看图说话的投资是要被收智商税的！
恐怕没有任何一家A股公司能够像贵州茅台这样，不仅仅是贴近人们日常中的高档生活标签，同时在资本市场拥有从长期看几乎是永远上涨的漂亮K线——这样的线条，投资者也只能在香港上市的巨头腾讯身上见到。
11月16日，没有一点点防备，甚至没有胶着的痕迹，茅台以4.51%的涨幅轻松突破700元大关。收盘719.11元，市值突破9000亿元。
尽管周五（11月17日）在舆论重压之下，茅台股价跳水4%，一日蒸发364亿元，但到目前为止，它依然是中国大陆资本市场上的最高价个股。
目前无一机构看空贵州茅台，高盛更是将对其的目标价上调到881元。
当然，即使是881元，相比一瓶酒的价格依然有距离。在电商平台上，一瓶茅台飞天的标价是1299元，且是需要预约之后才有资格抢购。
在资本市场的狂欢和经销商的“囤积居奇”之下，茅台开始变得无法用常理逻辑去理解。
更可怕的是，即使是在2015年股灾期间，茅台股价走势也极为顽强，几乎呈现特立独行的态势，未见跌停，未见恐慌性踩踏，客观上成了稳定市场的重器之一。
在互联网新经济时代，BAT这样的平台巨头涨势如何惊人，本质上依然在人们心理预期的范围之内。
毕竟，谁都不能否认，这是科技和互联网平台们缔造的新世界，它们是新生态商业规则里的主要玩家。
但是，作为传统企业代表的茅台，同样谁都不能否认，它所依赖的核心技术，千百年来并没有发生生产关系和效率上的实质改变。
如今，茅台距离万亿市值仅有不到两个涨停板。如果你无法理解“万亿市值”是什么概念，不妨从一个经济数据来作个比较：茅台所在的贵州省，2016年的GDP是1.1万亿元。
如果此时你还在继续用供给需求的计算来考量作为商品的和作为股票的茅台，可能只会彻底迷失在这一价格的迷宫。
对于具备“国酒”标签、具备“面子”属性、具备“收藏品”价值的茅台，与其说它是一种商品，不如说它已经异化成为消费社会的新宗教。
这种“宗教”的信仰，是暧昧却巧妙地结合了历史渊源沉淀的官本位和当代消费社会物质狂欢的新变种。茅台身上所汇聚的复杂情绪、所创造的“唯一性”符号，在任何产品里都是极度稀缺的。
在这种信徒心理基础上，茅台的股价即使充满了泡沫，也是刚性的泡沫。有多少人购买茅台是冲着它的使用价值的？
法国哲学家、社会学者让·鲍德里亚把这种拜物教称为消费社会的异化：符号消费的不再是物而是关系本身，其实质在于通过物的消费获取身份建构的意义。
资本市场的价格和白酒市场的价格，无非都是这种大众消费欲望的具体表征。
换个角度，看看A股市场。
其实，随便翻开A股，尤其是中小市值的股票，PE在40倍以上的不计其数，并且其质地远不如茅台。为什么茅台35倍的PE却值得如此大惊小怪呢？
这么来说，觉得茅台的上涨是泡沫的人，或许做投资都是看图说话写作文。
上图是茅台14年以来的股价月K线走势图，过去3年多时间里，茅台股价翻了差不多7倍，你几乎任何时候打开这个图，茅台的股价都是这种向上的趋势。
恐高是人的本能，许多人会毫无理由地觉得风险高。而这些人感觉到风险高的唯一原因是：没有只涨不跌的股票。
这句流行于股市的话，算是坑掉了无数投资者。它导致你每次看到一个创新高的股票，都本能的抵触它，而不是冷静地分析为什么它新高了。
而现实是，涨从来不是下跌的理由，创新高的股票如果有很扎实的基本面作为支持，就会一直创新高，比如全球市值第一的苹果公司（AAPL.O）：
