贵州茅台的股价本月20日没能继续刷新纪录。截至收盘，贵州茅台报574.33元/股，跌幅1.42%，较19日创下的两市股价新高585.15元，下跌了10.82元。不仅贵州茅台，整个白酒板块20日均出现不同程度的下跌。
就在前一天(10月19日)，贵州茅台高位拉升，上涨3.9%，收盘582.6元，创出A股最高收盘价，盘中一度创下585.15的最高价。这一天，茅台市值也创下7318.61亿元的最高记录，市值在A股上市公司中排名第八位，
从7月份至今，至少15家机构对贵州茅台持买入评级，其中，招商证券、平安证券2家机构“强烈推荐”；仅财富证券一家机构将评级调整至“谨慎推荐”。除此之外，10月份，太平洋证券、招商证券还将贵州茅台2018年的目标价，由7月底的562元/股、540元/股，提至660元/股、640元/股。
那么，机构投资者为啥这么看好贵州茅台呢？首先，贵州茅台之前的赚钱效应。贵州茅台从2016年初185元到目前涨了3倍，是典型的“戴维斯双击”。所谓“戴维斯双击”，就是EPS（每股收益）和PE（市盈率）同时上升，形成股价成倍上涨。这样的股票往往受到了国内外机构投资者的追棒。
再者，贵州茅台的业绩让机构投资者“爱不释手”。进入三季度，贵州茅台发货量同比增长约35%，维持了高增长。如果茅台今年三季报中预收款增加至200亿元，营收增速有望达到60%-70%。如果今年三季报中营收增速锁定为上半年的增速，即36%，则预收款有望突破230亿元，大大超出此前历史最高点。
最后，对以白酒行业的未来充满信心。“十三五”刚度过开局之年，中国经济“破茧期”到来。今年前三季度，中国GDP保持了6.9%的增速。与此相应，国内“新消费时代”正在崛起。以茅台酒为代表的白酒行业不愁没有销路和市场。
当贵州茅台的股价快要逼近600元/股之时，机构投资者也开始放松了警惕，他们认为，贵州茅台无论从过去、现在、将来等各个角度来看，都是“伟大的企业”。当茅台市值冲破7300亿之际，预计在未来3年内将冲击“万亿市值”。
不过，当所有机构投资者都在看高贵州茅台，甚至把贵州茅台与国内经济增速挂起钩来。于是，我们就不得不担心，其背后是否存在泡沫呢？事实上，股市未来的走势，往往会走出与市场预期截然相反的走势。那么，贵州迭创新高背后存在着哪些隐患呢？
第一，外资净卖出，意在高位出货，投资者一定要小心了。贵州茅台最近一个月上涨15.75%，上榜沪股通18次，外资累计净卖出8.44亿。外资频频撤退，是否意味着茅台估值过高了呢？
对此，我们认为，即使贵州茅台有再好的成长业绩和未来，也不可能一直单边上涨，并且不断创出历史新高。由于短期贵州茅台涨幅很大，起码需要经历一筹码调整过程，部分机构投资者也将获利回吐。
第二，贵州茅台的PE已达到31倍，与2016年1月份股价底部时的15倍足足翻了一番。如果之前贵州茅台还有投资机会，那么现在贵州茅台以及白酒板块的投资风险正在上升。未来能否持续上涨，这还要看其后面的业绩能否支撑起股价。所以盲目臆测贵州茅台未来股价会涨到800元/股是毫无根据的。
第三，贵州茅台的业绩远没有大家想象的那么好，或者说这样的靓丽业绩或将也是暂时的。现在市面上贵州茅台非常紧俏，并不是民众对这种高端白酒有多大的需求，而是中间商和专卖店为了抬高贵州茅台的价格而“囤积居奇”，造成茅台酒价格居高难下，这也使贵州茅台的股价被抄上了天。
事实上，白酒行业目前还处于“产能过剩”阶段，只要茅台酒厂开足马力生产，或者打击暗中囤积居奇的不良经销商，贵州茅台“去泡沫”后的业绩就会显现出来，届时再来看该股的估值表现，就显得有些偏高了。
所以，我们不能光静态的看贵州茅台的PE（市盈率），而是要看支撑其背后业绩的动能是否可以持续下去。如果贵州茅台的业绩涨幅大于股价涨幅，那么未来还有上升空间，而如果业绩增速低于股价涨幅，那投资者就要小心了。
贵州茅台如“骏马脱疆”般，在一片质疑声中不断刷新历史纪录，从100多元/股一下涨至近600元/股。现在机构投资者对其后市非常乐观，鲜有不同声音。当贵州茅台等白酒板块走强之时，我们必须清醒认识到，外资正在辙离、茅台存在较大泡沫。而这个泡沫能否吹破，关键要看其后面的业绩是否持续坚挺，一旦业绩开始下滑，那么茅台的估值就会陷入“山穷水尽”的境地。
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