本期嘉宾
李兵
盈科资本高级合伙人、副总裁
李兵先生是盈科资本高级合伙人、副总裁、母基金管理中心总经理，上海财经大学法学、金融学硕士、MBA
李兵先生历任OCN、SMG、CBN等多家公司高管，主管投资业务，十年以上文化传媒行业投管经历；主导SMG并购项目，文化部海外版权投资项目；目前负责盈科资本资金管理、产业/并购基金运作。
背景内容
10月31日，共有6家企业的IPO申请接受审核，3家企业被否，1家暂缓表决，2家获得通过，否决率达到50%。2017年以来，IPO申请被否的企业数量达到了59家，暂缓表决的企业则增至19家。
路演君了解到，自10月17日，“大发审委”已经审核了25家公司的IPO申请，其中，6家被否，3家暂缓表决，16家获得通过，通过率仅为64%，其中有关收购国有资产的历史遗留问题颇受市场关注。
据了解，IPO被否企业之一的稳健医疗用品股份有限公司在1999年、2000年、2001年曾与多地国有企业合资经营，并在随后购买了相关国有资产，发审委要求稳健医疗用品股份有限公司代表进一步说明国有资产收购中交易的程序和价格是否合规，这在遭遇被否的情形中并不常见。
而对于新三板市场中的“三类股东”问题，此前的10月26日，曾存在过三类股东的博拉网络（退市）和奥飞数据（832745）双双获得暂缓表决，而同期上会的另外4家企业均获通过。原本以为“三类股东”问题的解决方法渐露曙光，没想到再一次被证监会“压”了下来，同时也引发市场对拟IPO新三板“三类股东”问题的讨论。
那么面临IPO提速的大环境下，不少Pre-IPO企业心急上会，仅仅注重基本的财务数据，却往往忽略了本质问题，到底拟IPO企业当前还亏欠怎样的条件？
盈科资本高级合伙人李兵接受路演君采访时提到，当前监管层对于三类股东的问题态度仍然不明晰，虽然部分Pre-IPO案例通过穿透到基金产品底层的自然人并最终成功过会，但发审会将有可能对曾经带有“三类股东”的项目重点关注，这也造成了一种形式上的障碍，同时新三板拟IPO企业审批效率产生一定影响。
李兵认为，当前IPO审核趋严，其实也与IPO具有高风险、高回报的特性存在很大关系，证监会对于投资人风险承担能力负有一定义务。因此，证监会对于拟IPO企业的历史沿革、法律问题、财务数据等方面都查得非常细，这也是保证企业不要“带病上市”的重要形式。对于IPO企业而言，历史遗留问题是否得到妥善解决，实际上表明企业是否存在隐藏法律风险的可能。
李兵还表示，现在证监会更看重企业实际经营情况，但不一定是针对某个指标，更多是考量企业的经营与业绩的稳定性。另外，对于财务、商业和法律等历史沿革问题也出现了监管渐严的趋势。即便在海外注册制下的IPO审查同样十分严格，第三方机构更要对此出具慎重的审计报告。
在如今提倡金融创新的背景下，灵活使用多样性的资管产品进行股权投资实际上已成趋势。市场一方面鼓励金融创新，另一方面却在收紧监管，这实际上也构成了一种矛盾。行业更期望证监会能够出台促进金融发展的明确指令，在强监管的前提上，从业者仍然可以进行金融创新。
路演君认为，IPO的审核是越来越严格已成常态，对于新三板拟IPO企业而言，虽然博拉网络和奥飞数据希望能通过清理三类股东快速过会，但当前监管层对于“三类股东”这一难题仍然未有明确的判定准则，预计仍然有可能持续“拖延”；而对于拟上市企业而言，历史遗留问题逐渐成为监管层重点审查领域，这对质量稍逊的新三板企业来说无疑敲响了警钟。