今日A股，再也不是过去那个油腻、萎缩的中年男了。
很多人看不惯茅台，表面的原因很简单，茅台过去的创新高被光芒万丈的中小牛股掩盖了，而这次茅台创新高的狂欢背景却是众多中小股票的落寞。所以韭菜宝宝们不开心了——他们习惯了过去的模式，很难改。
很自然引出的一个问题：为什么这次是大票们的独欢呢？
但我们可以提一个针锋相对的问题：为什么不会是大票独欢呢？
行业龙头企业，论资金优势、规模优势、人才优势，分分钟都要碾压小企业。大企业的管理层脑子不出问题，经济好的时候扩张比小企业快，经济不好的时候抗风险能力强，经济危机下还可以顺便吞了中小企业。这也是为什么，在成熟的股票市场上，一个行业的龙头企业更容易享受高估值溢价。
过去的A股，牛市的时候大家都飞上天，才是异数。这异数的背后是A股的投资者更多是看图说话写作文，而不是从基本面角度出发。
例如，西藏发展（000752.SZ），西藏地区的啤酒企业，过去十年的利润是下面这样的。(13年这么高是有1.17亿的投资净收益)
这样的企业，大概只有在A股牛市中，才可以跟着大市飞到100亿以上的市值。但最终尘归尘，土归土，股票价值支撑不起这样的市值。
A股的牛市大家共舞，相当一部分企业没有基本面的支撑，却有着奇高的估值，投资这类股票唯一的指望是赚另一个傻瓜的钱，公司不会带来任何成长的钱。
这就不难理解A股的牛市何以来得快，去得也快。
这样我们就能回答一个有意思的问题：为什么过去茅台的创新高是静悄悄的，而现在却搞得人神共愤了？
这鲜明的对比背后是A股的估值体系在发生变化。
一个是沪港通的开放，更多外资进入了A股市场，带来了价值理念，悄悄改变了A股的投资者生态。外资最爱什么：贵州茅台、上汽集团、格力电器、方正证券、福耀玻璃、美的集团、伊利股份、招商银行、五粮液、中国平安、长江电力、青岛海尔......看出来了吗，都是行业的头部企业。
这轮巨大的估值修复，配合茅台的业绩强劲复苏，推动了茅台这轮暴力的上涨，也让它沾上泡沫的嫌疑。
另一个因素是注册制的渐行渐进，本质上讲，它将大大降低A股的壳价，资金面上讲，它增加了A股的供应，分流资金，没有基本面支撑的企业当然要打折。
A股的调整，或者说对企业估值的修复，也是中国发展进程的一种注脚。
可能很多人没有意识到，中国即将进入寡头时代，这是城镇化中后期必然的结果。
当城镇化刚开始和中期，基础建设并非四通八达，各省市区域有各自的独有企业生态，他们各自占山为王，霸享一方，全国同行业存在群雄逐鹿的局面。
但当城镇化处于中后期，基础建设完善，村村通马路，户户有宽带，区域经济的藩篱被打破，在市场经济的搏击下，厮杀最终要产生结果，诞生出最终的霸主，也就是企业寡头。寡头的扩张不再有任何壁垒（交通/信息/物流），对中小企业程碾压之势。
资本市场是敏锐的，它必须要提前为企业未来押注。如果说城镇化中前期，资本市场为企业估值，是押注群雄中谁能成为行业老大的话，那么城镇化末期，资本市场给企业的定价，就是真正开始为行业寡头估值。
城镇化造就中国崛起，中国崛起伴随城镇化。最终必然会有大金融（中国平安），大电商（阿里京东），大物流（顺丰菜鸟），大社交（腾讯），大消费（茅台美的），它们的估值，一定也会向前一大步。
当涨了，一切说法都是对的。是的，要跌了呢？市场从来都是波动的，市场也从来不是线性的。
资本不会撒谎，市场的交给市场。我们要从中发现的，是未来的大势。
