摘要：真长跌，资金外流压力更大，别说股市了，那是全线失守崩盘的预兆
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撰文| 张银银
节后回来，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）还真有点不适应，世界穿越太快：
1、有人还在热烈庆祝人民币正式纳入SDR，接着人民币汇率就当头一击。节后第一个开盘日，汇率中间价定为6.7008，突破了6.70的重要关口，创下6年来最低；
2、恍如一夜之间，主要城市都开始调控房地产，狂热降温还不至于寒冬，担忧却增加；
3、我国央行周行长也在国际场合表态，我国政府重视目前的房地产局面；
4、再接着，今日（10月11日）总理亲自表态房地产，希望各方客观全面看待楼市风险……
壹|多重因素导致人民币承压
或许，趁着十一长假，国际空头组织了一场大会战，导致人民币严重承压。这当然是戏言。
“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）注意到，我国央行这次真没刻意干点什么。或许很多人觉得6.7是个心理关口，但对此，我国央行这次是容忍的。当然了，人民币贬值预期一直有，跌破6.7真的不奇怪。而且加入了SDR，国际责任更大，不好主动随意涨或跌，市场爱怎么就怎么吧。
不得不说的是，非要维持高汇率，信贷收紧可能加大，反倒容易加速资本的流出。当然，这不过是长短痛和抉择的问题。
而此次人民币汇率承压，根源可能还是美元指数走强，同时背景还有英镑疲软。此前英国退欧公投后，也有一轮这样的景象。而节前加入SDR，面子总是要的，别人该给的面子也是给的。节后嘛，自然也就该跌了。
同时，央行的“不作为”和针对房地产的“积极作为”意味着，政策空间在变大。主要就看美元的了，汇率战总是如此。
贰|汇率预期导致国内房地产承压
说了这么多，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）读者关心的，恐怕主要还是对房地产市场会有什么影响。
首先，张银银要强调一个常识，准确说是经济学家们的研究结论。汇率和房价确实相关，但未必一定因果。汇率因素很多，特别是实际汇率对应着服务业价格。所以，很多结论会认为，名义汇率升值或升值预期可以带动资本流入，进而推升房价。一是实实在在的热钱，二是基础货币发行必定增加，流动性更加宽裕，房价自然更容易涨。
现在情况却完全不这样，人民币升值预期没了，反倒是贬值，而房价这一年的表现却依旧是涨为主，甚至主要一二线城市暴涨，见鬼了！道理“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）此前已经写过多篇文章解释，这和去年股市一样，人造牛市，货币全球性放水——经济越不好，大家越要放水。
这个时候，短期内房价和汇率毫无关系。但长期有关的是，资本对经济的信心。资本账户的开放程度决定着资金进出的容易程度，这一层暂时不必担心，管得严。但管得再严，办法也很多，关键在于贬值预期有多大。如果真心觉得不行了，加上现在调控变严，资金更要寻求出路，海外资产配置猛增，人民币承压不说，国内房价恐怕也就没有支撑了。
此情况，一由我们自己决定，二看美联储的。毕竟现在美元资产收益整体还是不高，但人民币能否企稳这个预期也不好说。未来，对，关键就看未来的预期。反正，汇率给房价的压力明显在增加。
叁|部分资金选择疯入股市？
这个问题张银银想过，但“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）的读者想得更多，好几个人问我。我想，对于股市来说，多少有点好处，但别太高估。
去年的教训还在，没有谁会干这么笨。而调控并不意味着房价跌，就算跌也要看是短期还是中长期。话说回来，长跌这是不能接受的。而货币就会眼睁睁不宽松了吗？显然不会。其实，真长跌，资金外流压力更大，别说股市了，那是全线失守崩盘的预兆。
而从总理最新表态看，货币是要管一管了，但整体不会太差。所以这就很为难了，基于国内经验，广发证券曾总结道：“货币宽松周期下的房价下跌或对股市有利，但货币紧缩周期下的房价下跌并不会使资金回流股市。”
具体来看，2008年9月、2014年5月这两次房价下跌都处于货币宽松周期之中，这期间股市一次先跌后涨、一次大幅上涨，确实不排除有房市资金流入了股市；而2011年9月房价下跌之前，货币政策是在不断收紧的(2011年7月还加过一次息)，到了2011年12月5日的降准才确认了货币政策从紧缩到宽松的转变，而在当时整个房价下跌期内股市都是震荡下跌的，说明房市资金并没有回流股市。
何况，基本经济状况改善了吗？没有；新经济亮点很多吗？没有；很多企业估值就低了吗？没有，还是偏高。那么，拿什么支撑！说实话，这根本就是扯淡的悖论。
有一点要看到，利率整体是很低的，未来可能还是低，这对股市确实是好事。可是，利率已经低了一段时间了，钱却都跑去房地产了。接下来跑哪儿？
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