文/谭校长
各位投友早上好！
昨天A股放量上涨，上证指数创出反弹以来的新高。
熟悉RIH的朋友都知道，从两个月前，市场呼声都在说A股继续震荡之时，我们就率先开始坚定地看多A股。具体逻辑这里不重复了，有兴趣的朋友可以去看历史文章。
维持这个观点不变。
从技术上看，今年以来，A股各大指数一直运行在一个窄幅通道之中，下图是深证成指，走出了一个标准的三角形通道。其他的指数形态不一定这么标准，但大体类似。
目前指数已经在突破的关口，一旦这次能够放量突破，那么真正的行情才开始。现在的只是前戏而已。
建议积极把握机会。
今天推荐一篇文章，大家知道巴菲特每年固定会有一次学生见面会，跟年轻人交流一些问题。今年的见面会就在前几天，我们来看看他说了些什么。
校长推荐阅读11月18日巴菲特在学生见面会上对20个问题的回答
文章来源：量化交易员（ID：quantcity）
86岁的沃伦·巴菲特于2016年11月18日与20名来自包括耶鲁、康奈尔等在内的8所大学的学生见面对话。在两个半小时的对话时间内他回答了20个问题。
在回答问题前，巴菲特提到他的听力不如从前。他说，最近有一次他站在房间的另一头，对查理·芒格（92岁）（CM）说：“我们在33元的价格买入通用汽吧（Let’s buy General Motors at 33, do you agree）?” 芒格没有反应，他靠近了一点，又说了一次。仍然没有反应。然后他走到芒格身边，再重复说了一次。 芒格回答：“我已经回答两次了！这是第三次回答：好的！”
巴菲特还邀请所有在场学生参加伯克希尔在奥马哈的年度会议。 “由于伯克希尔买了航空公司股票，”他说，“你们应该做头等舱去参会”
下面是他对20个问题的回答。
问题1：你在招聘时最看重候选人的什么特质？
巴：伯克希尔总部只有25个人，但是它总共有36万名员工。伯克希尔70家企业的经理们选择自己想要的人。他们所看重的品质是聪明、精力充沛和正直。但是作为经理人最重要的是对所从事业务充满激情。使伯克希尔的70位经理脱颖而出的，不是智商IQ，而是对他们事业的激情。我在23岁时找工作，曾经被Ben Graham拒绝。几年后，我收到他的一封信：“下次你到纽约的时候，来我的办公室坐坐。” 我第二天就过去了。我从来没有问过工资的事情。你应该从事的工作是：当你无需工作时，仍然想做的事情。
问题2：标准普尔500指数的公司里，变得越来越好的公司有多少？
巴：我是19家上市公司的董事会成员。 3G资本增加了对Kraft Heinz和Anheuser Busch InBev的投资。 Jeff Bezos是我见过的最好的生意人。管理质量在提高，管理层的薪酬也更好。CEO的主要职责是资本分配（以赚取利润）。董事们的薪水现在约为30-40万美元，但董事一般不起作用。Berkshire的董事用现金购买伯克希尔的股票（而不是大多数公司使用的授予股票期权的方式）。
问题3：你担心国债的规模吗？
巴：美国的总负债是GDP的100％，但净负债（减去信托基金）会少点，占GDP的70％。我们的净负债在第二次世界大战中高达GDP的120％，在里根时代低至35％-38％。只要我们的债务是美元，它不会导致我们任何问题（我们可以总是印刷更多的美元）。税收占GDP的16％ - 20％。今天的医疗成本占GDP的17％，高于1970年的5％。而第二高国家在医疗保健上只占国内生产总值的11％。（美国）公司税等于GDP的2％，低于过去的4％。
问题4：关于Joe Rosenfeld
巴菲特多年以来是Grinnell学院的受托人，Joe Rosenfeld在Grinnell是巴菲特的英雄。（巴菲特也提到，我们一生中做的最重要的决定是选择配偶。“如果你想要一个长久的婚姻，娶（嫁）一个有低期望的人。”）
问题5：你对主动管理和被动管理的看法是什么？
巴：总的来说，被动管理就是主动管理。标普500代表美国的总体发展成果。九年前，巴菲特针用100万美元（用于慈善）打赌Vanguard S＆P 500的表现比一只FOF（对冲基金的基金）更好。结果标准普尔500指数的表现显著超过这只对冲基金的FOF。对冲基金总回报的一半已经流向基金管理人，并且他们的表现逊于指数达40％。基金经理越来越有钱，投资者却遭到损失。找到良好管理的公司，让他们长期成长。这是被动的方法。购买并持有。
成功的投资者需要有正确的大局观。高IQ的人经常恐慌。
问题6：你对多德-弗兰克法案怎么看？
巴：我们今天处理金融危机的手段空间不如2008年。我们在2008年遭遇了金融危机。多德-弗兰克法案已经夺走了美联储在危机中采取行动的能力。在2008年9月本.伯南克说他将做任何事情，并且只有他能够停止金融危机。现在货币市场基金规模已经达到3.5万亿美元，这个数字是美国银行7万亿美元存款的50％。这可能是有史以来的最大规模。本伯南克能够从1933年设立的紧急稳定基金中获得黄金。 2008年，乔治·布什总统说出了也许是经济史上十个最重要的单词：“如果市场仍然没钱，（本.伯南克）就下台。”(If money doesn’t loosen up, this sucker is going down.)。但多德 - 弗兰克法案把美联储的权利收回了。恐惧是持续性的，信心却是一点点回来，而不是连续的。通用电气和高盛都是“多米诺骨牌”上的一个环节。我们很幸运，我们有最好的人民。
问题7：固定收益市场对股票有什么影响？
巴：利率之于资产的估值，好比引力之于质量。在股票价格过高之前，将会有许多利率变动。30年国债的利率从1982年的14.5％下降到到2016年的2.5％。最近30年期国债从2.6％上升至2.8％。如果长期利率保持在4％，股票是便宜的（从现在起四至五年）。 “我们每天购买股票比卖出多，知道利率变得更高”。有利可图的交易将是卖出30年期债券，并买入标准普尔500（假设无需追加保证金）。但这很难做到大规模。借钱交易比任何事情更容易使人破产。芒格说过，聪明人“因为酒，女人和杠杆(liquor、ladies and leverage)”破产。
（未完待续）
【本文来自微信公众号“RIH投读会”】
