京东Q2财报解读:三大利好或致股价回暖,持续盈利已可期

京东Q2财报解读:三大利好或致股价回暖,持续盈利已可期
2016年08月11日 17:17 李东楼

文/李东楼(微信号:lidonglou)

最近一年以来,伴随着中概股的集体走弱,京东集团的股价也是一路走低。不过,就在昨天,在京东集团发布的2016年第二季度财报之后,京东股价逆势上扬,早盘最高涨幅一度达到近10%,而截至到昨日纳市收盘,京东集团最终涨幅达到4.65%。

实际上,在发布财报之前,京东股价就一直在默默回升,而这次财报发布后之后带来的利好,最终使得京东在昨日领涨中概股。那么,京东Q2财报到底带来哪些利好让资本本市场做出这种反应?京东的未来到底是否可期呢?东楼不妨来全面分析解读一下:

第一,京东摘掉“亏损王”的标签。

按照美国通用会计准则(GAAP)计算,本季度亏损大幅收窄,相比去年同期5.104亿元人民币的净亏损,2016年第二季度净亏损为1.321亿元人民币,同比下降74%。 按照非美国通用会计准则(NON GAAP)计算,本季度经营利润3.615亿元人民币,Non-GAAP下经营利润率从去年同期的0.4%大幅上升至1.1%。

我们知道,长期亏损一直都京东被媒体和外界最为诟病的一点,作为上市已经两年的公司,尽管之前的上市主体京东商城早已实现盈利,但业务多元化,发力互联网金融、O2O业务的京东集团整体此前还从未实现过盈利,而相较而言,腾讯、阿里、百度等互联网巨头都早已纷纷实现了大规模的盈利。而这次亏损收窄显然是一个盈利的信号,要知道,京东在第二季度财报营收达到了652亿元人民币,这一营收规模超过腾讯和百度等互联网巨头,而大幅收窄的亏损额,这已经是一个很小的数字,未来几个季度甚至一个季度内彻底止损,将是非常可能的。实际上,刘强东在此前接受媒体采访时,就对外声称京东集团随时可以实现盈利,这表现出了对自身实现盈利的自信。

此外,京东此前一些输血的业务,在最近半年以来,拥有了造血能力,这是京东扭亏为盈的另一个信号。根据京东Q2财报显示,京东金融和O2O已经摆脱了对京东集团资金的依赖,尤其是京东金融在今年上半年实现了资金的自给自足,这为京东集团成功实现了“减负”,而在O2O业务方面,由于此前在资本非理性的支持下的行业混战已经告一段落,这使得京东集团也不用再过多输血,而依靠着京东的品牌效应,京东到家等O2O业务已经开始看到盈利的曙光。

实际上,Non-GAAP下经营利润率从去年同期的0.4%大幅上升至1.1%,这个数字的大幅增长对于京东的意义更加重大,表面上看是京东盈利能力的大幅提升,但背后可能还有京东集团在电商行业的话语权的大幅提升。要知道,电商平台作为线上零售渠道,对于品牌厂商的话语权实际上决定了其盈利能力,平台也强势也就意味着能够争取到更低的渠道价格,同时也意味着品牌厂商对于京东平台的认可,也就有如此,品牌厂商才愿意通过京东来进行大规模的销售。实际上,就3c数码产品来看,我们就可以看到,品牌厂商不仅新品屡屡选择京东进行首发,而且还多与京东平台签订数十亿甚至上百亿的包销协议,比如联想近日就与京东签下协议,联想全线产品未来三年力争在京东实现600亿人民币的目标销售额;又比如乐视手机与京东签下2016年度,京东销售乐视全系列手机目标600万部的销售目标等等,这类战略合作协议不胜枚举。而这显然是京东在最近一年以来,经营利润率大幅提升的原因之一。

第二,入选财富500强为其证明,充沛现金流是实现盈利前兆。

根据第二季度财报显示,Q2实现净收入652亿元人民币。实际上,一直以来,京东集团的营收能力就傲视互联网群雄,这使得其在刚刚登上2016年《财富》全球500强,位列366位,成为国内首家且本次唯一入选财富500强的中国互联网公司,这也打破了互联网行业长期在这一版单的空缺位置。实际上,腾讯百度阿里巴巴等互联网企业尽管盈利能力不俗,但是整体营收规模并不高,尤其是相比较一些房地产、金融、能源等一些实体企业相比,更是大巫见小巫。而京东集团之所以能够取得如此高的营收,一方面是其用户的ARUP值比较高,另一方面则是因为其已经涉足线下商朝,这使得已经成为更加全面的综合性零售企业,就在今年,京东集团还与沃尔玛达成战略合作,将1号店收归旗下,这再次推高了其营收规模。而随着线下和线上零售业的全面布局完成,京东集团的营收在未来很可能还会一如既往的增长。

另一方面,财报显示,京东集团自由现金流达到81亿元人民币,过去12个月自由现金流达110亿元人民币。而充沛的现金流这是资本市场看好其未来发展的另一个重要原因。一方面,充沛的现金流使得京东在短期内不会面临财务危机,退一步讲,即使京东集团在未来几个季度内持续亏损,以目前的亏损大幅情况来看,目前的现金流完成能够支撑京东集团再烧几年培养新业务。另一方面京东的自由现金流持续增加,这也意味着京东集团的运营效率在显著提升,这也是实现盈利的前兆,而华尔街聪明的投资者对此不可能视而不见,因此在财报公布之后,京东股价快速上涨也就不足为奇。

第三,用户和交易额持续增长,移动红利还未吃完。

根据第二季度财报显示,其年度活跃用户数保持高速增长,达1.881亿,同比增长65%(排除拍拍网的独立用户)。这个活跃度虽然与微信、qq等这样的社交产品的活跃度还有差距,但是在电商行业已经属于顶尖,这同时也符合京东商城目前的行业地位。在先后合并了易迅网、拍拍网、1号店等之后,京东集团已经成为了当前网络零售行业的领头羊,而在国内互联网用户增长变缓的情况下,依然能够在年度活跃用户数方面保持高速增长,这意味着其对于其它竞争对手的用户方面的抢夺。

另一方面,第二季度财报还显示,通过移动端渠道完成订单量占比近8成,达到79.3%,同比增长超过130%。而根据中国互联网络信息中心 (CNNIC) 发布《第38次中国互联网络发展状况统计报告》显示,截至2016年6月,国内手机网络购物的使用比例为61.0%,而京东的79.3%显然远超行业的平均数字,这意味着京东集团在移动互联网时代的成功,实际上,这一部分原因要归功于京东在上市前夕引入腾讯这一战略合作伙伴,并获得微信和手Q入口,而伴随着微信和手机qq这两大移动社交产品的用户数量猛涨,以及京东自身移动客户端的猛涨,使得京东成功吃到了移动互联网时代的红利,而且持续至今。

最后总结一下,京东集团在公布Q2财报之后,股价迅速上扬的原因无非这三点:第一是随着亏损大幅收窄,持续盈利可期,京东即将摘掉“亏损王”的帽子,这使得京东一扫之前给资本市场持续“烧钱”的印象:第二,营收和现金流双创新高,京东跻身财富500强,且无财务风险,增强了市场的信心:第三则是活跃用户的持续增长,尤其是在移动端的成功,使得其交易额还会持续增长,这保证了其未来一段时间内营收持续增长,并带来盈利。而这三大利好齐发,显然是促成京东股价回暖的主要原因,而如果下个季度,在GAAP准则下,京东集团的亏损进一步收窄甚至实现盈利,那么京东集团的股价很可能再次攀上500亿美金的市值高峰。

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