大宗商品的后市机会

大宗商品的后市机会
2017年11月16日 21:40 朝阳永续

导 读

近期,大宗商品表现日趋平稳,各主要商品中,除钢铁、化工供应有所减少外,其余品种均呈现不同程度的增加,特别是能源类商品供应增长明显。但是也有一些新变化,在朝阳永续2017年度11月suntime视听交流会上,一位嘉宾分享了大宗商品的机会。

进入11月份后,限产和环保这两个词汇变成最热门的词汇。目前整个京津冀大气污染传输通道的“2+26”个城市基本上出台了冬季钢铁限产方案。目前环保部规定的正式限产时间,焦化行业是10月1日到明年3月31日,钢铁行业是11月15日到明年3月31日。所以整个限产执行力度还是相对比较强的。

黑色

最近,环保部也开始通报,京津冀的污染范围,也要求京津冀晋鲁豫六省市根据实际情况启动响应级别的预警,落实各项减排措施,缓解大气污染。所以近期整个污染地区的环境相应有所转变,对黑色有一定的影响,虽然今年大多数工业品前三季度总体还是上涨的,但是更多还是受益于供给侧改革,也就是说整个供给层面的收缩以及限产。

但是9月份开始也出现了一些新的变化,从原来的纯供给开始转变为下游的一些需求方面的变化。而且从去年到现在,整个市场看多商品的逻辑就是杠杆转移的故事,企业去杠杆减产能,居民和政府加杠杆增加需求。目前企业去杠杆基本上起到了一定的效果,市场上也比较认可,但是供给是从2015年开始减,已经连续减了几年,整个市场热度有所减少。此外,这几年整个实体企业对环保的重视,一些设备、条件有所改善,我觉得明年或者说未来一段时间,供给侧的影响会逐渐消退。

房产

从“十九大”召开提出的房子是用来住的不是用来炒的之后,包括最近人民银行周小川的讲话,提到了消费贷,居民贷款出现的风险,所以这方面整个需求在明后年会有一些变化。

从数据来看,整个房地产从2015年5月份开始销售数据转正之后,持续到9月份,有近29个月时间,一直处于销售比较火的局面。参考以往房地产销售火爆历史数据来看,09-10年持续了15、6个月,10年年底到11年,大概是13个月时间,12年到14年大概是19个月时间。虽然近十年基本上房地产周期是向上周期,但是大家通过宏观调控也发现,房地产在中短周期还是有一个波峰和波谷,随着经济过热,房地产销售比较好之后,政府也会采取一些手段,从而使市场出现一些调整。所以“十九大”之后,包括租售同权,也会使房地产有一定的影响。

这一次整个房地产市场销售火爆的话,还是跟居民信贷有很大的关系。从央行的数据可以发现,最近几年整个房产居民贷款增量占到房地产销售的比值也是持续上升,基本上到今年年中的话,也是达到了60%-70%的水平。

银行也意识到了这个问题,开始收缩对整个房贷的控制,上调整个首套或者是二套首付比例,上浮房贷利率,这是从资金方面开始收缩房地产的资金支持,也就是居民和政府也是在去杠杆,使得投入房地产的贷款资金也在减少。所以无论是房地产销售周期还是背后的资金管制,都会使得明年房地产销售出现一个与前几年背道而驰的局面。

月初托克首席经济学家在LME经济年会上做了一个演讲,对未来新能源汽车电池的一个强烈需求,每年有40%的增长。预计到2030年硫酸镍增长会达到300万吨,这相当于60万吨电解镍的体量。目前全球镍消费供需也就是150-200万吨左右,这是一个非常巨大的量。但是他这是看到2030年,并不是短期的情况。

虽然最近镍涨了很多,从9万多已经涨到10万出头,市场对这个预期还是比较强烈。一个是市场误解了电解镍和硫酸镍的含义。另外一个就是忽略了时间,可能是短期的冲动,让镍有了大幅度上涨,但是从长期来看这是一个可以关注的点。

新能源里钴、锂都价格上涨的比较多,虽然是小金属,但是镍在整个有色金属当中含量并不是很大。而且在国际镍组织公布的全球产销数据来看,2015年之前是产能过剩的,但是16、17年已经出现供需平衡。虽然整个镍行业出现一个大幅度亏损,但是越是这样的品种我觉得越是有机会,最开始的是锌,然后是螺纹钢,其实这种产能释放,然后萎缩,再逐步进入供需平衡,这样的品种是一个长线品种,也是很值得关注的一个机会。

虽然现在整个不锈钢是镍最大的消费端,大概占70%,整个量没有大幅度好转。但是从整个供需平衡来看,我觉得出现了一个比较大的转变,另外我觉得电动车的电池需求还是不可忽视,我觉得大家可以重点进行关注。

如果再补充一下就是电解镍和硫酸镍的区别。目前整个新能源汽车对硫酸镍需求量比较大,对应A股上市公司就是格林美,是目前标的比较正宗,而且是通过回收实现硫酸镍的这一块。整个电解镍是港股的金川国际,因为国内的都已经ST了,目前还没有交易机会。

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