有的时候，干得好也得娶得好
这两天，几乎市场所有人都在盯好莱坞大片《拯救大兵联通》，极少有人发现，有一家真正搞大事的公司低调停牌了。
如果一家中资汽车公司，同时吃下吉普、道奇、玛莎拉蒂等品牌，你觉得算不算搞大事？
北京时间8月14日晚，一向颇为权威、严肃的美国《汽车新闻》爆出，有某家中资车企在8月份已经不只一次出现价，要收购全球第八大汽车生产商菲亚特克莱斯勒（以下简称FCA），而且另外还有几家中国车企对FCA感兴趣。《汽车新闻》爆出，广汽集团、东风汽车、吉利汽车以及长城汽车是FCA的潜在收购者。
究竟谁是背后的中资买家？很快，东风集团、吉利汽车以及广汽集团均发表声明，称无类似的收购计划。
北京时间8月21日，杀手现出原形：长城汽车总裁王凤英表示，长城汽车确实有意收购菲亚特克莱斯勒，尤其对FCA旗下的Jeep品牌有浓厚的兴趣。
8月22日，也唯有长城汽车的股票（A股+港股）很“严肃”地同时做了停牌，基本坐实了这一传闻。
透露出的信息非常明确：我们（长城汽车）是玩真的。
当然，事情没做成前，谁也不希望满城风雨，所以，严谨的长城汽车于8月22日补充了一个澄清公告：
公司对FCA进行了关注及研究，但相关研究截至目前无实质进展。同时，公司并未与FCA公司董事会建立联系，也未与FCA公司人员进行谈判或签署任何书面文件。公司股票自2017年8月23日起复牌。
长城汽车过去主要靠低端SUV发家，其2016年的总销售量达到了107万辆，SUV的销售量达到了94万辆。在把低端SUV做的差多不之后，任何想尝试步入中高端市场的人，对FCA旗下的高端SUV品牌（Jeep）以及其发动机技术，会垂涎三十尺。
再说了，有吉利汽车自从娶个洋媳妇儿（沃尔沃），股价一年涨十倍的榜样在。谁比谁差？直接找个全球排第八的！
现在，我们来看看FCA到底是个什么样的洋美女。
先说最关键的排名：菲亚特克莱斯勒（FCA）是全球第8大汽车生产商，2016年汽车销售量达到470万量。
FCA实际上是两家汽车公司合并之后的名字，分别是：菲亚特和克莱斯勒。
菲亚特成立于1899年，由乔瓦尼·阿涅利（GiovanniAgnelli）和其他29位投资者创立。在过去100年中，发展迅速，目前旗下的著名汽车品牌有：玛莎拉蒂，罗密欧，法拉利（2015年分拆出来了）。
比较值得一提的是，从2002年开始，由于盲目扩张副业（公司曾打算进军农业和建筑设备市场），组织结构官僚化，菲亚特陷入困境，出现亏损。
在2004年年中，阿涅利家族任命Sergio Marchionne为菲亚特的CEO，他上任之后立刻整治公司的官僚文化，砍掉所有副业，汽车制造重新成为公司的唯一业务。
在2000年时，通用汽车曾有意收购菲亚特，因此通用汽车和菲亚特之间签署了一个收购协议：通用汽车持有菲亚特20%的股份，并且在2005年之前，收购掉菲亚特剩下80%的股份，如果通用汽车违约，要赔偿菲亚特20亿美金。
结果呢，2005年时，也就是在Sergio Marchionne刚上任1年的时候，整个菲亚特还是处于亏损之中，并且外界一致不看好Sergio Marchionne可以让菲亚特起死回生。
所以，通用做了一个看似聪明，实则啼笑皆非的愚蠢决定：宁愿给菲亚特20亿美金的违约费，也不要收了这个烂摊子。正是这20亿美金，救了菲亚特。
在把菲亚特扭亏为盈之后，Sergio Marchionne曾公开表示，考虑再次出售菲亚特。其实Sergio Marchionne和阿涅利家族都很清楚，在汽车行业，规模效应才是一切，菲亚特只有获得全球市场的规模才能长期存活。
碰巧的是，2008年金融危机来了，克莱斯勒宣布破产，进入破产保护。Sergio Marchionne认为这是菲亚特千载难逢的机会——让菲亚特和克莱斯勒合并，二者在技术层面和销售渠道上面上正好互补。
在金融危机之前，克莱斯勒的问题是缺乏小型发动机技术，而菲亚特本身的小型发动机技术堪称强悍，所以在两家公司合并之后，克莱斯勒所有的小排量车型都可以使用菲亚特的虎鲨发动机。
另外，克莱斯勒的销售量主要集中在北美，而菲亚特的销售量主要集中在欧洲和拉美。两家公司合并之后，可以获得全球的市场规模，销售渠道则可以互通。
2014年，美国政府批准了菲亚特收购克莱斯勒的协议，自此之后，两家公司合并成一家公司，改名为：菲亚特克莱斯勒（FCA）。
先给大家看两张图：
这是长城汽车的股价走势图。
这是吉利汽车的股价走势图。
同样都是汽车股，但是吉利汽车的市盈率是长城汽车的2.5倍，而且市场依旧看好吉利汽车的未来。
什么原因导致吉利汽车和长城汽车之间有如此巨大的估值差？实际上，差的就是一个沃尔沃。
