这两天的市场热点是债转股，消息一出，一大波银行背景的人士开始忽悠说这块是大蛋糕，此举解决了中国银行业的不良贷款，解决了国有企业的高负债，不良资产管理公司承接了一切，最后还有钱赚，是一箭三雕。
要是按照这么说，看上去这么好的计划，为什么没有早被普遍推行，不是由于银行笨，而是不到万不得已，银行不会玩这一出。因为，眼下需要被转成股权的万亿不良债权，显然不是来自于具有良好市场前景的新兴产业和成长性企业，绝大部分需要被转成股权的是已经无法自我造血恢复到良性循环的传统企业甚至是僵尸企业，从持有债权到持有股权是商业银行无奈的被动接受。
而这些传统企业想要脱胎换骨谈何容易，尤其是积年成疾的软约束、管理机制非市场化，都到债转股这一步了，换来银行当股东，企业就能起死回生了？如果没有赢利的真正上升，所谓债转股就是债务杠杆从企业、政府转移到银行、股市，如果情况糟糕到股市也炒作不起来，最好还不是通过国家财政注入资金或者剥离不良解决的，最终还不都是全体纳税人买单？
所以，所谓的债转股不是利好，而是僵尸企业苟延残喘，是一种自欺欺人的报表魔术，是一场寻找买单者的财务游戏。
