“虽然对债市中长期表现依然看好，但我们认为短期调整仍将持续，建议投资者在近期减少对债券类相关的资产配置比例，等待市场回调。”9月13日，挖财研究院发布了《挖财资产配置策略月报 （2016.9）》，对最近大家关注的债券市场进行了重点分析。报告认为，近一个月以来，债券市场一直在持续调整，伴随着8月份经济数据的陆续公布，出于降杠杆稳汇率的需求，在未来一段时间内，债券整体行情仍将呈现出振荡之势，短期内要注意回避风险。
图片来源：挖财研究院
债券市场仍处调整通道
该报告显示，8月15日至9月12日，10年期国债收益率上行约15个基点，其他各期限利率债及信用债收益率也随之上行，债市出现调整。不过由于前期债市涨幅过大，入市资金凶猛，“加杆杠”行为卷土重来，央行对此加大监管和调控力度。比如，自8月24日起，央行半年多以来首次重启14日逆回购操作；9月13日又再度进行4年来首次年中的28天期逆回购。除此之外，央行还以6 个月和1 年期MLF对冲逆回购净回笼和3 个月MLF 到期。
“种种迹象表示，央行有意‘锁短放长’，延长资金期限，控制流动性，抬高资金成本，打击隔夜资金加杠杆搏利差的投机行为。”挖财投资总监李佳认为，这种手段有利于市场健康发展，长期而言是利好，但短期内将损害投资者积极性，令市场回调。而资金成本上升后，短期内不会再降，因此影响还将持续一段时间。
从国际形势上来看，李佳认为，临近9月21日美联储货币政策会议，虽然8月份美国经济数据大多恶化并不支持加息，但短期市场情绪仍担忧联储有所行动，人民币汇率承压，部分资金担忧1月股债双杀情形再现，抛售人民币资产。在美联储行动尘埃落定之前，债市仍将密布阴云。
8月份民间投资恢复正增长
与国际数据相比，8月份的国内宏观经济数据呈现出来积极信号。进出口贸易数据按人民币计大幅向好，8月中国出口同比则增长5.9%，8月进口同比更是大涨10.8%。中国8月CPI同比增 1.3%，预期1.7%，PPI同比降幅继续收窄，通缩担忧进一步缓解。与此同时，官方制造业PMI创近两年来最高。另外还有一个好消息，8月民间投资同比增2.3%，结束了6月、7月负增长的态势，预示着固定资产投资有企稳迹象。
“8月包括PMI、贸易在内的多个经济数据转好，出台货币政策如降准降息的概率应声而降。”挖财投资总监李佳分析，年初以来央行对降准降息一直态度谨慎，供给侧改革需要货币政策配合，改革的其中一个重心便是“去杠杠”；如果降准降息，可能令杠杆进一步抬升。上半年房地产牛市导致居民部门杠杆率攀升，贸然降准降息将令接下来的房地产调控政策成为一纸空文。“如今经济数据转好，更是没有降准降息的动力，若10月份出炉的经济数据继续回暖，可能对债市构成更多利空。” 李佳表示。
该报告认为，从长期来看，债券还有一年左右好光景，阶段性的回暖不改经济仍在筑底过程中的判断，就大类资产配置角度而言是利于债券资产的。但是就近期而言，“我们建议投资者近期放缓配置债券的步伐。可适当调高权益类产品的配置比例。”李佳在报告中提到。
