近期，在金融监管收紧从而引发的信贷政策中性偏紧的实际后果，这将是我们在2018年仍要面对的一个现象。目前，就全球市场来看，今年12月美联储加息已“胎在腹中”，而支持加息的主要因素为美国的经济周期。失业率处于下行阶段，整个经济增速表现仍非常好。与此同时，明年进一步加息的央行数量也会与之增加，我们预计明年美联储会有不低于四次的加息！那么美联储明年的四次加息将给债券市场的收益率带来多大的负面影响？
缩表对债市收益“无关痛痒”
从目前的融资结构来看，债市在2015、2016年曾经一度规模迅速上升，但在去年金融去杠杆以后，债市融资的比例明显缩小，然最近几个月又有所恢复。从企业的角度上来说，美国企业利润仍处于较高水平，因此，缩表对于债券市场的收益率负面影响几乎为“零”，短期内美股上行的势头仍可维持。而从长期看，债市、股市，以及其它各种的资本市场融资渠道跟间接融资体系必须要形成一个多层次、多渠道的投融资体系，才能使得其有效的健康发展。未来债市收益率走好将推动美股上行趋势，那么相对来说中美汇率区间的波动又会是如何？
热钱外流 人民币对美元汇率将窄幅区间波动，下一轮资本收益股为大金融、新能源汽车！
从资本市场的热钱流出方面剖析，去年以来出现了较为明显的放缓，所以在目前的大环境之下，资本外流放缓，国内的经济基本企稳，人民币的汇率在很大程度上是取决于美元的走势。而今年，人民币汇率兑美元出现升值，其背后离不开这几个原因，一个是国内基本面的好转，尤其是继去年二季度以后，经济的上行，金融风险的下降，对于汇率预期会有比较积极正面影响；其次，跟美元走弱亦有很大关系，今年美元大幅走弱出乎市场主流判断之外，在美联储加息的同时，我们看到今年美元指数意外的从年初一百左右跌了8到9个百分点。
在我们目前的汇率体系安排下，参考一篮子汇率，我们看到一篮子的汇率今年相对比较稳定，但是人民币兑美元出现的明显升值，可以解释在今年以来人民币波动情况。而从市场的供需关系来看，有两个因素，是导致资本外流明显放缓的主因，当然这个也有利于人民币的稳定。资本外流的放缓一方面是由于企业部门的资产负债表调整，也就是过去两三年我们所看到的企业增持美元的存款、偿还美元外债的过程基本上在去年下半年以后就已接近尾声；另一方面，当然也跟我们政府加强对资本外流的现行管制执行有着密不可分的关联。在这么一个大前提之下，人民币对美元的汇率也将会在比较窄的区间波动，预测在未来的两到三个季度，基本上在6.6-6.8之间，人民币跟美元指数的走势会以一个反向波动的关系呈现。在基于此类走势下，2018年的海内外市场又将迎来怎样的投资机会？
目前就金融市场而言，今年的港股跟中国海外股票表现很好，其最主要原因为上半年GDP增速反弹以后带来的利润好转，利润的好转是支持上半年股票市场表现的一个主要因素，从而也带动了在某些行业估值重估的过程，比如像互联网、人工智能、房地产这些行业，估值明显上升。对于后市，我们觉得下一轮受益比较大的为金融股，比如说像银行、保险；以及包括消费领域的，比如像汽车，尤其为涉及新能源汽车或者受市场欢迎的新款厂家，它们的表现相对更加突出。
