同创伟业张文军:业绩变脸!教育行业冰火两重天

同创伟业张文军:业绩变脸!教育行业冰火两重天
2017年09月04日 10:44 新三板资本圈

本期嘉宾

张文军

同创伟业合伙人

  • 南开大学计算机专业学士、国际经济学硕士。

  • 曾任职银河证券、国元证券投行总部执行总经理。

  • 自2015年1月起担任同创伟业新三板基金与同创安元基金执行事务合伙人。

  • 成功投资:艾瑞咨询,惠晶科技,怡达化学,唯智信息,国源科技,蓝凌软件,明师教育,星光珠宝,朗弛欣创等二十几个项目。关注具有创新商业模式和先进技术门槛的成长型高科技公司。

背景内容

9月1日,一年一度的开学季即将开始,结束了暑假的孩子们又将投入到紧张的学习中。然而原本应该轻松愉快的假期,对于某些新三板教育类企业来说,却似乎过得不算太好。

截止于8月31日新三板半年报披露大限,恰逢9月1日正式开学,新三板教育企业赢鼎教育(833173)被推到了风口浪尖。据赢鼎教育8月28日公布的半年报数据显示,赢鼎教育上半年营收净亏损3183万,8月29日,其股价大跌22.32%,收盘价5.50元。

然而,当路演君回顾赢鼎教育2016年全年业绩的时候,当年看似“漂亮”的成绩单与如今惨淡的业绩相比,真可谓“天壤之别”!赢鼎教育2016年营业收入为1.82亿元,较上年同期增长29.32%,资产总计为3.48亿元,较上年期末增加129.97%。

取得如此喜人的成绩,理应再攀高峰,但赢鼎教育怎么走在半山腰就翻车了呢?路演君发现,导致赢鼎教育业绩“变脸”主要原因都必然归咎于一款名为“高考报考俱乐部”的报考顾问产品,这款产品曾在2015年、2016年,为赢鼎教育带来1.11亿元和1.02亿元净利润。据了解,这款产品主要是为参与高考的学生和家长们提供报考咨询服务。

主办券商光大证券也出面解释:由于高考报考产品免费化,以及“一点马”高考名师机器人的升级取代,赢鼎教育将与这两个产品的经销商陆续停止合作,尚未缴纳的尾款不再履行,这下倒好,原本1亿多的应收账款,赢鼎教育选择直接放弃。

赢鼎教育的做法引发了不少市场人士感慨:管理层说不要就不要的东西,几百名大大小小的股东可都还在翘首以盼呢!参与此次定增的投资者原计划定增价格为20元/股,按9月1日收盘价计算,浮亏已达76.6%。

第一路演数据显示,目前新三板教育板块共有242家公司,创新层和基础层各有31家和198家,整体而言新三板教育行业具有良好的成长性,更诞生了不少龙头企业。

例如实现净利润2.62 亿元的华图教育(830858)、专注于早幼教行业的芝兰玉树(835785)收入大增58.7%等等,那么未来教育行业将会呈现怎样的市场竞争势态?

众所周知,教育行业本身具有轻资产的特点,即便大规模放弃某项业务也不需要付出较大成本,这是否对公司股东有益呢?同创伟业合伙人张文军在接受路演君采访时说道,教育行业若要形成一种商业模式,其实是需要很长时间打磨的,因此在赢鼎教育的案例中,如果把主打业务放弃,公司的主要管理层实际上是很不负责任的。

针对市场认为K12教育行业呈现“阶段性爆发”现象的疑问,张文军表示,在过往K12项目的投资经验中,不少课外补习项目还是能够持续成长的,因为这其中并不存在“短时间效应”。如果K12项目想吸引学生进行学习、补习,首先得有一个“品牌效应”;其次,K12项目还需积累大量优质的老师来为学生做课外补习;另外,由于学生是一届一届不断更替的,因此呈现稳定增长的趋势。所以从几个层次上来讲,如果是做K12的补习或者相关教育项目,应该是一个循序渐进的积累过程,而不是一个爆发性的或者起伏很大的过程。

那么对于投资者来说,教育行业的投资者需要遵循怎样的投资逻辑?张文军认为,首先需要看公司品牌的地位,一般而言,K12教育项目都有一种地域性,比如说在北京、上海、广州、深圳等一线大城市,因为高考竞争压力较大,所以对K12教育的需求其实也是很大的。所以企业品牌排在一个相当重要的地位。

但是张文军也表示,品牌不是一天两天形成的,通常需要十年以上的打磨,在市场上形成良好的口碑;其次需要看企业除了品牌以外,如何管理、培训师资队伍,以及在招生方面组织情况;另外特别需要观察学生在上完课之后每年的续费情况。归根到底,投资者还是需要观察教育公司给予客户体验到底好不好,是否能够持续吸引学生上课,这才是非常重要的一点。

路演君认为,作为教育类企业更应该时刻把“教书育人”作为经营初衷,并非资本运作的工具。而从市场角度来看,新三板教育企业的发展正逐渐回归理性,行业还有很大的上升空间。

伴随互联网教育发展如火如荼,未来互联网教育与传统教育将会双双发力,大量具有成长潜力的新三板教育企业将会被挖掘,另外,由于国家政策对教育行业释放红利支持,人工智能、云计算、大数据等信息技术发展迅猛,将进一步加剧教育行业分化趋势。

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