作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
中国人民银行公布10月的金融统计数据，其中最重要的广义货币（M2）余额，截至10月末为165.34万亿元，同比增长8.8%，为27年来新低。这引发了市场的诸多猜测，甚至很多人将当前中国经济现实中面临的一些问题，都归结为M2增速回落上来，这是不科学的，更缺乏事实依据，甚至会引发不必要的短线恐慌和迷茫。
M2，广义货币余额，用来反映货币供应量的，也代表潜在的社会购买力。中国当前的货币M2增速虽然是回落的，但总量却很大，有165.34万亿人民币，约为24.3万亿美元。而对比当前的全球第一大经济体美国，它的货币M2余额只有13.7万亿美元，不足中国的60%。第三大经济体日本，当前的货币M2余额为982万亿日元，约为8.6万亿美元，不过中国的三分之一多一点。
由上述这组数据对比不难发现，中国经济的整体增速水平和质量水平，依然是依靠“大水漫灌”来实现的，在“提质增效”上，我们还有很大的潜力可以挖掘。中国经济必须要改变原来的那种“向规模要效益”的发展老路，要改为“向效率要效益”。就是以更少的资源、要素投入，获得更多、更好的产品和服务。
党的十九大明确指出，中国社会的主要矛盾，已经从原来的“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”，转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。也就是说，过去的那种“高投入、低产出”，“高代价、低效率”的中国经济发展方式，要向“低投入、高产出”，“低代价、高效率”转化。这一转化过程，首先就是要从控制投资过热、盲目投资开始。
我们回顾过去的十几年的高速发展历程，中国货币M2的整体增速要远高于GDP增速加上CPI的总和，这就造成某些单一市场出现价格持续飙升的非市场行为。如曾经的玉石投资热、红木投资热等，以及最为典型的中国楼市价格泡沫。这些短期的单一市场投资热潮，并不利于中国经济的整体“提质增效”，甚至严重的阻碍了中国经济的转型升级。
外储规模庞大，且持续增加，是造成中国货币M2在过去十几年里保持较高增速的主因之一。但随着中国整体的物价水平、劳动力成本水平，以及环境成本、社会福利成本的增加，中国的国际贸易顺差在逐渐收窄，外储规模也开始趋于稳定。此时中国货币管理部门开始主动调降货币M2增速，防范和化解低效率产业的过度投资，从而也逐渐实现全社会的金融去杠杆操作。
因此，我们看到，在今年的二三季度里，虽然货币M2的增速回到10%以下，但GDP增速却保持稳定。CPI、PPI继续保持稳定中小升的态势。股市和大宗商品价格均保持稳步上行趋势，社会存款和社会融资总额也继续平稳攀升。唯独楼市价格得到一定程度的控制，但并没有出现明显的价格回落。这就证明中国的金融去杠杆，和产业“提质增效”的效果正在逐渐显现。
所以，在我们看来，中国货币M2增速回落没什么不好。从更宽泛的国际货币博弈的角度来看，中国货币M2增速的回落，可以进一步提高人民币的国际信任度，在应对美联储加息可能造成的人民币贬值压力时，中国的货币管理部门可以获得更多的应对手段和空间。但我们也必须要高度警惕，货币M2的增速回落，一定程度上会造成中国实际利率水平的提高。虽然这符合美联储加息和欧日等国退出负利率时代的大方向。但作为普通投资者，要警惕实际利率高企，可能对一些资产价格泡沫严重的产业、行业，所造成的短期伤害。
文/三尺寒
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