本期嘉宾
张文军
同创伟业合伙人
南开大学计算机专业学士、国际经济学硕士。
曾任职银河证券、国元证券投行总部执行总经理。
自2015年1月起担任同创伟业新三板基金与同创安元基金执行事务合伙人。
成功投资：艾瑞咨询，惠晶科技，怡达化学，唯智信息，国源科技，蓝凌软件，明师教育，星光珠宝，朗弛欣创等二十几个项目。关注具有创新商业模式和先进技术门槛的成长型高科技公司。
背景内容
“三类股东”问题已经困扰新三板市场许久，如今监管层仍旧保持“暧昧”态度，仍然未对“三类股东”出台明确监管措施。然而，近期博拉网络（834484）却引起不少市场人士关注，主要聚焦于博拉网络如何“巧妙”解决“三类股东”问题上。
博拉网络主营定位为“互联网+”全程解决方案提供商与电子平台。10月9日，博拉网络在证监会官方网站披露了更新版《招股说明书》，原本两支被认定为“三类股东”的契约型基金，勤晟泓鹏价值证券投资基金和联合基金1号新三板基金，不再出现在博览网络的股东名单中。
“三类股东”犹如牛皮膏药般阻碍不少挂牌企业的IPO之路，那么博拉网络又是怎么做到清退“三类股东”的呢？
路演君了解到，原来博拉网络通过“第三方”——原第七大股东重庆龙商股权投资管理有限公司受让勤晟泓鹏价值基金的190万股，再通过原第九大股东自然人、公司董事尤启明受让联合基金50万股，最终成功清退两支契约型基金，但是又通过原契约型基金持有人增资确保投资收益，可谓一箭双雕！
此外，证监会关于“三类股东”最新窗口意见中也明确了核查边界。在保证基金来源合法合规基础上，需核查是否与管理人名下其它产品存在利益输送或利益冲突关系，而其中更明确对控股股东与非控股股东分层界限为5%持股比例，那么是否预示着未来“三类股东”解决思路已经越来越明晰了呢？
同创伟业合伙人张文军接受路演君采访时表示，博拉网络的案例值得市场借鉴，毕竟目前直接带着“三类股东”去IPO还是不可行，但间接回避“三类股东”的方式还是可以考虑的。博拉网络就是通过内部人员转让股权以清退“三类股东”，那么企业在IPO时有关“三类股东”的问题就会较为容易通过。
对于市场上有关5%控股比例的争议，张文军认为现在尚未出现“三类股东”持股低于5%却通过审核的案例，“5%控股比例”的说法市场还没能验证。但值得注意的是，5%的确是用于判断股东大小的重要关口。若股东持股高于5%，在IPO审核时对于重要股东关注度会更高，至于是否“三类股东”持股低于5%就不用审核，其实尚未定论。
张文军还提出，证监会下一步有可能出台有关“三类股东”明确的核查规则，这将有助于“三类股东”问题的解决。未来若新三板推出直接转板IPO机制，例如建立转板绿色通道或者允许新三板企业优先转板IPO，那么将有助于将“三类股东”问题一并纳入解决范围。就目前IPO审核条件下，“三类股东”获得放行的难度还是比较大。
路演君认为，博拉网络虽为特例，但却值得含有“三类股东”的新三板企业借鉴。值得注意注意的是，博拉网络“三类股东”持股比例保持着3%的较低水平且均为专项基金。可见，在保证合规条件下，挂牌企业IPO排队期间通过工商变更的方式清退“三类股东”是被允许的，未来“三类股东”问题解决的前景将逐步明朗起来。
