春节之前，投资者预期将全面降准的礼包没有到来，定向和定时降准却从天而降。除了上周三（18日）净投放了4100亿，上周二（17日）也净投放了2700亿外，稍早一些的13日，动用了MLF工具向市场净投放了2040亿元，这几天央行合计净投放超过了8000亿的货币。这无疑让市场感到无比震撼。
实际上，每年的春节前中国央行都会投放大量流动性，因为春节前用钱多，是流动性最为紧张的时刻。但这次与之前不同的是，一、央行选用的是短期创新型工具（如MLF、SLF），而不是全面降准。二、这次节前通过逆回购、MLF向市场释放流动性的数量惊人，高达8000亿以上。那么央行为啥要在节前大规模的货币投放呢？
一方面，之前的小钱荒，使央行觉得节前多释放流动性的必要性。自去年底到今年初，中国出现了小钱荒，导致债券市场发生债灾。而为了未雨绸缪，央行释放流动性的目的是避免春节前再发生严重的流动性紧张事件。
此外，A股前几天突然大跌，尤其是创业板连续八连阴，这时候大量投放货币，也有救市的味道，监管当局希望通过增加流动性，来迫使股市在春节前后保持基本稳定。
另一方面，外汇占款骤减，基础货币投放受阻。截至去年底，中国外汇占款减少了3178亿，而且是连续两个月下降超过3000亿，更是连续14年月外汇占款下降。众所周知，外汇占款的大量减少，不仅会使央行基础货币投放方式经受挑战，更着急的是外汇占款下降会使社会的流动性更趋紧张。
那么，为啥央行今年一直没有使用全面降准工具呢？专家表示，以往降准没有时间限制，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要是为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。
而笔者认为，自去年以来，央行一直坚持通过公开市场来投放货币，而不是通过全面降准来释放，背后还有更多难言之隐。
首先，全面降准会带来人民币汇率的贬值压力，而通过释放短期流动性对于人民币贬值的直接压力没那么大。2015至2016年由于央行的频繁降准降息，使得人民币承受了巨大的，贬值压力。
而当前由于特朗普初登大宝，美元指数呈现疲软，使人民币汇率止跌初稳。同时，春节前后中国经济需要更多的流动性，所以通过MLF、SLF等创新型工具来给市场注入流动性，应是两全其美之法。
再者，如果央行现在全面降准，就相当于提高货币乘数，这无疑会鼓励银行将更多的信贷资金投向虚拟经济领域（包括房地产、大宗商品），更是给虚拟经济加杠杆，这与当前中央的降杠杆战略决策不符，更会加重虚拟经济的金融风险。这次央行的定向和定时降准，将促使银行业将信贷资金定向流向实体经济，给经济体制改革腾出空间。
最后，如果选择全面降准会对市场的冲击很大，这等于昭示央行的货币政策正在全面宽松状态。而通过公开市场释放的短期流动性，不仅不会造成通货膨胀预期，也不会让市场对央行未来的货币政策的松紧程度产生误判。
央行年前放水是为了解决实体经济的流动性不足问题，希望中国经济在春节前后走得平稳。而广大投资者切不可对央行的放水抱太大希望，因为央行放水主要是为了在汇率稳定的情况下，定向灌输实体经济。当前股市由于信心不足，缺乏赚钱效应，指望央行给股民“发红包”，恐怕真的是一厢情愿了。
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