停牌10个月重组，复牌连续两天跌停，高速扩张的胜利精密（002426.SZ ）引起市场的关注。
长江商报记者发现，今年初，胜利精密停牌筹划收购境内外优质资产，以提升其精密制造、智能制造和新能源三大主业核心竞争力。直到10月27日复牌，公司重组标的仅有苏州硕诺尔自动化设备有限公司（简称硕诺尔）一家，溢价12倍收购。
实际上，上市7年来，胜利精密大举扩张，先后收购了10多家公司，主营业务从单一的精密制造变更为精密制造、智能制造和新能源三大板块。
为了扩张，胜利精密频频筹资。仅2014年至今，已实施4次定增，募资超67亿元。Wind数据显示，上市以来，胜利精密累计募资达到272.26亿元。
大规模扩张带来的是公司规模迅速膨胀。近年来，其经营业绩持续高增长。不过，今年三季报显示，其净利润同比下滑32%。二级市场上，股价连续两天跌停，三家机构席位出现抛售。
昨日，胜利精密证券部秦姓人士向长江商报记者表示，公司所募资金全部投向了项目，三季报业绩下滑缘于两家公司业绩出现波动。他称，全年来看，公司业绩整体同比向好。
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收购标的
近两年业绩持续下滑
历经10个月停牌重组，胜利精密的重组方案终于浮出水面。
方案显示，胜利精密拟通过发行股份方式收购朱维军等3人持有的硕诺尔100%股权，交易价格为4.76亿元。本次交易，公司将向硕诺尔3名股东合计支付6377.04万股公司股份为对价收购其持有的标的公司股权。
硕诺尔是一家专注于智能制造领域的定制自动化设备提供商，产品主要应用于消费电子制造、医疗设备和汽车零部件等行业。
长江商报记者注意到，成立半年后至去年底，硕诺尔进行了三次股权转让，分别在2015年8月、10月及去年12月。结果是原本持股25%的朱维军成了公司实控人，持股比升至57.14%，股东也由5人减少至3人。
胜利精密称，通过本次交易将为公司培育新的业绩增长点，公司与标的公司协同发展，将有效拓展公司的各方面资源，提升公司利润规模。
不过，目前来看，硕诺尔的经营业绩不太靓丽。
重组报告书显示，近两年，硕诺尔业绩持续下滑。2015年、2016年，其营业收入为6456.66万元、5538.44万元，净利润为2025.29万元、1609.93万元。今年前4个月，其营业收入仅有102.91万元，净利润则为亏损340.86万元。
即便如此，此次交易仍然溢价超12倍。根据评估报告，截至今年4月30日，硕诺尔的股东全部权益（合并口径）账面值为3590.92万元，评估后的股东全部权益资本价值4.76亿元，增值率1226.58%。
对此，胜利精密解释，硕诺尔今年前4个月出现亏损主要是部分收入未确认所致，预计下半年公司经营状况较好，完成全年业绩承诺不存在大的障碍。
硕诺尔股东作出的业绩承诺还比较好看。2017年至2019年，硕诺尔的归母净利润不低于4050万元、4650万元、5250万元。
值得一提的是，在此次重组前，胜利精密曾计划围绕精密制造、智能制造和新能源三大主业收购境内外优质资产，此次重组方案中仅有硕诺尔一家。
三年定增募资67.35亿助力扩张
斥资4.76亿元收购硕诺尔只是胜利精密高速扩张的冰山一角。
2010年上市之后至2012年，胜利精密连续三年业绩滑坡，从2013年开始公司筹划转型扩张。
长江商报记者查询发现，2013年，胜利精密出资2000万元收购东莞银特丰玻璃40%股权、640万元收购英杰模塑30%股权、3931.77万元收购合联胜利49%股权、1450万元收购飞拓科技80%股权，涉及玻璃、消费电子等行业，共耗资8021.77万元。
2013年一口气并购4家公司只是试水，2014年则是大踏步前进。当年，胜利精密豪掷16.57亿元收购了智诚光学和富强科技各100%股，进入金属和玻璃容器行业。
2015年，胜利精密又接连收购了5家公司股权（其中一家包括厂房及土地使用权），募资耗资超9亿元。
去年，公司加码电子元件业务，出资4.86亿元收购了苏州捷力33.77%股权。
据长江商报记者不完全统计，算上今年拟收购的硕诺尔，胜利精密收购的公司多达11家，共计耗资36.28亿元。
通过大规模并购和投资，胜利精密的主营业务不再是单一的精密制造，而是形成了精密制造、智能制造和新能源三大主业。
为了支持并购，胜利精密进行大规模融资。
根据胜利精密公告，2014年至今，公司推出5单定增方案，截至目前已经实施4单，共计募资67.35亿元。
Wind数据显示，上市以来，算上首发募资5.61亿元及间接融资（按筹资现金流入口径计算累计借款收到的现金）199.30亿元，胜利精密募资高达272.26亿元。
昨日下午，胜利精密证券部秦姓人士解释，公司募资的资金全部投向了项目。公司在苏州建有工业园，苏州地价较高，耗资较大。
经营业绩不稳
被机构抛售
大规模扩张提升了业绩，也留下了业绩不稳定的后遗症。
长江商报记者注意到，10月27日复牌至昨日，连续两日，胜利精密的股价被打在跌停板上，机构疯狂抛售，其两天交易均登上龙虎榜。
10月27日，卖出胜利精密金额最大的前五席中，有三家为机构专用席位，卖出金额分别为6131.34万元、6122.31万元和3994.39万元，共计16248.04万元。昨日，卖出金额最大的前五席全部为机构专用席位，合计卖出15165.07万元，占当天交易金额的12.31%。由此，机构两天共抛售3.14亿元。
机构抛售或与胜利精密经营业绩不理想有关。
长江商报记者查询发现，上市以来，胜利精密的资产规模暴增10倍，历经两次高送转，股本也由3.6亿股扩张至34.21亿股，营业收入也不断攀升，但净利润并不稳定。
公告显示，针对去年业绩，胜利精密曾三次修正。净利润由起初的7.5亿至8.5亿元最终变成4.29亿元，缩水接近一半。
今年4月20日，公司预告上半年净利润为3.4亿至4.2亿元，公司称，传统制造、智能制造和新能源三个业务稳步推进，经营收益与上年同期相近。去年上半年，其营业利润4.75亿元、净利润4.11亿元。
半年报显示，公司营业利润2.46亿元，净利润3.22亿元。三季报显示，胜利精密的净利润为3.93亿元，同比下降32.33%。
针对三季报业绩下滑的现象，秦姓人士称，部分子公司业绩出现波动，影响了整体业绩。此外，部分公司产能尚未释放，预计全年业绩同比好于去年。
秦姓人士所称的部分子公司主要是安徽胜利精密和苏州捷力新能源，前者为传统的精密制造。半年报显示，二者上半年分别亏损773.56万元、156.10万元。另一个值得关注的是，胜利精密多个募投项目未达预期，甚至变更募投项目。
对此，秦姓人士称，市场情况发生变化，公司为适应市场进行调整。
（长江商报记者 沈佑荣）
编辑：许芸
