2017年09月13日 17:15:10 不执著财经

平说财经股指攀升到3300点,两融余额开始活跃,但要说A股进入到了大级别牛市还为时尚早。

昨日(11日)A股市场的两融余额增加81.3亿元至9737.1亿元人民币,这是A股两融余额连续十一个交易日上升,同时也创下了九个月新高。从以往的经验看,两融余额的变化,对股市走势还是具有某种指示作用。随着上证综指站在3300点,很多学者都在叫嚷着大级别的牛市已经到来。

在业内人士看来,通常两融余额的多少左右着行情的发展:两融余额如果低于5000亿元,那么股市行情较为低迷,而两融余额超过6000亿元,则说明行情发生了变化,相关股票已经不再下跌。而两融余额到了7000亿元以上时,股票就涨多跌少。当两融余额站在10000亿大关时,新一轮牛市行情将喷薄而出。

应该说,股市能否走出牛市行情也的确与两融存在着一定关联。2015年上半年股市出现牛市行情,两融余额一度突破了20000亿元,当时行情很是疯狂,而在股指暴涨的背后,一场股灾也就不可避免了。其实,除了两融业务攀升导致股市大涨外,场外配资规模的急剧膨胀,使得大量社会资金杠杆进入股市,从而引发大级别行情。

事实上,今年受到国内房地产调控的影响,大量游资开始进入金融市场,A股指数多少也受到了一些眷顾,近期也出现不错的涨幅,其所带来的部分个股的赚钱效应,以及投资者对未来行情的良好预期,促使了现在的两融业务余额及场外配资的快速上升。那么,A股两融余额的连续上升,是否就意味着大牛市来了呢?我个人觉得不能过早妄断。

首先,应多观察近期两融余额变化。如果它还是在平稳地增加,那么至少表明短期内资金面的压力不大,后市还有更多的上涨机会。反之,如果两融余额开始原地踏步,甚至持续减少,那么很可能预示着行情将遇到阻力,弄不好会就此下跌。

再者,与2015年货币政策大水漫灌不同,现在货币政策收紧,两融即使加杠杆,也不可能对所有的股票全都拉升。在近两个月的时间里(从7月7日至9月6日),在融资买入额排名前10只股票中,累计涨幅超80%的有方大炭素、沧州大化;累计涨幅超40%的有北方稀土、四维图新;而科大讯飞、洛阳钼业的累计涨幅都在30%以上。

显然,近期上涨的股票不是机构拉升的概念股,就是两融资金拉抬的25家融资融券标的股票。而其他多数个股不是涨幅有限,就是原地不动,甚至还有股民仍处亏损状态。他们才是真正感受到“赚了指数,不赚钱”的滋味。所以,两融余额再大,只能说明股市有所回暖,离开A股市场普涨行情还很远,未来投资者的赚钱难度在不断加深。

最后,除了两融业务外,还要看场外配资。上轮牛市行情,除了两融余额超过2.2万亿之外,还得益于场外配资增量资金的进入。而如今大家都已明白,加杠杆后果就是金融市场的暴涨暴跌,并且给金融体系埋下隐患。

不可否认,现在场外配资现象虽有重新抬头的迹象,但相信监管层会立刻采取必要措施予以遏制。如果失去了场外配资持续的进入,再加上货币政策的收紧,那么即使两融余额恢复到万亿规模,也只能说明投机资金较为活跃,并不代表股市还会有太大的上涨空间。

股指攀升到3300点,两融余额开始活跃,但要说A股进入到了大级别牛市还为时尚早。我们既要观察两融余额短期是否还能稳步上升,也要看监管当局对股市加杠杆控制力度。不过,在当前的背景下,A股市场也只能展开结构性行情,就是多数个股涨幅有限,甚至下跌。而机构重仓的股票牛气冲天。所以,股市对个人投资者来说赚钱难度在提高,别管股指涨跌起落,买对股市是关键。

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