侥幸发行成功的蓝思转债会破发吗? 两种转债坚决不能申购
备受市场关注的蓝思科技12月13日晚间发布了可转债发行结果公告：48亿元的可转债发行规模，原股东仅配售6.5亿元，占比13.54%；网上申购的投资者拿下35.43亿，占比73.81%；6.07亿元的弃购，则由主承销商国信证券全部收下，占比12.65%。
没有出现大家担心的发行失败，但是券商还是有点受伤：投资者弃购6亿元，都得承销商国信证券包销。6亿多，也够国信证券喝一壶的了，这单生意做的亏！如果一个月后，蓝思转债上市破发，还得计提亏损几千万。
我们来看三个问题：
蓝思转债为什么遭大量投资者弃购？
第一个原因，可转债频频破发。信用申购新规实施以来，共有12只可转债上市交易，破发可转债多达7只，占比近六成。而且，7只破发可转债中5只是在上市首日破发，分别是生益转债、水晶转债、宝信转债、久立转2、时达转债。
第二个原因，作为大股东的女首富弃购，还言而无信，忽悠投资者。12月7日，蓝思科技路演时表示，大股东将积极认购。作为第一大股东的蓝思科技（香港）有限公司持股比例高达75.17%，如果100%参与配售的话，蓝思科技（香港）将配售36.08亿元。但12月8日申购时，第一大股东却因为资金无法及时到位，36.08亿元的优先配售由中小投资者“接盘”。
蓝思科技12月13日在互动平台上就投资者提出可转债认购的相关问题作出回应。蓝思科技表示，公司实际控制人参与本次可转债认购。受限于国家政策的原因，境外控股股东香港蓝思不得在二级市场进行证券买入操作，香港蓝思的境外资金也无法汇入境内。因此，公司实际控制人正在考虑以其他方式在二级市场增持本公司可转债。未来若有相关进展将以公告形式予以披露。
投资者担心，女首富未来增持可转债，是在破发时抄底。但愿投资者的担心不是多余的，女首富能在100的面值之上增持，别等到蓝思转债跌倒95元一张时来抄个大底，那可真是两头割韭菜了！
蓝思转债会不会破发？
答案是很有可能破发，除非大股东上市时增持护盘。
截至目前，仍未上市的可转债还有10只，分别是泰晶转债、崇达转债、众兴转债、蓝思转债、特一转债、宁行转债、亚太转债、众信转债、兄弟转债、国祯转债，仅国祯转债的正股价格高于转股价格，其余9只可转债均出现不同程度的折价。
其中，蓝思科技12月13日收盘价为33.79元，蓝思转债的转股价格为36.59元，折价率高达7.65%，首日上市存破发风险。一般来说，折价率高的，破发风险越大。
另外一个不利因素，高达70多倍市盈率的正股蓝思科技、中小创股票的下行趋势，也令蓝思转债不容乐观。
今后什么样的转债坚决不能申购？
大部分投资者对可转债并不熟悉，也缺乏投资经验，不知道什么样的可转债可以申购，什么样的不可申购。
简单来说，两个特点的可转债在申购时需要谨慎，坚决不能申购：
一是正股折价率过高的，如果达到10%左右，就要避而远之。蓝思科技12月13日收盘价为33.79元，蓝思转债的转股价格为36.59元，折价率高达7.65%。
二是高估值的中小创股票。中小创整体下行趋势，高达百倍的中小创市盈率不可持续。可转债要发行一个月后才上市，这一个月里，中小创趋势不好预测，干脆不申购。
