九鼎集团的激流勇退 自愿还是无奈？

创新层正式名单埃落定，九鼎集团激流勇退

6月24日晚间，创新层正式名单终于尘埃落定。相较于6月18日股转系统披露的创新层初筛920家名单，本次正式入选创新层名单的挂牌公司总计953家，其中新增入选39家，同时，有6家公司或被股转系统调整出名单，或自动放弃。

根据股转官网给出的数据显示，其中根据《关于创新层挂牌公司初步筛选名单异议处理结果的公告》，结合市场异议的核实情况，贵州三力制药股份有限公司等39家挂牌公司满足《分层管理办法》的规定，调整进入创新层挂牌公司名单。与此同时，新疆火炬燃气股份有限公司、厦门日懋城建园林建设股份有限公司、同创九鼎投资管理集团股份有限公司等3家挂牌公司，申请自愿放弃进入创新层。而联讯证券、开源证券分别因证监会派出机构采取行政监管措施，被调整出创新层的正式大名单之中；北京中搜网络技术股份有限公司则因举报被调整出创新层挂牌公司名单。

在6家被调整出创新层的公司中，最为引入注目莫过于九鼎集团，自认为并非PE公司的九鼎集团，根据股转系统的披露，已申请自愿放弃进入创新层。

PE创新层全军覆没

自认为不是PE公司的九鼎集团，自愿放弃进入创新层正式名单，引起了市场的诸多关注。要知道，就在6月18日初筛名单公布的前一天晚间，九鼎集团还发布了自查公告称，公司符合《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》新增挂牌条件，无需整改。而随后公司也顺利进入了初筛名单行列中，成为新三板PE公司进入创新层的“独苗”。

一石激起千层浪。九鼎集团这份自查公告以及随后成功入选初筛名单，引来了市场的多方质疑。其中南方周末更是发布了一篇文章，对九鼎集团及其下属企业的业务模式、股票发行、业务转型、金融创新等方面进行了大量的报道。对此，九鼎集团在6月24日还曾发布澄清公告表示，公司董事会针对上述报道事项进行了调查、核实，并经向间接控股股东九鼎集团函实，发现上述报道中存在不实信息，现澄清如下：经公司与九鼎集团函证及自查，并不存在报道所述之情况。

然而在最后关头，成为众矢之的九鼎集团却选择了自愿放弃创新层。6月24日当晚，九鼎集团发布说明，分别从业务发展、信息披露等角度，对九鼎退出创新层的原因进行了说明。说明表示：尽管公司新办业务占比已超过私募业务，但目前尚未足够成熟、稳定，如此时公司直接进入创新层，可能会为公司以后的经营及发展带来不必要的压力和负担；同时公司业务复杂、下属公司众多，需要制定更完备的信息披露制度，以便更加满足股转系统对创新层挂牌公司在信息披露方面的要求。

九鼎的说明言之凿凿，但在风高浪急的背景下，放弃创新层的原因究竟如九鼎所言，还是源于公众压力使然，其中玄机尚不可知。不过，从结果来看，新三板PE公司自此已在创新层折戟沉沙、全军覆没。

这份自愿，又藏了多少无奈

但对于创新层，谁不想进呢？这里预示着最新的红利政策，更好的流动性，私募做市、公募基金入市、竞价交易未来将在创新层上推出。更多资金也涌向创新层，更高的市盈率，更高的市值，这些都是新三板公司梦寐以求的东西。

同时，资本市场，公司决策，差之毫厘，失之千里。早些融到资金，业务或许能够一日千里，九鼎集团过去的融资发展已经显现，一旦融到资金发展是何其之快。从 2010年1000 万元注册的投资公司，到 2015年 市值过千亿的新三板 “巨无霸”，依靠资本运作，九鼎投资在短短五年内创造了令人咋舌的 “造富神话”。

与此同时，九鼎集团在去年6月 份停牌，停牌时间已经超过 1年，至今还未复牌。有消息称，它将在 7月 中旬复牌，停牌之际，是新三板股价较高之时，当时其市值已达到千亿元级别，但如今，新三板整体走势一直是下行趋势，在此之际，宣布放弃进驻创新层，复牌后，股价下跌或成为大概率事件。与此同时，九鼎收购 A 股上市公司的进程尚未完成，A 股平台的融资渠道还未打通。此时宣布，放弃创新层的决定，对于自身而言，并非好事。

因此，这份自愿，又藏了多少无奈？众人皆对此有此感叹。而这背后，更为深层次的原因，或许是舆论的洪流与政策的敏感。

自愿退出竟是因为压力大？

自九鼎集团在新三板上大肆融资后，就被各大媒体炮轰，也因此引来了监管层对 PE 挂牌新三板上政策的收紧。媒体对九鼎集团最近的一次质疑来自南方报业传媒旗下颇具影响力的《南方周末》。6月23日，该媒体发表了《1000 万如何变成 1000 亿元 九鼎：危险的金钱游戏》以及《这实质上就是一种畸形的证券化》两篇文章。为此，九鼎集团就在 6月24日 发表了《关于媒体不实报道的澄清公告》。就在此前，九鼎集团刚刚惊呆了各大媒体。6月18日，全国股转系统发布了进入创新层企业的初始名单，有 920 家企业进入创新层，此前舆论认为或被要求退市的 “ PE” 九鼎集团进驻了创新层。消息一出，外界哗然。于是各大媒体又将焦点对准了九鼎集团上创新层，私募机构几乎全军覆没，唯有九鼎集团入列的惊讶之情在业内快速蔓延。

为此，6月18日 当天，九鼎集团煞费苦心随即发出公告，自证清白，称自己已然不是 PE，而是金融控股公司。全国股权系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》对于九鼎集团来说并不适用，它也无须按照《通知》要求进行整改。（《通知》规定，全国股转公司在现行挂牌条件的基础上，对私募基金管理机构新增 8 个方面的挂牌条件。）

从6月18日到6月25日，这一周以来，除了媒体的压力，有市场人士认为，九鼎集团自证清白，有钻政策空白的嫌疑，如果进驻创新层，或给其他投资机构带来示范效应。与此同时，九鼎集团还是被外界视为 PE 机构，仅它一家进驻创新层，其他老牌创投机构又当如何？同行的压力或也在暗暗发酵。

日后再上也不迟

据了解，已经在新三板挂牌的私募机构几乎都提交了异议申请，希望自己也能入围。创新层名单公布后的周末，证监会内部紧急召集会议，专门讨论九鼎集团是否进入创新层的问题，当时就初步确定暂不让九鼎集团进入创新层，股转公司先审核九鼎集团出具的自查报告。

有PE业务的金融集团应该上创新层么？换句话说，九鼎集团放弃创新层，必须这样做么？对于九鼎集团来说，它或已然是金融控股公司了。但此前的种种资本运作迹象，无论是否适合，都给外界和监管层留下了固有印象，这在短期内很难抹平。对于新三板来说，其融资特点是小额、快速、便捷，有数据显示新三板挂牌企业平均融资额约为 3000 万元。但对于 PE 来说，本身自带光环，资本运作手法娴熟，资金不约而同的向其涌来。

从当前来看，创新层还仅刚刚开始，融资条件、流动性还未有起色，让有过 “融资黑历史” 的九鼎集团上去吸金，从短期而言，与政策意图或许背离。九鼎集团自愿放弃进驻创新层，有市场人士猜测，这里或许有政策窗口的临时指导，对于九鼎集团的进驻决策发生了改变。未来，随着创新层的发展，制度的完善，有PE业务的金融公司或许再上不迟。