房贷的事只是开始。
来源：前沿观察(ID:zhengjingguancha) 作者：谭翊飞
市场的情绪有些焦躁不安。
在房贷利率优惠不断被取消甚至利率上浮之后，今天又有一个消息传出，20家银行停了房贷。房贷是去年银行业务的香饽饽，在房地产去库存和某某说居民的杠杆率还不高的指引下，一路冲高，成为支撑银行业绩的重点。
但现在，在没有政策统一要求的情况下，却主动收缩这块香饽饽的业务。
这个时候调停房贷或调房贷利率有些不正常。房地产调控不是出发点，大多数中心城市和外围的房地产市场已经被冻结了一般，市场萎靡。这时候不需要银行再踢一脚。
原因来自于银行自身，银监会新主席上任之后，三不当、四套利，各种文件像雪花一样飘落。文件之外，各地银监系统还对部分银行进行了现场检查。
银行系统正面临“夹击”，货币边际收紧，监管不断强化，于是金融市场负债端利率和信贷市场贷款利率倒挂，抬升房贷利率实属无奈啊。
而且，在未来一些天，还有许多事情要发生，有些无法预料。
6月15日，美联储将公布利率决议。美联储会再次加息吗？年初的加息之后，中国央行破天荒地第一次在货币市场将不同品种的利率提升了10BP，这也是无奈啊！如果这次再加息呢，中国央行跟不跟？
6月20日也马上要到了，对于金融市场的人，记忆犹新，四年前发生了“钱荒”。同样，前年的股灾也是从6月份开始的，6月是一个让人提心吊胆的月份。
今年的情况更加复杂，因为史无前例的监管风暴，正在改变金融市场的行为模式和风险偏好。MPA第二季度考核要进行，还有银行的自查报告，应该也是这个月要上交（有传时间已推迟）。
各种问题汇聚在6月，纵有央妈安抚市场，但即使如此大方向却不变，怎能让人不焦虑？！
“倒挂”的利率
银行在负债端和成本端遭受的夹击并非现在才开始。
标志性的变化发生在5月22日，而今已经持续了半个月了，可以预料得到，还会继续下去。
当天，银行间市场一年期的拆借利率（shibor 1Y）上涨至4.3024%，当天的银行贷款基础利率（LPR 1Y）为4.30%，前者高于后者。
这是两个具有代表性的指标，SHBOR代表是银行负债端的成本，也就是借钱的成本。LPR代表是资产端的收益，也就是把钱放出去可以取得的收益水平。
SHIBOR比LPR高意味着面粉比面包贵了，银行借钱的成本比房贷取得的收益都要高了。
市场一度“人心惶惶”，各种分析也不断涌现，shibor超LPR第一天、第二天、第三天……但慢慢市场也适应了，看起来好像太阳还在照常升起。
于是对此各种解释也出来了。有人说，这个数字不代表什么，因为中国的货币市场和信贷市场是割裂的，SHIBOR上涨是短期因素影响，不会持久，不必担忧。
可是，现在已经半个月了SHIBOR 1Y也没有降下来的迹象，而且这15天来的SHIBOR 1Y利率从未掉头，一路向上涨不停。
6月12日SHIBOR1Y利率已经达到了4.4172%，但LPR仍然在4.30不动。两者的利差越来越大。
银行能不捉急吗？所以，停止房贷或房贷的利率取消打折、上浮仅仅是开始。银行的压力大了，必须要转嫁出去。
这种转嫁其实也已经在发生，在债券市场已经十分明显，各品种债券利率都在攀升。实体经济的融资成本已经上升了。
只是，信贷市场轻易不敢乱动，一旦动了，对整个实体经济是伤筋动骨的影响。所有的实体企业的融资成本都会上升，对于那些靠冲规模、对资金成本敏感的行业，未来的风险会越来越大。
不过，需要提醒的是，当前就把银行的压力说得太大并不妥，银行的主要资金来源是吸收存款，而存款和贷款的利差还很稳固。
会加息吗？
这两天，关于会否加息的讨论又多了起来。从实体经济的情况来看，当然不应当，因为承受不起啊。这么高的杠杆率，加息可能成为压垮许多企业的最后一根稻草。
中国非金融企业的负债率已居全球首位。去年的中央经济工作会议次日，中财办副主任的一个演讲指出，如果以100万亿的负债，平均4%的融资成本来计算，每年仅利息支付就4万亿，相当于2015年全年GDP相比2014年的增长总量。利率一抬升，无论是企业、政府和融资平台，都会受不了，资产价格也会受挫。
但是从上面分析的倒挂的情形来看，银行受到的挤压越来越大的情况下，即使央行不加息，银行也会自己行动起来。正如房贷市场所看到的苗头。
关键是美元再加息的这只狼还在门外徘徊。这段时间，美元指数在特朗普通俄等丑闻的影响下明显回调， 而人民币则趁机在这个时候开始了大反攻，在离岸人民币大升值。如果美联储再度加息，那么中国面临的资本外流压力会加大，国内到底跟不跟，这是个问题？
当前，中国经济当前正处于弱复苏的小周期上，前三个季度的增速都不会有太大的问题。这个时候，如果不加快市场的出清，给市场压力，难道还要等到经济增速再度明显下行之后吗？
笔者认为，直接跟进加息的可能性很小，但是货币市场的利率肯定会继续抬升，SHIBOR 1Y 和LPR 1Y之间的利差会越来越大。这个方向暂时还难以逆转。
6月20日，按照议程的安排，上海的一个金融论坛小川行长会有个发言，他的发言当然不是纪念钱荒四周年。他马上70岁了，已经在这个位置上干了15年了。他的一颦一笑，市场都会带显微镜去观察。我们看看他会讲什么，下一步他会怎么做？
