三季度消费及服务业融资亟待发力 IPO出现回暖迹象_

根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年三季度消费及服务业VC/PE融资案例数量42起，融资规模达12.82亿美元，融资均值达3052.38万美元。环比融资案例数量出现较大滑落，但融资规模总体保持稳定，行业融资交易有待进一步发力。

2016年三季度消费及服务行业并购宣布交易案例达到72起，披露交易规模的62起，交易规模共计32.20亿美元，交易均值达0.52亿美元；完成并购交易案例数量55起，完成交易规模达63.70亿美元，交易均值为1.87亿美元。环比宣布并购案例数量有所下降，交易均值降低；完成案例数量虽有所回落，但值得注意的是，完成交易规模和交易均值均出现了成倍的增长。

随着近期经济呈现改善迹象，下行忧虑压力有所缓解，三季度以来的消费及服务行业IPO发行出现了明显的利好现象。

消费及服务业融资案例数骤减，融资交易亟待发力

根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年三季度消费及服务业VC/PE融资案例数量42起，融资规模达12.82亿美元，融资均值达3052.38万美元。与2016年二季度相比较，融资案例数量出现较大幅度的减少，融资规模环比下降8.42%，融资均值增长33.01%；同比2015年三季度，融资案例数量有所回落，但融资规模增长了62.70%，同比融资均值增长了1倍以上。总体来看2016年三季度消费及服务行业融资案例数量虽有所下降，但融资规模相比去年同期大幅增长，与上一季度相比则保持稳定，融资均值出现了较大增长，究其原因，在于1亿美元以上的重大融资案例多于去年同期，但从融资案例数量上看，全行业融资交易还需进一步发力。（见图1）

图1 2014-2016Q3国内消费及服务行业VC/PE融资情况

从融资性质来看，2016年三季度消费及服务行业VC/PE融资的42起案例中，VC融资案例占大多数，其中VC-A轮融资18起，融资规模达1.62亿美元，最高融资金额达到7600万美元，融资方为西北地区销售额最大、门店数最多的药品零售连锁企业众友健康，投资方为天士力健康基金；VC-B轮融资5起，融资规模为5599万美元；VC-C轮融资2起，融资规模为1414万美元；VC-D轮和VC-E轮各只有1起，融资规模分别为3040万美元和1亿美元，这起E轮融资事件的融资方为主打少儿英语学习的大米科技，投资机构则为著名的红杉中国基金。三季度VC融资规模3.62亿美元，占融资总规模的28.24%。PE融资案例共15起，融资规模为9.20亿美元，占融资总规模的71.76%。

从细分行业分布来看，2016年三季度连锁经营、教育及人力资源、旅游业、食品饮料、服装鞋帽分别以7.88亿美元、2.01亿美元、0.34亿美元、0.88亿美元及1.71亿美元融资规模占比61.47%、15.68%、2.66%、6.86%及13.34%；从融资案例数量来看，连锁经营12起、教育及人力资源17起、旅游业4起、食品饮料3起、服装鞋帽6起。（见图2）

图2 2016年Q3消费及服务行业细分领域VC/PE融资分布

盘点2016年三季度国内消费及服务行业获得VC/PE融资重大案例42起案例中，拥有肯德基、必胜客等世界著名餐饮品牌的美国百胜全球餐饮集团旗下的百胜中国完成4.6亿美元融资，由春华资本集团领投4.1亿美元，蚂蚁金服进行了跟投。这是百胜中国在距离分拆上市还有两个月之际，迎来的来自中国的首笔重大投资。在国内经济增速放缓的大背景下，餐饮业的发展前景也不容乐观，国内的俏江南和全聚德相继经历了上市无果和业绩下滑等不利情形，百胜餐饮集团自2013年起受福喜事件等风波的影响，在中国的业绩近年来也出现了较大幅度的波动，蚂蚁金服和春华资本入主百胜中国，一方面无疑是其对百胜中国业务策略和增长潜力的高度认可，另一方面蚂蚁金服可以更好地借助百胜的零售平台推广移动支付业务，百胜餐饮则借助这股资本力量，为百胜中国发展成为独立的餐饮业巨头奠定了稳健基础。传统百货零售企业新世界获得上海综艺控股近1.5亿美元投资，此次投资将为新世界实现百货零售、大健康两大核心主业双轮协同驱动继续增添助力。主打少儿英语学习及教育品牌的大米科技获得云锋基金领投、红杉中国跟投的1亿美元融资，为实现北美优质教师资源与中国少儿英语学习需求的精准对接注入了更加有力的资金支持。（见表1）

