股，你不能辨别是否靠谱？？景家的基金经理替你选！拥抱未来，严控风险。）
05
价值投资本质是均值回归，并没有划分价值与成长，因为两者都会均值回归。
只是过去很多人把小市值股票等同成长股，但真正的高成长股才能给投资者最大的回报。
我们深信真正的高成长股主要会诞生于科技产业、消费升级、产业转移等新兴产业中，因此，我们始终坚信，不论沧海桑田，唯有真成长才能为我们的资产增值护航。
（小景说：时代的车轮一直向前，投资路上成长不灭。无论何时，真成长都是值得我们拥抱的。）
读完这封信，你是否对投资成长股了解了更多？如果心存疑虑，不妨回过头来看看杨锐文执掌的三只基金今年以来的收获。
根据基金一季报、二季报，以上三只基金几乎没有重仓“漂亮50”里涨势凶猛的金融、白电，而是积极拥抱科技股、成长股，也取得不错的业绩。
“成长股猎手”杨锐文挖掘起科技股、成长股来确实诚意满满！
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。
