来源：财经女记者部落
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中国宏桥被做空！
丰盛控股被做空！
中国信贷被做空！
瑞声科技被做空！
......
近期，港股仿佛进入水逆状态，连番被做空，这不，本周上班的第一天，又有港股中招了。
今天，一家名为「烽火研究」（Blazing Research）的机构发表一份长达发58页的沽空报告狙击港股科通芯城，质疑其营收情况造假。
被做空的科通芯城随即上演大跳水，大跌22%后在港交所宣布停牌。
什么是绝望，这就是绝望...讲真，没有跌停板的加持，港股跌起来真是闻者惊心，见者流泪啊！
公开资料显示，科通芯城成立于2010年，是中国首家面向中小企业的IC元器件自营电商，隶属科通集团。科通集团创建于1995年，2005年在美国纳斯达克上市。2014年7月18日，科通芯城正式在港交所挂牌交易。
再说下烽火研究。
据烽火研究官网显示，其成立的目的是揭发金融罪案，而不是利润。所以他们并没有运营任何基金，也不接受任何投资。但是，为了支持他们日常的运作及有足够的资金作尽职调查，他们或许会沽空他们覆盖的公司。
该机构还称，其团队由一群退休人士组成，以往曾担任不同的职位包括监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师。团队的基地为新加坡。
烽火研究表示，科通芯城不但夸大收入及净利润，其线上平台Cogobuy.com 及所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋也完全是一个骗局。估算科通芯城每股价值0.53港元，对比现时股价有95%的下跌空间。
其沽空观点主要包括：
1、 一个从不更新、无法浏览一周及流量接近零的线上平台。从四月十八日至四月二十六日，Cogobuy.com一直无法浏览更无任何维护。我们相信科通芯城声称的216.5亿人民币GMV大部份是虚假的。
2、工商档案与披露数字有重大差异。我们取得了科通芯城的工商档案，并发现其工商档案上的收入数字与年报上披露的收入数年有重大差异。
3、表现远超行业，增长率及回报率也是同行望尘莫及。科通芯城的股本回报率近四年来一直在20%左右，远高于同行及很多的其他行业。
4、净利润与现金流19亿人民币的差距。从2011至2016年，科通芯城的净利润总额为12.3亿人民币，但其调整后经营活动所得现金仅为负6.7亿人民币。
5、可疑的股本回购而回购的股份大多来自数个户口，我们认为这些高价股份回购只是用来协助控股股东的友好人士高位减持。
6、于美国上市并恶名昭彰的前身CogoGroup，控股股东在CogoGroup业绩蒸蒸日上时从72.6%减持至32.4%。我们在期间发现众多可疑的交易来将现金从上市公司转移。
7、无产业投资者问津的配售。科通芯城在2016年9月完成配售新股。虽然有大股东的保底，理论上除了在大股东破产的情况下投资者才会录得亏损，但该次配售仍然认购不足，更没有任何产业投资者的认购，显示了产业投资者对科通芯城悲观的态度。
对此科通芯城董事长康敬伟接受媒体采访时回应称：“终于收到了第一份做空报告，对方假装研究机构在国内，我们第一时间向深圳警方报案，同时我们会坚定回购。”
嗯，已报警......
什么仇，什么怨，居然到了报警这个程度。吃瓜群众都是一脸懵逼状态：
先说明一下，做空是合法的，恶意做空就......科通芯城既然要报警，估计其认为烽火研究是恶意做空，但是最好的办法难道不是针对沽空报告提供数据和证据逐条辩驳吗？
科通芯城董事长康敬伟
微博博主@曹山石还称，投资人刚听了科通芯城的临时电话会议，但基本没有正面回答问题。
哎，有没有警察叔叔来给小财女科普下，这个事情你们会怎么管？
虽然今天是科通芯城第一次被正式做空，但是5月19日，科通芯城受瑞声科技做空牵连，盘中一度大跌近30%，随后公司在港交所回购270.0万股，耗资2652.667万港币。
可惜了这增持带来的信心，只持续了一个交易日，就被这份做空报告打破。
其实，市场中一直有有声音质疑科通芯城的毛利率、净利率等指标普遍高于同行业的其他公司，并且现金流较差。
有网友分析称，任何行业在模式相近的情况下，平均利润率相差不应超过15%，一般在10%以内。在流量与云汉芯城相比如此之小的情况下，销售额达到同行的几十倍，这确实让人看不太透。
对此科通芯城副总裁王巍在接受媒体采访时也回应道：
“因为我们是用电商模式，中小企业客户毛利普遍高于大客户，所以科通整体毛利较高，除了销售硬件外，科通也销售高毛利的包括软件、云服务、供应链金融等，所以毛利高于普遍的分销商是正常的。现金流方面我们并不差，我们每个季度的营运现金流全部是正的，本身电商营运模式并不消耗太多现金流，一切效果都能被数据一一验证。”
但市场上对于这个解释，就是仁者见仁智者见智了。欢迎了解这家公司的朋友多发表下评论~
在这份沽空报告中，小财女还发现了一个比较好玩的点——科通芯城是由瑞银保荐的。
公开资料显示，近年不少均由瑞银出任保荐人的中资上市公司陷入涉假漩涡，包括天合化工、中金再生、童装品牌博士蛙及中国森林。其中，因财务造假而进入除牌程序的中国森林，其清盘人2016年4月入禀法院，控告瑞银在内的上市团队涉疏忽及误导，要求赔偿。
2012年，瑞银还被媒体称为十大不靠谱保荐人。
其实，股票被做空并不可怕。
虽然近几年来，被外资做空过的港股大多结局惨淡：
但是，这种现象近期好像发生了变化。
据证券时报整理：
丰盛控股4月25日在遭到做空机构格劳克斯研究狙击股价暴跌，并盘中停牌，随后在5月3日发布澄清公告，否认格劳克斯报告针对该公司的所有指控，5月4日复牌后，股价强势反弹，全天大涨17.46%。
中国信贷，过去半年来三度被沽空研究机构匿名分析狙击，5月12日再遭该机构沽空，洋洋洒洒一篇大报告甩出来，结果股价一点反应都没有。
不过，科通芯城究竟是被恶意做空还是其本身真的存在问题，我们也只能静观其变，看双方如何回应了。
话说，做空机构要搞事情，还是有原因的，毕竟苍蝇不叮无缝的蛋，奉劝各大公司不要造假，不要在港交所上市，上市了港股公司的建议以后只让A股研究员写报告。
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