5月货币供应M2首次滑至个位数，钱从投资赶入实体_

华夏时报记者肖君秀深圳报道

6月14日下午五时，央行发布5月金融统计数据报告显示，5月末，广义货币(M2)余额160.14万亿元,同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额49.64万亿元,同比增长17%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和6.7个百分点；流通中货币(M0)余额6.73万亿元,同比增长7.3%。当月净回笼现金1059亿元。

这是M2长期保持在两位数增速的路上，首次滑入了个位数，仅同比增长9.6%。而在4月末，广义货币（M2）同比增长还达到了10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。

央行的货币政策由过去宽松转向偏紧，M2的增速也不断下降，一位金融公司的高管甚至称，“长期来看，最终有可能与GDP增速差不多。”而GDP一季度增速为6.9%，按其预估M2的增速仍会继续下降。

央行当日就5月份货币信贷数据答记者问称，近期M2增速有所放缓，主要是金融体系降低内部杠杆的反映。近些年部分金融机构通过资金多层嵌套进行监管套利，在体系内加杠杆实现快速扩张，累积了一定风险。随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。

M2增速在放缓，过度投资活动被抑制，资金正在赶向实体经济。5月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元。分部门看，住户部门贷款增加6106亿元，其中，短期贷款增加1780亿元，中长期贷款增加4326亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5661亿元，其中，短期贷款增加2472亿元，中长期贷款增加4396亿元，票据融资减少1469亿元;非银行业金融机构贷款减少626亿元。

从上述贷款数据来看，住户部门中长期贷款增加4326亿元，这其中基本上都是房贷，也就是说房贷仍占当月新增贷款近四成。去年曾有单月房贷占比高达八成，更多时候占比过半，所以相比去年狂热的房地产市场，今年已经明显降温。其中非金融企业及机关团体贷款增加5661亿元，与上月相比继续增加，贷款正在继续向实体企业流入。

央行称，当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济支持力度较为稳固。5月M1同比增长17%，总体仍保持较快增长，且从M1增量结构看，单位活期存款较上月多增5646亿元，显示企业用于支付的流动性比较充足。这些都表明金融尤其是信贷对实体经济的支持力度依然较大。有关调研也显示，商业银行在控制同业等业务的同时，扩大了对实体经济的信贷投放。同时，人民银行根据经济形势变化和市场供求状况，综合运用多种货币政策工具灵活提供不同期限流动性，亦保持了银行体系流动性中性适度和基本稳定。

资本市场都在紧盯央行对货币松紧度调控，那么资金面是否进一步收紧？

央行在答记者时表示，估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化可不必过度关注和解读。例如，表外理财产品快速发展，一定程度上亦具有货币属性，但未计入M2。还应看到，巨额存量货币也可以更好发挥作用，特别是盘活存量资产、企业通过去杠杆实现信贷资源的优化配置，都能提高存量货币的周转效率。

实际上，M2已经跟随GDP进入拐点——由过去的两位数增速下降至个位数，未来还可能下降，有经济学家称，十三五末期M2增速应与名义GDP同步。在货币供应增速下降的情况下，投资市场近两年也在急剧调整，估值方式与投资结构正在重构。