表1 2016年Q3国内消费及服务行业获得VC/PE融资重点案例

消费及服务业并购市场更待活跃，完成交易规模继去年创新高

根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年三季度消费及服务行业并购宣布交易案例达到72起，披露交易规模的62起，共计32.20亿美元，交易均值达0.52亿美元，与二季度同行业相较，宣布并购案例数量下降了28.71%，披露交易金额下降了63.49%，交易均值降低56.30%；同比2015年三季度，宣布并购案例数量及交易规模均出现了大幅度下降，交易均值下降了51.40%。2016年三季度同行业完成并购交易案例数量55起，披露交易规模的34起，完成交易规模达63.70亿美元，交易均值为1.87亿美元。环比二季度，完成案例数量有所回落，但完成交易规模有了大幅提升，交易均值大幅增长3倍以上；同比2015年三季度完成案例数量下降42.1%，完成交易规模增长了将近2倍，交易均值增长了5倍以上。综合来看，并购市场完成交易规模继去年创新高。（见图3）

图3 2014-2016年Q3消费及服务行业并购宣布及完成趋势图

从具体案例来看，西安民生集团股份有限公司（000564.SZ）出价逾268亿元收购海南供销大集控股有限公司100%股权，成为海南供销大集惟一股东，近年来，西安民生的净利润保持在近亿元水平，而海南供销大集控股的盈利补偿方承诺业绩达到了数十亿元，西安民生“吃”下注入资产无异于蛇吞象。排名第二位的是阿里巴巴控股有限公司及浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司共同出资设立的Ali Fortune出资23.88亿港元认购亚博科技控股有限公司的新发可转债，这是蚂蚁金服首次入主香港上市公司，与阿里巴巴一起计划将亚博科技控股打造成其独家彩票平台。此外，东莞勤上光电股份有限公司（002638.SZ）出资20亿元全资收购广州龙文教育科技有限公司，意图发掘新的利润增长点。（见表2）

表2 2016年Q3消费及服务行业重大并购案例

受经济回暖影响，消费及服务行业IPO出现明显利好

受新股审批收紧和A股市场波动较大等影响，我国今年新股发行数量和募资规模总体依旧维持在较低水平，内地资本市场前三季度IPO首发募资创6年来次低。但随着近期经济呈现改善迹象，下行忧虑压力有所缓解，三季度以来的消费及服务行业IPO发行出现了明显的利好现象。

2016年三季度国内消费及服务行业IPO融资案例有8起，IPO融资规模1.83亿美元。环比二季度IPO数量增加60%，但IPO融资金额略微下降了12.26%；同比2015年三季度，IPO企业及融资规模均有大幅上升。（见图4）

图4 2014-2016Q3中国消费及服务行业IPO融资规模

其中，立足于三四线城市和农村市场的百货公司安德利在零售业整体低迷的背景下，逆势挂牌A股，募集资金逾3560万美元，成为自营百货第一股，尽管自营百货存在存货积压、滞销和减值等各种问题，但安德利的成功上市还是使得业内对其所代表的以自营为盈利模式的百货企业投去了更多关注的眼光。安德利于2016年8月22日上市后，其投资机构森阳银瑞旗下的佛山森阳银瑞投资中心（有限合伙）退出时获得了1068万美元的账面退出回报，账面回报率为0.41。（见表3、表4）

另一家融资规模较大的上市企业颐海国际，是国内第二大火锅调味料供应商，市场占有率为7.9%，是三季度上市企业中上市募资金额最高的企业，募资金额高达1.1亿美元。从股权构成上来说，颐海国际是从海底捞集团分拆而来，拥有颐海国际47.76%股权的实控人张勇、舒萍夫妇也是海底捞集团的控股股东。因此颐海国际在本季度的成功上市对于海底捞集团来说无疑具有着重要意义。颐海国际于2016年7月13日上市后，其投资机构云锋资本旗下的上海云锋股权投资中心二期（有限合伙）、新希望农业旗下的New Hope Agriculture and Food Fund II, L.P.、Greenwoods Bloom II旗下的Greenwoods Bloom Fund II, L.P也相继于颐海国际上市时获得1983万美元、661万美元、1322万美元的账面退出回报，账面回报率均为0.14。