近年来，吉利在产品研发、销量、运营能力方面不断蜕变，这其中的主要推动力与沃尔沃密切相关。沃尔沃时世界近百年的顶级汽车品牌，在历史发展长河中积累了大量的核心技术，吉利能够从中学习到不少的技术理念和管理经验，对吉利车型进行改进，提升品牌价值。
2017上半年，长城与吉利的销量表现及经营业绩发生了巨大反差：一边是吉利凭借多款“3.0时代”明星车型开启了强产品周期，半年累计销量同比大增89%至53.06万辆，半年净利翻番；一边是长城遭遇了产品实力下滑、销量挣扎的不利局面，导致半年净利腰斩。
既然有吉利收购沃尔沃作为参照，那么显然长城也想找来这样一个帮手。
这里要说一下长城汽车的战略问题。
在低端市场里，长城的哈弗可以说是打遍天下无敌手。2016年哈弗H6的销售量更是达到了逆天的58万量。一款不到15万人民币的车，能做成哈弗H6这样，已经是奇迹了。
但是这不意味着长城汽车没有短板。长城汽车最大的短板在于：没有高端技术。
这个短板在低端市场并不明显，因为低端市场的车并不会配置高性能的发动机和变速箱。低端市场最大的问题就是利润低，同时对长城汽车而言，这个市场早晚会有天花板。
因此近几年，长城汽车就开始了尝试走中高端路线。但做高端品牌，样子外观可以借鉴，抄袭，挖知名设计师，若没有大排量自吸发动机或性能好的增压技术或4-8速的变速箱技术（哪怕是参股或者合作关系紧密的变速箱厂家），何谈中高端车？
JEEP作为经历过二战洗礼的品牌，自1941年诞生以来，经过数十年发展的积淀和积累，现在已是当仁不让的全球SUV老大，自然能为长城提供其迫切需求的打入中高端市场的先进技术。
FCA旗下主要的资产有四个：全球最知名的SUV—Jeep（价值180亿美金），美国第二畅销的轻型货车（皮卡）——道奇Ram（价值120亿美金），约会专用——玛莎拉蒂（价值59亿美金）和三个汽配件加工厂（价值49亿美金）。
光这四个资产加在一起，FCA就应该价值400亿美金左右，还没有考虑它旗下的轿车品牌。
但目前FCA的市值其实只有190亿美金，对应的EV也只有220亿左右。所以，FCA的股价是真的便宜！用售楼小姐的话：绝对超级笋盘！
因此，长城如果能以低于400亿美金的价格“蛇吞象”菲亚特克莱斯勒，绝对是做梦都会笑醒的“抱得超级美人归”。
然而，目前长城汽车在A股的市值1034亿人民币。
其手里的现金是21.5亿人民币，整个公司的总负债是450亿人民币，负债率大约是48%。
在450亿人民币的总负债里，流动负债约432亿。整个公司的长期负债仅仅只有5000万人民币。因此，理论上长城汽车还是存在发债空间的。
按照负债率70%来看，长城汽车还大约有250亿人民币的发债空间。前面提到，Jeep最少值180亿美金，如果长城真的要买走这块资产，算上溢价，最少为之支付200亿美金，折合人民币是1320亿。但250亿离Jeep的成交价格还差将近1100亿呢。这1100亿，目前能想到的途径就是增发或者配股。
虽然长城汽车在A股和港股同时上市了，但是募集这剩下的1100亿的资金谈何容易，更不用说收购整体价值更高的FCA了。
此外，Jeep是FCA目前最核心的资产，而且盈利能力良好。与此同时，FCA目前的战略核心是完成2014-2018年的五年规划，其CEO曾表示，在完成5年规划后，FCA的盈利能力将会达到55亿-60亿美金，届时再考虑将整个公司整体出售。单独出售Jeep将会大幅度增加整体出售的难度。
Jeep是全球第一个销售量破百万的SUV品牌，其2016年的销售量达到了150万台。而长城汽车的哈弗SUV，2016年的销售量也已经逼近百万大关，达到了95万台。
对长城汽车而言，只要收购的价格没有太离谱，无论是收购FCA还是Jeep，都是一桩千载难逢同时会改变全世界汽车竞争格局的买卖。
如果长城汽车真的收购了Jeep，魏建军的SUV帝国将会正式拉开序幕。届时，长城汽车旗下的SUV销售量将一年达到300万台，跻身世界前10大汽车生产商。
而即使长城汽车没能收购Jeep，最起码我们看到了一个引人深思的行业现象：在汽车这个行业里，当做到一定程度与规模，如果埋头苦干、拼命烧钱依然追赶不上技术差距，或可考虑直接收购一个有技术、有研发的顶级汽车品牌。
所以，对于长城而言，梦想还是要有的。我们不如大胆推测如下两个问题：其一，何时并如何抱得Jeep归？其二，如果Jeep没有娶到手，谁会成为长城汽车构筑帝国梦的下一个收购目标？
最近所有的商业大戏，都指向同一个幕后黑手
本文原发于“港股那点事”，经JIC投资观察编辑加工。文章为作者独立观点，不代表JIC投资观察立场。
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