一边，“PE+上市公司”成立产业并购基金呈现快速增长态势;另一边，这一模式也迎来来自监管层的压力。7月26日，深交所发文称，针对多个热点题材要保持高度敏感，“PE+上市公司”包括其中，监管趋严正让这一类并购基金处于微妙境地。
“PE+上市公司”成立产业并购基金风头不减
分众传媒7月25日晚公告称，公司或下属子公司拟分别与沸点资产管理(天津)有限公司、上海汇添富医健股权投资管理有限公司、深圳市达晨创业投资有限公司等四家公司设立四支投资基金。
新基金的投资方向，包括互联网、高科技、文化娱乐、体育、教育、旅游等，消费升级产品或服务的非上市企业的股权投资。
公告显示，上述每支基金规模均不超5亿元，分众传媒对每支基金的认购总额均不高于50%或2.5亿元。基金各合伙人均以现金出资，基金存续期限为七年，前三年为“投资期”，投资期结束后的剩余存续期为“退出期”。同时，公司首期实缴出资不超过其首期认缴出资(拟1亿元)的1%。
分众传媒表示，通过整合并购优质项目，将为公司未来利润成长储蓄强大的动能。设立投资基金的目的是为更好地利用资本市场，在更大的范围内寻求有战略意义的投资和并购标的。
这并非分众传媒在设立基金一事上的首次动作，今年5月末，分众传媒董事长江南春宣布，分众传媒出资2亿美元与方源资本共同成立体育基金，该基金已完成咕咚和涉及体育和娱乐行业的WME/IMG两个投资项目。
不止分众传媒，7月21日，南宁糖业公告了拟参与投资设立产业并购基金的进展公告，即南宁南糖产业并购基金(有限合伙)完成工商登记手续，总规模25亿元。根据南宁糖业5月27日晚间公告可知，该并购基金是南宁糖业与广西农村投资集团、民加资本投资管理有限公司、光大浸辉投资管理(上海)有限公司、深圳国海创新投资管理有限公司等共同设立，投资于国内外糖业资产，其中南宁糖业认缴出资额2.4925亿元，该并购基金存续期限为5年。
事实上，投资中国网记者查阅资料发现，近日拟设立并购基金的还有腾邦国际、红宇新材、雪莱特等多家上市公司。
公开资料显示，今年以来，有130多家上市公司与各类机构成立并购基金，仅6月单月，就有43家上市公司参与设立产业并购基金，总规模预计达到635亿元，投资方向主要集中在文化、体育、教育、传媒等新兴轻资产行业。
火热背后监管趋严 交易所多次问询“上市公司+PE”事项
不过，并购基金伴随着市场的火热，也同时感受到了来自监管层的压力。
今年以来，深交所和上交所均出现过，交易所问询上市公司并购基金情况，要求申报进展情况的案例。
3月，创业板公司文化长城受到深交所关注函，要求其就设立规模达20亿元的并购基金的协商及审议过程和未获得进展的原因进行补充说明。深交所还特别提醒，对“上市公司+PE”事项，应严格按照相关规定披露影响及可能的风险，并及时公告进展。
而这样的交易所问询并非特例，6月，上交所对中科曙光去年筹备组建规模达数亿元的产业并购基金进展情况进行问询，要求公司说明筹备该基金时未披露实质性内容且长期无进展的原因，以及披露该事项开展具体内容及相关不确定性和风险。
数据显示，2014年，上市公司+PE模式设立的并购基金接近200个，规模超过2000亿元，除了首发公告时亮相以外，后续无下文的比例高达64%以上，有趣的是，这些基金成立的消息，只发挥了影响相关上市公司股价浮动的功效。
在业内人士看来，之所以如此高比例并购基金沦落为“僵尸基金”，募资难、并购重组监管收紧导致退出难、并购基金运作有问题等是目前并购基金呈现鸡肋状态的主要原因。
市场人士对于这样的现象，普遍有两种观点，一种表示担忧，认为“上市公司+PE”模式，实操过程中涉及方过多，这会成为后续运作的阻力之一，同时，这种模式还存在炒作股价、退出困难等问题。
另一种乐观的态度则认为，尽管出现一些瑕疵，但如果在并购基金的方案设计、合作机制等层面再加以完善，这种模式依然可以成为并购重组时代的市场主流。
泛文化、石墨烯、VR、人工智能成监管高度敏感领域
无论市场对于并购基金的火热是喜是悲，监管之手早已伸出。
为了打击滥用杠杆、利益输送、变相公开增发等行为，监管层对于一些定增渠道开始了穿透式监管，多家公司定增预案遭遇变故，尤其表现在高估值的行业重组审核上。
比如备受关注的暴风科技收购明星刘诗诗赵丽颖等持股公司稻草熊影业被驳回;唐德影视收购范冰冰持股的爱美神影视也受到监管层关注随后终止筹备。
市场普遍认为，此变故与媒体报道所称的，证监会叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业有关，但监管层出面辟谣称重组政策并未变化。只是，并购监管趋严已是事实。
7月26日，深交所还发布消息表示，针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，要保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。
更有WIND资讯数据显示，7月份以来，两市至少有20家上市公司发布终止重大资产重组或非公开发行股份购买资产等事项。而且自2016年以来沪深两市共有超过50家上市公司的重大资产重组宣告流产，涉及交易金额高达1367亿元。
上交所7月初也将并购重组预案等信息披露，纳入事后重点监管的范畴，对“忽悠式”、“双高(高估值、高承诺)”类重组以及规避借壳类重组加大问询力度，同时也加大了并购重组违规的事后问责力度。
从频出的监管政策不难看出，新能源、虚拟现实、泛文化等是目前的重点监管区域。这似乎给相关行业，想通过成立并购基金而参与投资的机构发出“谨慎小心”的信号。
设立产业基金，如何避免流于讲故事、追热点、炒股价等僵尸基金的情况出现?业内人士表示，产业并购基金是否能够成功，很大程度上与基金能否以产业整合为最终目标有关。
有机构人士甚至表态，产业整合方要保留有一票否决的权利，同时，还需要更加了解行业的专业团队来支撑基金运营，仅仅靠某一个或几个项目而设立的产业并购基金，很可能在长期运作中缺乏动力。
附：2016年部分PE+上市公司设立并购基金情况
