金融监管风暴将至,调整资产配置迫在眉睫

金融监管风暴将至,调整资产配置迫在眉睫
2017年07月21日 18:55 肖磊看市

作者:肖磊看市

公众号:kanshi1314

为何要设立国务院金融稳定发展委员会?

中国央行金融稳定局局长陆磊认为,当前,我国的系统性金融风险总体可控,但不良资产风险、流动性风险、影子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险、互联网金融风险等正在积累,金融市场上也乱象丛生,套利投机泛滥,利益输送严重,大案要案不断滋生。而金融监管不协调、监管缺失、执法不严等问题不断暴露,不适应跨行业、跨市场金融产品创新发展。设立国务院金稳会,是为了加强监管协调,补齐监管短板,有效防控系统性金融风险,促进金融体系健康发展,提高金融业服务实体经济的水平。

最近一直在思考未来金融监管风暴带来的变化,有几点可以分享一下。

首先,关于不良资产、流动性、影子银行等风险,经过对银行、保险、证券、信托及各类资管等金融机构进一步的监管升级,其风险逐步会得到控制。

对于市场来说,可能的结果是,此类金融机构所推出的相关金融产品,将在收益率和扩张性方面,都会遭到很强的抑制。

三天前,就有外媒报道称,中国银监会本月已经要求部分银行降低其理财产品的收益率,以控制风险。保险业,以及信托、证券资管等领域的扩张,也已经明显遭遇政策的强有力监管。

对于投资者来说,未来更为激进的理财产品,在大型金融机构就很难买到了。降低金融市场的回报预期,遏制金融机构的产品冲动,是控制风险的第一步。

其次,外部冲击风险主要还是指出口需求和美元问题。

如果外部需求放缓,中国作为出口依赖型经济体,着实会伤筋动骨。

而美元问题牵扯到更多美联储货币政策,以及人民币汇率预期等方面,对国内管控利率和汇率都会带来很大的挑战。

这两大风险目前看并不是迫在眉睫的风险,预期并未发生重大变化,但外汇管制方面的措施,可能不会轻易放松,基于此,无论你是企业还是个人,更多涉及境外的投资,需要谨慎。

第三,房地产泡沫风险和地方债务风险,这个是最为重要的。

地方政府的债务问题,更多的痛点在房地产市场,除了非常少数的地方政府,全国90%以上的地方政府收入取决于土地财政,房地产泡沫风险,连带的就是地方债务风险,这也是中国房地产问题迟迟难以从制度层面解决的原因。

未来看,正是由于绑定了地方政府财政,房地产市场的问题才最难控制,除了土地掌控在地方政府手里,真正的房地产市场的存量,是无数个房屋持有者。近年来房地产市场的金融化,捆绑了很多房产持有者的利益,这些利益的核心点在于,所有逻辑都建立在房价持续上涨的前提之下,一旦信贷资金减少,房价开始停滞,风险的暴露会形成一系列信用危机,对中国整个金融体系的冲击将不可避免。

维持房价的因素,已经变成了金融资源流向的问题,新华社近日的评论直接提到,地产吸纳大量金融资源,冲击实体经济。这说明了两个问题,第一个是房地产泡沫风险问题已经定性(定性为“泡沫”),第二个是把地产跟实体经济做了一个区分(地产≠实体经济)。这是非常重要的暗示。

从北京来看,2017年第一季度新增个人购房贷款占全部新增贷款的比重从2016年第四季度67.4%大幅回落到2017年第一季度的36.1%,回落约31个百分点。北京今年的目标是,房贷将比去年减少1000亿,占比不超25%。这又是一个非常重要的信号。

第四,互联网金融行业的监管问题,不再是一拖再拖了。

国内最大的P2P网贷平台陆金所,一直是行业的旗舰,但近期有两个传闻,一个是监管部门点名整治陆金所,并提醒用户退出陆金所平台投资;另一个是关于平安银行管理层等的传闻。我们本着不信谣不传谣的态度,对这类信息可以忽略,但作为研究金融市场,以及这么多年来对监管政策的判断还算准确的从业者,我认为事情可能没有那么简单。对行业标杆的监管,本身就是一个信号。

目前可以肯定的是,互联网金融作为一个金融创新,其风险并不可控,本来应该是一个非常小众的投资理财市场,而目前却变成了全民参与,信手捏来的市场。各类企业开展业务的模式,已经触及了金融监管的底线。

监管的加强,对于投资者来说,需要做一些准备。建议尽量降低在互联网金融方面的投资额。如果从政策层面一旦发生趋势性转变,像万达这样的企业都扛不住,更不要说一家互联金融公司。另外,既然成立了金融稳定局,就不怕高强度监管引发的问题,裹挟用户的逻辑未来是行不通的。

第五,回归实体经济,是未来的政策主流,但什么是实体经济,如何回归实体经济,在这过程中,资金会向什么样的实体投资转移,对哪些投资产品会带来真正的利好,投资者的整个配置如何做出转变和调整,请继续关注肖磊看市,未来会陆续分析。

文/肖磊

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