中国联通宣布拟增资联通BVI公司，解读解锁条件_

华夏时报记者卢晓北京报道

联通混改再有新进展。

8月22日晚间，中国联通（600050.SH）宣布，为公司本次非公开发行A股股票募集资金使用之目的，其拟与联通集团共同出资约750亿元人民币，通过一连串关联交易，实现对联通运营公司的间接增资。

此外，中国联通还在8月22日对股权激励方案作出详细解释，称限制性股票激励的业绩条件限制非常苛刻，实现解锁期的业绩目标具有巨大挑战。

拟按比例增资

一连串关联交易的路径错综复杂。

中国联通宣布，其拟与联通集团按照各自持有中国联通(BVI)有限公司(以下简称“联通BVI公司”)股权的比例，拟以不超过美元112548.41元/股的等值人民币价格(美元兑人民币汇率为1：6.6597)，合计认购联通BVI公司10万股普通股股份，认购金额将近750亿元人民币。

联通集团在其中的新投入约为134亿元。公告显示，A股上市公司和联通集团目前分别持有联通BVI公司的的82.1%和17.9%，持股比例约为4.59:1。

联通BVI公司拿到的750亿元增资,将被用来认购在香港上市的“联通红筹公司”（0762.HK）配售的股份。

公告显示，联通 BVI公司拟以港币13.24元/股的等值人民币价格(港币兑人民币汇率为1：0.85117)，认购联通红筹公司发行的不超过66.51亿股普通股股份。红筹公司8月22日的收盘价为港币12.04元，跌幅为2.59%。联通BVI目前持有40.61%的联通红筹公司股份,联通集团BVI公司持有的比例为33.75%。

而这笔资金的最终去向是全部用于增资联通红筹公司全资拥有的联通运营公司。此前的混改方案显示，BATJ等9位参与联通混改的战略投资者，其新投入的617.25亿元最终将由联通运营公司用于4G、5G等项目建设。

中国联通同时宣布，如果上述交易因任何原因无法实施，其将根据股东大会批准的其他债权或股权方式将募集资金最终投入联通运营公司。

据《华夏时报》记者了解，联通集团目前持有A股上市公司62.74%的股份，为控股股东。但在混改后，联通集团预计持有36.67%的A股上市公司股份。

股权激励有挑战

8月22日，中国联通还对自己混改方案中的股权激励方案做出进一步解释。

8月20日晚间，中国联通宣布了涉及股票总数不超过8.48亿股，价格3.79元/股，禁售期2年的首期限制性股票激励计划。3.79元价格的价格引发各方关注。这个数字较战略投资者6.83元入股联通的价格低44.5%，仅是8月22日9.04元的收盘价的40%左右。

面对联通股权激励是“半价福利”、“一夜造富”的质疑，中国联通称，其混改方案中拟配套实施的限制性股票激励有着非常苛刻的业绩条件限制。

中国联通方面表示，其选定主营业务收入增长率、利润总额增长率和净资产收益率三个指标作为解锁条件，要求相比于2017年，2018-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%、11.7%、20.9%，且不低于行业内三大电信运营商平均水平；利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%，且不得低于同行业75分位水平；净资产收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%。

作为参照，中国联通2016年主营业收入增长率为2.2%，利润总额增长率为-95.8%，净资产收益率为0.2%。

而根据解锁条件推算，要求中国联通2019年主营业务收入不低于2813亿元，利润总额不低于172.18亿元，利润比2016年增长28.6倍；要求2020年收入不低于3044.6亿元，利润总额不低于253.5亿元，比2016年增长42.6倍。

中国联通同时表示，如无法达到上述条件，限制性股票将由公司回购注销，员工无法获得。

此外，中国联通还设置了长达五年的分期解锁。据记者了解，本次激励计划设置了长达24个月的禁售期和36个月的解锁期。在解锁期内，需要按照4:3:3的比例匀速解锁。员工需要若想兑现全部股票，需要在未来60个月内，均为公司服务，并达成公司和个人的业绩要求。

要想拿到半价的股权激励，显然并不容易。