文/柯智华
专注基金的研究测评！寻找最牛投资管理人！
景顺长城量化部投资总监黎海威管理的基金，在每一个年度，都能够跑赢该基金跟踪的主要指数，取得超额收益。
管理时间最长的景顺长城沪深300增强，四年下来的累计收益近147%，相较于沪深300同期近70%涨幅，高出了77%；而管理时间较短的景顺长城量化新动力，一年多的时间累计收益42.6%，比业绩比较基准的MSCI中国指数17.13%的收益，又高出了25%。
让人吃惊的数据。我们都知道，某一只基金在某一年，取得大幅领先于市场的收益，不难。但每一年都能够取得超额收益，做持续的胜者，并不是很容易的事情。
1、每一年，每一只基金，都有超额收益！
按照维基揭秘一贯的分析路径，我们先来挖掘历史数据，因为全面而持续的业绩数据，是最有说服力的讲述者。
上述数据显示，黎海威一共管理过的基金共有7只，其中任期时间在一年以上的基金有4只，分别是景顺长城沪深300增强基金、景顺长城量化精选基金、景顺长城量化新动力股票基金和景顺长城大中华混合。
剔除投资境外的QDII基金景顺长城大中华，黎海威管理时间在一年以上的A股基金3只。
首先看景顺长城沪深300增强基金，该基金主要投资沪深300指数成分股及备选成分股，业绩比较基准是（沪深300指数*95%+1.5%）。
2013年10月29日成立以来，景顺长城沪深300增强基金的累计收益为145.75%，同期沪深300指数的涨幅为69.73%，4年多时间，景顺长城沪深300增强基金的累计超额收益高达76.02%。（截至2017年12月14日）
若简单的同沪深300指数进行对比，除2014年的超额收益只有3个点，景顺长城沪深300增强其余年份的超额收益都超过10%！
而成立于2015年2月4日的长城景顺量化精选，其业绩比较基准为【中证500指数收益率*95%+商业银行活期存款利率(税后)*5%】，除2015年外，最近两年每个年度的超额收益均超过10%。
成立以来的累计收益为49.1%，远远超过中证500指数同期10.57%的涨幅。
最后则是跟踪MSCI中国指数的景顺长城量化新动力，该基金成立于2016年7月13日，成立以来的累计收益高达42.6%，而同期的MSC中国指数近17.13%，超额收益高达25%。
具体而言，2016年7月13日至年底，景顺长城量化新动力收益为6.9%， 高于MSCI中国指数0.13%；2017年至12月14日，景顺长城量化新动力收益率33.4%，高于MSCI中国指数15.63%。
2，更稳健，追求贝塔上的超额收益
如果细心一点，你一定会发现，除了任期一年上的基金，在每一年都能获得超额收益外，黎海威管理的基金的业绩比较基准都不一样，有沪深300指数，有中证500指数，还有MSCI中国指数，即每一个基金盯住一个指数，然后持续的超越这个指数。
“贝塔的收益（即市场的整体收益）由市场决定，我追求的是，在贝塔的收益基础上去做出阿尔法收益，获得高于指数的超额收益。”黎海威如此阐述他的量化投资追求。
从历史数据来看（2013年至今），黎海威做到了。
对于量化投资，有很多策略，比如2016年4季度前，小市值因子跑得非常好，如果量化选股之前采用的小市值因子，那么之前业绩就会很好，今年风格切换到大蓝筹，业绩就会非常排名靠后。
“于我们而言，回归到投资的本源，希望找到一些好的公司共同成长，我们坚持基本面投资。”黎海威说，其选股都是基于4到6个月甚至更长时间来考虑的。
体现在数据上，我们会发现黎海威管理的基金的换手率相对较低，和我们极高换手率的直观印象截然不同，如景顺长城量化精选，2015年的换手率为250%左右，2016年的换手率为270%，2017年上半年的换手率为180%左右；景顺长城量化新动力，2016年换手率210%，2017年上半年的换手率为126%。
另一个特点则是分散。黎海威表示，牛市的时候，大家都很赚钱，关键是市场出现大幅震荡的时候，你的收益能否很好的维持住，这个时候就需要分散的投资策略。
“我的投资组合是30个行业形成的，在强趋势行情时，一个行业从年头跑到年尾，相对排名可能不那么高；但投资是长跑，不可能5年到10年都是一个行业的行情，而随着风格的不断转换，分散风格的优势就会越来越明显。”
这种分散最终形成的投资风格就是，不激进，比较平衡。
3，投资中，策略的稳定性比收益更重要
不激进，比较平衡，这六个字让我想起了景顺长城2015年的故事。
2014年年底到2015年上半年，A股最疯狂的基金产品非分级基金莫属，彼时几乎所有的基金公司都在基金发行分级产品，其中如申万菱信等多家基金公司的规模，迅速扩大，排名得到大幅度提升，但是景顺长城在外方股东美国景顺集团稳健的经营理念下，坚持不发分级基金。
除了稳健之外，景顺长城的量化投资在A股的公募基金中一直都处于领先水平，每隔两年景顺长城会和其外方股东围绕量化投资一起举办大型论坛。
而景顺长城的量化投资总监黎海威，拥有丰富的海外量化投资经验。资料显示，他曾任美国穆迪KMV公司研究员,美国贝莱德集团(原巴克莱国际投资管理有限公司)基金经理、主动股票部副总裁,香港海通国际资产管理有限公司(海通国际投资管理有限公司)量化总监。2012年8月加入景顺长城基金管理有限公司,担任量化及ETF投资部投资总监。
在访谈行将结束的时候，黎海威特别指出---投资策略的稳定性比当年的业绩更加重要。
他说，投资风格漂移会导致你的相对业绩不稳定，可能今年很好，明年很差，特别是基金净值出现回撤的时候，会把前面积累的很多收益吃掉，而对量化投资来讲，主要的好处倒不是当年的收益非常高，而是做的非常稳。
这容易让人联想到A股基金的投资：目之所及，都是时下业绩最好基金的信息，心动买入后满心期待，然而下一年度盘点时，业绩最好的基金换了新面孔，于是新面孔又得到了最多的关注...
周而复始，这是一个让人遗憾的基金投资故事。
总结一下，即我们总是盯收益很高的基金，做着选出高收益基金率的低概率投资；另一方面，我们对那些高概率有着稳定收益的基金，却又视而不见。
要低概率的高收益，还是要可以期待的稳健收益，你会怎么选？
